Итоги 9 мес. 2020 г.: под знаком успешного IPO Ozon

АФК Система представила консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2020 г.

Общая выручка холдинга выросла на 5,2%, составив 498,3 млрд руб., при этом холдингу удалось увеличить свою операционную прибыль на 9,4% до 86,8 млрд руб. Перейдем к анализу результатов холдинга в разрезе его крупнейших сегментов.

Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на5,0% до 366 млрд руб. Причиной этому стал продолжающийся рост мобильной сервисной выручки в России и, а также потребление услуг МТС Банка. Операционная прибыль при этом снизилась на 3,5% до 85,9 млрд руб.

Лесопромышленный холдинг Segezha Group нарастил выручку на 14,7% до 50,2 млрд руб. на фоне роста объемов реализации пиломатериалов и цен на них, а также роста объемов продаж бумаги и фанеры. Помимо этого, значительное влияние на положительную динамику выручки оказало ослабление рубля. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 7,9% благодаря увеличению доли высокомаржинальных продуктов.

Доходы «Агрохолдинга «Степь» увеличились на 16,7% до 22,3 млрд руб. в результате увеличения объема реализации сельскохозяйственной продукции, наращивания объема высокоэффективного фуражного поголовья, а также роста цен на зерно и сахар. Операционная прибыль сегмента при этом выросла на 38,8% до 3,6 млрд руб. за счет повышения эффективности в сегменте «Молочное животноводство» «Агротрейдинг», а также положительной динамики в сегменте « «Сахарный и бакалейный трейдинг».

Выручка сети клиник ГК «Медси» увеличилась на 7,2% до 17,2 млрд руб., а операционная прибыль возросла на 17% до 2,2 млрд руб. на фоне реализации отложенного спроса на медицинские услуги, сформировавшегося в результате ограничений, введенных во 2 кв. 2020 года в условиях эпидемии COVID19, возврата к оказанию плановой медицинской помощи, а также увеличения спроса на тестирование на COVID-19.

Доходы Башкирской электросетевой компании снизились на 1,6%, достигнув 14,7 млрд руб. на фоне сокращения потребления электроэнергии в нефтегазовом секторе в связи с реализацией программы ОПЕК+, а также под влиянием уменьшения экономической активности в регионе из-за пандемии COVID-19. Операционная прибыль сегмента сократилась на 38,9% на фоне создания значительного резерва по дебиторской задолженности по ряду контрагентов.

Сегмент «РТИ» (разработчик высокотехнологичных решений) отметился очередным операционным убытком в 2,2 млрд руб. на фоне сокращения выручки на 1,7%. Негативное влияние на результаты оказала деятельность ООО «Элемент», совместного предприятия с Госкорпорацией «Ростех» в сфере микроэлектроники.

Отметим появление новой структурной единицы под названием «Биннофарм Групп», на базе которой холдинг консолидирует все свои фармактивы — Alium, «Биоком», «Биннофарм» и «Синтез». В результате объединения компания намерена стать вторым (среди отечественных) производителем лекарств с объемом продаж около 25 млрд руб. в год. По итогам 9 мес. 2020 г. выручка объединенной компании Биннофарм Групп составила 14,8 млрд руб. (+21,9%), а операционная прибыль – 3,2 млрд руб. (+18,9%). На росте доходов сказался повышенный спрос на антибиотики и препараты, используемые для лечения COVID-19. С августа 2020г. на заводе «Биннофарм» в Зеленограде производится вакцина для профилактики COVID-19 «Гам-КОВИД-Вак» («Спутник V»), разработанная НИЦЭМ им Н.Ф. Гамалеи. Мощности завода позволяют производить около 1,5 млн доз вакцины в год. В дальнейшем планируется оснастить завод дополнительным оборудованием, чтобы нарастить объемы производства вакцины.

Чистый убыток корпоративного центра увеличился на 19,3% до 21,1 млрд руб. на фоне убытков онлайн-ритейлера Ozon, где корпорация владеет внушительной долей и учитывает финансовые результаты как долю в прибыли совместного предприятия.

Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим получение корпорацией отрицательных курсовых разниц, составивших 14,4 млрд руб. против положительных разниц в размере 9,1 млрд руб., полученных годом ранее. Указанным суммам были противопоставлены результаты операций с деривативами (9,0 млрд руб. и -7,1 млрд руб. соответственно).

В итоге холдинг зафиксировал чистый убыток в размере 7,3 млрд руб. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 4,82 руб. на акцию.

Среди прочих интересных моментов отметим полный выход компании из капитала розничной сети «Детский мир» в сентябре 2020 г. Поступления АФК Система составили 16,9 млрд руб. Вырученная сумма пошла на сокращение долга корпоративного центра холдинга.

В ноябре 2020 года компания Ozon провела первичное публичное размещение на NASDAQ и получила листинг американских депозитарных акций на МосБирже. Общие поступления в компанию, включая опцион андеррайтеров и поступления от параллельного размещения акций по закрытой подписке, в котором АФК «Система» также приняла участие и инвестировала $67,5 млн, составили около $1,25 млрд . После завершения размещения, общая доля владения АФК «Система» в Ozon составит как минимум 33,1%. Стоит отметить, что в настоящее время АФК Сиситема не планирует монетизировать свою долю в маркетплейсе Ozon.

Что касается дивидендных выплат, то пересмотр дивидендной политики переносится на следующий год. По итогам 2020 г. Система планирует лишь удвоить символические дивиденды прошлого года при сохранении позитивных тенденций в 4 кв. 2020 г.

Инвестиционная привлекательность акций холдинга в ближайшее время будет определяться новостями о пересмотре дивидендной политики, а также перспективами развития и возможным выводом на IPO ряда непубличных перспективных активов, таких как Segezha Group, Агрохолдинг «Степь», Биннофарм Групп.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли холдинга в текущем году на фоне более высоких отрицательных курсовых разниц. Помимо этого, мы перенесли увеличение дивидендных выплат на следующий год, заложив по итогам текущего года выплаты в соответствие с ожиданиями компании.

На данный момент бумаги компании продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе ликвидных акций.

___________________________________________