Итоги 1 п/г 2021 г.: прекрасные результаты Сегежи и Биннофарма растворились в большом убытке корпоративного центра

АФК Система представила консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2021 г.

Общая выручка холдинга выросла на 12,2% и составила 351,5 млрд руб., при этом операционная прибыль холдинга увеличилась до 51,2 млрд руб. (+8,9%). Для более глубокого понимания причин такой динамики обратимся к анализу результатов в разрезе крупнейших сегментов компании.

Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на 6,4% до 252,5 млрд руб. Причиной тому стал рост потребления основных телекоммуникационных и финансовых услуг, увеличение продаж телефонов и аксессуаров, а также положительный вклад цифровых и облачных решений для бизнеса и медиа-продуктов. Операционная прибыль выросла при этом на 12,5%, составив 58,9 млрд руб.

Лесопромышленный холдинг Segezha Group увеличил выручку сразу на 36,7% до 42,6 млрд руб. преимущественно за счет роста цен на пиломатериалы и фанеру на фоне восстановления спроса со стороны строительной отрасли. Значительное влияние на динамику выручки оказал также рост среднего курса валют к рублю в отчетном периоде.

Операционная прибыль сегмента подскочила более чем в три раза, составив 9,8 млрд руб. по причине реализации стратегии по производству более маржинальных видов фанеры и упаковки. Существенное положительное влияние также оказали принятые меры по сдерживанию роста себестоимости, такие как развитие собственной лесозаготовки, в результате чего собственное лесообеспечение достигло 78%, а также рост производительности, дополнительные субсидии на логистику и сокращение административных расходов.

Доходы «Агрохолдинга «Степь» увеличились на 53,0% до 11,6 млрд руб., а операционная прибыль осталась на уровне прошлого года (2,2 млрд руб.) в результате увеличения выручки в сегментах «Растениеводство» и «Агротрейдинг» за счет эффективной реализации остатков урожая прошлого года, наращивания объема экспорта сельскохозяйственной продукции и увеличения мировых цен на зерно, положительной динамики в сегменте «Молочное животноводство» в результате увеличения валового надоя, а также роста выручки в сегменте «Сахарный и бакалейный трейдинг». Негативным моментом стало введение предельных цен на сахар.

Выручка сети клиник ГК «Медси» прибавила 39,1% до 14,6 млрд руб., а операционная прибыль подскочила на 70,8% до 1,7 млрд руб. в связи с восстановлением спроса на плановую медицинскую помощь на фоне сохраняющегося спроса на связанные с COVID-19 услуги, а также благодаря развитию помощи на дому и телемедицины.

Выручка сегмента «Бизнес-недвижимость» сократилась на 5,5% ,при этом операционная прибыль возросла на три четверти до 749 млн руб. Меньший объем реализации земельных участков был компенсирован оптимизацией затрат и снижением кадастровой стоимости по земельным участкам.

Доходы Башкирской электросетевой компании сократились на 5,9% до 9,8 млрд руб. в связи со снижением объемов мощности и полезного отпуска электроэнергии по причине сокращения потребления в нефтяном секторе по условиям сделки ОПЕК+ Операционная прибыль сегмента упала сразу на 28,6% до 1,25 млрд руб. в основном за счет роста прочих операционных доходов в связи с урегулированием разногласий по операционной деятельности, что частично было нивелировано увеличением затрат на услуги ПАО «ФСК ЕЭС».

Новым явлением в отчетности стало начало консолидации «Биннофарм Групп», результаты которого ранее отражались в отчетности через долю участия в совместных предприятиях. Эта структурная единица, на базе которой холдинг консолидирует все свои фармактивы, отчиталась о росте выручки на 18,8% до 11,2 млрд руб. Операционная прибыль сегмента увеличилась почти в два с половиной раза, составив 3,1 млрд руб. Рост госпитального сегмента составил 35, в том числе благодаря высоким продажам антибиотиков и препаратов, используемых для лечения COVID-19. За счет эффективного контрактования аптечных сетей рост розничных продаж составил 20%. Росту рентабельности способствовала оптимизация продуктового портфеля, а также реализация синергии между входящими в холдинг бизнесами, включая снижение удельной доли управленческих и коммерческих затрат в выручке.

Онлайн ритейлер Ozon, где группа владеет 32,4%, показал рост выручки на 59,5% до 70,4 млрд руб. на фоне увеличения количества клиентов. При этом на операционном уровне компания продолжает оставаться глубоко убыточной, активно инвестируя в развитие смежных сервисов и региональную экспансию.

Убыток корпоративного центра подскочил почти на 40% до 25,7 млрд руб. на фоне роста коммерческих и управленческих расходов вследствие выплаты дополнительного вознаграждения в связи с реализацией сделок, начислениями по программе в дочерних компаниях холдинга, приостановленной в 2018 году и возобновленной в 2020 году, а также увеличением чистого убытка Ozon, отражающегося в OIBDA Корпоративного Центра в доле АФК Система. Финансовые обязательства корпоративного центра увеличились на 6,0% и составили 210,1 млрд руб. в связи с привлечением рублевого долга.

Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим получение корпорацией положительных курсовых разниц, составивших 355 млн руб. против отрицательных разниц в размере 8,8 млрд руб., полученных годом ранее.

В итоге холдинг зафиксировал чистый убыток в размере 6,3 млрд руб. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 7,06 руб. на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых показателей холдинга за счет улучшения ожидаемых результатов в ряде сегментов (Сегежа, МТС). В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

На данный момент бумаги компании продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций.

___________________________________________