АФК Система (AFKS)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 1 кв. 2013 года: рост по всем сегментам
АФК «Система» опубликовала неаудированные финансовые результаты деятельности за первый квартал 2013 года. Консолидированная выручка компании увеличилась на 5,5% (здесь и далее год к году) до 8,3 млрд долл. Положительная динамика доходов наблюдается во всех сегментах бизнеса компании. Основной вклад в прирост выручки внес топливно-энергетический сектор: выручка АНК «Башнефть» в отчетном периоде увеличилась на 5,2% до 4,13 млрд долл. в результате роста продаж нефтепродуктов в дальнее зарубежье, обеспечив более половины прироста выручки Холдинга. Еще около трети прироста выручки пришлось на потребительский сектор: доходы «МТС Банка» увеличились на 32% вследствие увеличения процентного и комиссионного доходов в связи с развитием розничного бизнеса; на 28% увеличилась выручка ГК «Детский мир» за счет регионального развития сети, а также увеличения среднего чека; ГК «Медси» продемонстрировала значительный рост выручки (+53%) по сравнению с первым кварталом 2012 года после присоединения активов ГУП «МЦ». В целом, доля потребительского сектора в общих доходах компании составила 6,2% против 5% годом ранее. В сегменте телекоммуникаций 1,3%-й рост выручки МТС был нивелирован 20%-м снижением доходов индийской «SSTL» и 59%-м снижением ОАО «Система Масс Медиа». В сегменте «High Tech» на росте выручки все еще сказывается эффект консолидации «Энвижн Групп» (+7% г/г).
В результате опережающего роста отдельных статей себестоимости прибыль компании от основной деятельности увеличилась всего на 0,4%. Снижение сальдо финансовых доходов и расходов под влиянием отрицательных курсовых разниц привело к падению чистой прибыли на 2,4% до 372 млн долл.
Среди корпоративных событий отчетного периода наиболее примечательным является продажа 25% и 24% долей в ОАО НК «РуссНефть» Bradinor Holdings Limited и Cromeld Management Limited за денежные средства в размере 1,2 млрд долл. Завершение сделки планируется в третьем квартале 2013 года. По сообщениям менеджмента, полученные средства будут использованы на новые инвестиционные возможности, а прибыль от сделки будет учтена при рекомендации дивидендов АФК «Система» за 2013 год. Также существенные изменения могут быть связаны с возможной продажей Башнефти и последующим использованием вырученных средств.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели свой прогноз финансовых показателей АФК «Система». По нашим прогнозам, компания торгуется на данный момент с коэффициентом P/E 2013 выше 6, что превышает оценку российского фондового рынка в целом и исключает АФК «Система» из списка наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 101
Сергей Краснощока
Василий Иванов
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Артем Абалов
В рассматриваемом случае с АФК Система мы принимаем во внимание монетизацию активов компании, способную достаточно быстро наполнить собственный капитал холдинга; перспективы сокращения долга, а также изменения в модели управления акционерным капиталом. Это и определяет потенциальную доходность акций холдинга, которые при текущих ценах продолжают оставаться в наших портфелях.
Иван Иванов
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Елена Ланцевич
Александр Федин
Елена Ланцевич
Александр Федин
Елена Ланцевич
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Артем Абалов
Сергей Соловьёв
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Вы абсолютно правы в том, что в качестве инструмента анализа ROE за 2017 год неприменим. Однако, как Вы, наверное, знаете, наша модель расчета потенциальной доходности акций основана на предпосылках того, что через некоторое количество лет акции компании должны выходить в область биссектрисы Арсагеры, где P/BV примерно равен соотношению ROE/r (где r - требуемая доходность). Для акций АФК Система срок выхода в область биссектрисы Арсагеры составляет 3 года. После появления новостей об иске со стороны Роснефти мы зафиксировали прогнозный P/BV для акций Системы, который рассчитывался до выхода этих новостей и составлял 1.9. Прогнозируемая нами балансовая цена акций в 2020 году составляет 7.44 рубля, соответственно, прогнозная рыночная цена акций через 3 года - 7.44 рубля * 1.9 = 14.1 рубля. С учетом прогнозируемых дивидендов среднегодовая доходность акций Системы, по нашим оценкам, составляет 16.7%. Да, значение доходности невысокое, но повторюсь, что в нашей модели заложен пессимистичный сценарий, но мы продолжаем верить, что сумма ущерба может быть уменьшена.
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Александр Мальцев
Андрей Валухов
Гость
Андрей Валухов
Александр Мальцев
Андрей Валухов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Посетитель
Елена Ланцевич
Михаил Денисов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Дмитрий Попов
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Валентина Криштапович
Артем Абалов
Валентина Криштапович
Александр Федин
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Артем Абалов