Мостотрест (MSTT)
Строительство, недвижимость
Итоги 1 п/г 2017: прибыль растет благодаря финансовым статьям
Мостотрест опубликовал консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2017 г.
Выручка компании увеличилась почти на четверть до 84,2 млрд руб. Доходы ключевого сегмента бизнеса компании - строительства автомобильных дорог и мостов - увеличились сопоставимыми темпами до 63 млрд руб. Основной вклад в рост выручки сегмента внесли такие проекты как строительство транспортного перехода через Керченский пролив, а также строительство участков автодороги М-11 «Москва-Санкт-Петербург».
В сегменте строительства аэродромов и аэропортов выручка увеличилась на 20,2% и составила 8,7 млрд руб. Указанный рост объясняется продолжением работ по реконструкции взлетно-посадочной полосы аэропорта Шереметьево, а также работ в хабаровском аэропорте.
Себестоимость компании составила 73,2 млрд руб. (+26,0%). В ее структуре в отчетном периоде произошли любопытные изменения. Напомним, что до недавнего времени основную долю в себестоимости (свыше 40%) занимали услуги субподрядчиков.
В первом полугодии доля указанных затрат сократилась до 31,7%. Это связано с тем, что в отчетном периоде по ряду направлений компания отказалась от субподряда и предпочла воспользоваться услугами сторонних организаций, специализирующихся на предоставлении трудовых ресурсов и оборудования. С другой стороны, это обстоятельство привело к росту расходов на услуги сторонних организаций по предоставлению персонала и оборудования (судя по всему, речь идет о строительстве транспортного перехода через Керченский пролив).
В итоге валовая прибыль Мостотреста увеличилась на 12,7%, составив 11,0 млрд руб.
Административные расходы компании увеличились на 6,6%, составив 4,2 млрд руб.
Существенный рост (более чем в два раза) показала статья «прочие расходы». По ней компания отразила убыток в 2,4 млрд руб., из которых почти 2 млрд руб. приходится на создание резерва по сомнительной дебиторской задолженности, выданной субподрядным организациям. Судя по всему, речь идет о расчетах с АО «Корпорация Трансстрой», с которой Мосторест в настоящий момент выясняет отношения в суде. Компании обменялись встречными исками; по заявлению менеджмента Мостотреста компания «взыщет выданные авансы либо путем взаиморасчетов с субподрядчиком, либо через исполнение банковских гарантий».
В результате операционная прибыль компании осталась на прошлогоднем уровне, составив 4,9 млрд руб.
Перейдем к блоку финансовых статей. Общий долг компании за год практически не изменился, составив 49 млрд руб., при этом существенно сократились расходы на его обслуживание. Согласно представленным разъяснением это произошло благодаря значительному уменьшению процентных ставок по банковским кредитам в отчетном периоде, а также использованию облигаций в качестве одного из инструментов рефинансирования. Дополнительно компания отразила ставший уже традиционным убыток от инвестиций в компании, учитываемых методом долевого участия, правда за год его величина сократилась с 1,3 млрд руб. до 748 млн руб. Напомним, что по этой строке отражается результат деятельности концессионной компании (СЗКК), так как её основной проект еще не вышел на полную мощность.
Таким образом благодаря сокращению убытков по финансовым статьям чистая прибыль Мостотреста показала многократный рост, составив 2,0 млрд руб.
Отчетность вышла в русле наших ожиданий; по ее итогам мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2017 около 7 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 32
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Гость
Александр Шадрин
Антон Лауфер
Артем Абалов
Гость
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Сергей Белый
Артем Абалов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Николай Николаев
Семен Перепелица
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Артем Абалов
Николай Николаев
С. Г.О.