Итоги 1 п/г 2013 года: единоразовые доходы увеличивают рентабельность

АФК «Система» опубликовала полугодовую отчетность по международным стандартам.

Совокупная выручка компании по итогам полугодия увеличилась на 5% (здесь и далее год к году) и составила 16,8 млрд долл. Прирост доходов более чем на половину обеспечен сегментом ТЭК, прежде всего, результатами деятельности Башнефти, выручка которой за год выросла на 4,9% и составила 8,4 млрд долл. Отличился также потребительский сектор: доходы сети Детский мир увеличились на 32,6% до 461 млн долл., выручка группы Медси увеличилась почти втрое до 147 млн долл. Даже Интурист впервые с 2010 года показал положительную динамику: рост полугодовой выручки на 4% до 41 млн долл., правда прибыли Системе он пока не приносит. Фармацевтический бизнес Биннофарм прибавил за год 60% в доходах (до 48 млн долл.).

Снижение доли операционных расходов в выручке до 44% позволило добиться более чем двукратного роста прибыли от основной деятельности. Такому росту операционной рентабельности во многом способствовали единоразовые доходы от прекращения судебных разбирательств по киргизскому оператору «Бител», которые составили более 346 млн долл. Чистая прибыль Системы в отчетном периоде увеличилась более чем в 4 раза и составила 878 млн долл. Отметим также, что в третьем квартале ожидается закрытие сделки по продаже доли в Русснефти, что может привести к получению рекордной прибыли компании по итогам 2013 года, и соответственно, к рекордным дивидендам (при текущих котировках дивидендная доходность может составить около 3%).

Мы дополнили модель Системы с учетом вышедшей отчетности. Исходя из наших прогнозов, акции компании торгуются исходя из коэффициента P/E 2013 около 4 и могут быть включены в диверсифицированные портфели акций.