АФК Система (AFKS)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Обзор отчетности АФК «Система» за 9 месяцев 2010 года
Выручка выросла на 5,6% по сравнению со вторым кварталом. Операционная прибыль до вычета амортизации - на 1,2%. При этом чистая прибыль увеличилась более чем на 40%. Существенное влияние на это оказала более низкая эффективная ставка налога на прибыль, чем во втором квартале.
Показатели рентабельности в третьем квартале изменились не существенно.
Общая выручка составила более 7,3 млрд долл. Лучшую динамику показала бизнес-единица «Потребительские активы».
Наибольший вклад в выручку внес «Топливно-энергетический комплекс». Стоит отметить, что после приобретения компаний башкирского ТЭКа, АФК «Система» реорганизовало их работу. Были ликвидированы давальческие схемы, существенно увеличена нефтепереработка. Позитивные изменения сказались и на выручке. Второй по величине бизнес единицей являются «Телекоммуникации».
Кроме того, после отчетного периода компания ожидает существенные денежные поступления. Совет директоров «Башнефти» одобрил выплату промежуточных дивидендов за 9 месяцев на сумму около 690 млн долл. Помимо этого, в отчетном периоде холдинг получил более 600 млн долл. от МТС и порядка 400 млн долл. от «Башнефти» в форме дивидендов. Так же «Система» должна получить средства от продажи «Интуриста», «Системы-Телеком», «Системы-Галс» - всего более 550 млн долл. По всей вероятности накопленные средства пойдут на новые приобретения, а так же, возможно, на досрочное погашение части долговых обязательств в 2011 году.
Благодаря притоку денежных средств, компании удалось сократить чистый долг более чем на 10%. Расходы по процентам и процентные ставки изменились незначительно.
Мы ожидаем существенный рост выручки в 2010 году по сравнению с 2009. В первую очередь это объясняется влиянием «Топливно-энергетического комплекса». Его доля в общей выручке вырастет до 54% в 2010 году. Для сравнения в 2009 доля составляла около 30%. После приобретения предприятий башкирского ТЭКа АФК «Система» реорганизовала их работу, что положительно сказалось на выручке. Так же влияние оказали цены на нефть. Наши прогнозы на 2010 год подкрепляются фактическими данными за 9 месяцев.
Так же мы ожидаем, что высокими темпами будут развиваться бизнес-единицы «Хай-тек» и «телекоммуникации».
По нашему мнению, благодаря массивному притоку денежных, компания снизит свой совокупный долг к концу 2011 года до 13 млрд долл.
В соответствии с методикой мы прогнозируем следующие коэффициенты на 2011 год.
Потенциальная доходность АФК Система составляет 35%. Акции компании находятся на десятом месте в группе 6.2 и в круг наших интересов не входит.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 101
Сергей Краснощока
Василий Иванов
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Артем Абалов
В рассматриваемом случае с АФК Система мы принимаем во внимание монетизацию активов компании, способную достаточно быстро наполнить собственный капитал холдинга; перспективы сокращения долга, а также изменения в модели управления акционерным капиталом. Это и определяет потенциальную доходность акций холдинга, которые при текущих ценах продолжают оставаться в наших портфелях.
Иван Иванов
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Елена Ланцевич
Александр Федин
Елена Ланцевич
Александр Федин
Елена Ланцевич
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Артем Абалов
Сергей Соловьёв
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Вы абсолютно правы в том, что в качестве инструмента анализа ROE за 2017 год неприменим. Однако, как Вы, наверное, знаете, наша модель расчета потенциальной доходности акций основана на предпосылках того, что через некоторое количество лет акции компании должны выходить в область биссектрисы Арсагеры, где P/BV примерно равен соотношению ROE/r (где r - требуемая доходность). Для акций АФК Система срок выхода в область биссектрисы Арсагеры составляет 3 года. После появления новостей об иске со стороны Роснефти мы зафиксировали прогнозный P/BV для акций Системы, который рассчитывался до выхода этих новостей и составлял 1.9. Прогнозируемая нами балансовая цена акций в 2020 году составляет 7.44 рубля, соответственно, прогнозная рыночная цена акций через 3 года - 7.44 рубля * 1.9 = 14.1 рубля. С учетом прогнозируемых дивидендов среднегодовая доходность акций Системы, по нашим оценкам, составляет 16.7%. Да, значение доходности невысокое, но повторюсь, что в нашей модели заложен пессимистичный сценарий, но мы продолжаем верить, что сумма ущерба может быть уменьшена.
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Александр Мальцев
Андрей Валухов
Гость
Андрей Валухов
Александр Мальцев
Андрей Валухов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Посетитель
Елена Ланцевич
Михаил Денисов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Дмитрий Попов
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Валентина Криштапович
Артем Абалов
Валентина Криштапович
Александр Федин
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Артем Абалов