АФК Система (AFKS)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Отчетность за 1кв 2012
По итогам первого квартала 2012 года выручка АФК Система увеличилась всего на 1,5% (7,9 млрд. долларов США), не смотря на 13-ти процентный рост выручки Башнефти (3,9 млрд. долларов США) и 3-х процентный рост выручки МТС (3,0 млрд. долларов США) – основных активов холдинга. Причиной этого явилась продажа Энергетической сбытовой компании Башкортостана Русгидро. Но поскольку ROS энергосбытовых компаний небольшой, то на динамике прибыли холдинга эта продажа не сказалась – прибыль от основной деятельности выросла в первом квартале на 15%. Чистая же прибыль холдинга по сравнению с первым кварталом 2011 года выросла в первом квартале почти в 4 раза (до 348 млн долларов США), чему в первую очередь способствовали положительные курсовые разницы (146 млн долларов США).
В целом по итогам 2012 года мы ожидаем роста выручки холдинга на 10% (до 36,3 млрд. долларов США), прибыли от основной деятельности – на 13%(до 5,3 млрд. долларов США). Чистая прибыль должна составить порядка 1,2 млрд. долларов США.
Являясь крупным многосегментным холдингом, в состав которого входят такие активы как МТС и Башнефть, АФК Система трудно будет в ближайшие годы выйти на новые уровни выручки и прибыли. Не помогут выходу в новый диапазон выручки и прибыли и новые инвестиционные проекты АФК Система, способность которых генерировать прибыль на данный момент остается под вопросом. Поэтому с точки зрения динамики финансовых показателей компания является довольно стабильной.
Несмотря на существующий дисконт в рыночной оценке холдинга к его составным частям, мы считаем, что АФК Система оценена вполне адекватно, исходя из ее собственных финансовых показателей.
При текущих котировках акции компании торгуются исходя из p/e 6, и не входят в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 101
Сергей Краснощока
Василий Иванов
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Андрей Зуев
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Артем Абалов
В рассматриваемом случае с АФК Система мы принимаем во внимание монетизацию активов компании, способную достаточно быстро наполнить собственный капитал холдинга; перспективы сокращения долга, а также изменения в модели управления акционерным капиталом. Это и определяет потенциальную доходность акций холдинга, которые при текущих ценах продолжают оставаться в наших портфелях.
Иван Иванов
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Елена Ланцевич
Александр Федин
Елена Ланцевич
Александр Федин
Елена Ланцевич
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Артем Абалов
Сергей Соловьёв
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Вы абсолютно правы в том, что в качестве инструмента анализа ROE за 2017 год неприменим. Однако, как Вы, наверное, знаете, наша модель расчета потенциальной доходности акций основана на предпосылках того, что через некоторое количество лет акции компании должны выходить в область биссектрисы Арсагеры, где P/BV примерно равен соотношению ROE/r (где r - требуемая доходность). Для акций АФК Система срок выхода в область биссектрисы Арсагеры составляет 3 года. После появления новостей об иске со стороны Роснефти мы зафиксировали прогнозный P/BV для акций Системы, который рассчитывался до выхода этих новостей и составлял 1.9. Прогнозируемая нами балансовая цена акций в 2020 году составляет 7.44 рубля, соответственно, прогнозная рыночная цена акций через 3 года - 7.44 рубля * 1.9 = 14.1 рубля. С учетом прогнозируемых дивидендов среднегодовая доходность акций Системы, по нашим оценкам, составляет 16.7%. Да, значение доходности невысокое, но повторюсь, что в нашей модели заложен пессимистичный сценарий, но мы продолжаем верить, что сумма ущерба может быть уменьшена.
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
Александр Мальцев
Андрей Валухов
Гость
Андрей Валухов
Александр Мальцев
Андрей Валухов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Посетитель
Елена Ланцевич
Михаил Денисов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Дмитрий Попов
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Валентина Криштапович
Артем Абалов
Валентина Криштапович
Александр Федин
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Артем Абалов