Итоги 2024 г.: без единовременных положительных эффектов итоговая картина была бы совсем плачевной

АФК Система представила консолидированную финансовую отчетность за 2024 г.

Общая выручка холдинга выросла на 17,8% и составила 1,2 трлн руб. В абсолютном значении наибольший вклад в выручку внесли МТС (за счет телеком-услуг, Медиа, продаж в розничном бизнесе, роста розничного кредитного портфеля, комиссионных доходов Финтех, развития рекламного бизнеса), медицинский сегмент (увеличение загрузки и открытие новых клиник), а также девелопер Эталон (увеличение продаж и повышение цен за квадратный метр).

Операционная прибыль холдинга увеличилась на 44,7% до 167,0 млрд руб. На уровне скорректированной OIBDA холдинг показал увеличение на 18,5%, во многом благодаря результату агропромышленного сегмента и прочих активов.

В блоке финансовых статей, в первую очередь, отметим рост процентных расходов на 40,8%, составивших 184,2 млрд руб., вызванных как ростом размера кредитного портфеля, так и увеличением стоимости его обслуживания. Помимо этого, Система отразила положительные курсовые разницы, составившие 2,2 млрд руб., а также положительный эффект от переоценки стоимости финансовых инструментов, составивший внушительные 65,0 млрд руб.

Отметим также получение корпорацией убытка от участия в ассоциированных и совместных предприятиях в размере 4,0 млрд руб. (годом ранее - убыток 5,9 млрд руб.).

В феврале 2024 г. Группа продала 100% долю в иностранной дочерней компании. С учетом прибыли от прекращенных операций в размере 19,6 млрд руб., а также неконтрольной доли участия итоговый убыток холдинга составил 25,6 млрд руб. против прибыли годом ранее. По состоянию на конец отчетного периода балансовая стоимость акции составила 1,4 руб.

Среди прочих моментов отчетности отметим неуклонно растущую долговую нагрузку холдинга: общий долг составил 1,5 трлн руб., из которых на долю корпоративного центра приходится 315,4 млрд руб. Фактически с 2020 г. размер долга АФК Система удвоился. В то же время выручка компании и OIBDA показали более скромный рост.

В целом хорошие результаты МТС, Эталона и гостиничного комплекса были полностью нивелированы слабыми результатами Сегежи в совокупности с высоким уровнем долговой нагрузки. Текущий год для компании может выдастся еще более сложным в силу дальнейшего увеличения финансовых расходов. Весьма вероятно, что рынок может стать свидетелем продажи ряда активов холдинга с целью укрепить его финансовое положение.

По итогам вышедшей отчетности мы ухудшили наши ожидания по ключевым финансовым показателям на всем окне прогнозирования, отразив более высокие финансовые расходы компании, а также перспективы ряда активов (в первую очередь, Сегежи). В результате потенциальная доходность акций компании заметно сократилась.

На данный момент бумаги АФК Система не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________