Мостотрест (MSTT)
Строительство, недвижимость
Итоги 2012 г.: заказов много, прибыли - не очень
Компания Мостотрест опубликовала отчетность за 2012 г. по МСФО, не преподнесшую особых сюрпризов. Выручка составила 123,7 млрд руб., прибавив 26% г/г (наш прогноз - 120 млрд руб.). Отметим рост рыночной доли компании до 9,4%, а также увеличение объема работ, выполненных собственными силами Мостотреста (+24%). Аналогичными темпами выросла себестоимость, следствием чего стал рост валовой прибыли на 13% до 14,8 млрд руб. Отметим также сокращение доли административных и коммерческих расходов в выручке, что привело к росту операционной прибыли более чем на 40% до 8,1 млрд руб., а чистой прибыли - до 4,3 млрд руб. (+17%).
Компания традиционно имеет внушительный портфель заказов, что благотворно сказывается на объемах выручки. Однако высокая доля субподрядных работ и постоянный рост цена на материалы (основные статьи себестоимости) приводят к тому, что в нижних строках ОПУ мы видим относительно небольшую чистую прибыль (чистая рентабельность составляет порядка 3-4%). Вполне естественна попытка менеджмента перестроить бизнес-модель компании, отказавшись от низкомаржинальных заказов. В отчетном периоде было увеличено присутствие компании в концессионном и сервисном сегментах; осуществлен выход из капитала ООО «КОРПОРАЦИЯ ИНЖТРАНССТРОЙ».
Мы ожидаем, что усилия менеджмента отразятся в постепенном росте рентабельности Мостотреста. Вместе с тем даже ориентируясь на наши прогнозы прибыли в 5-7 млрд руб. в течение ближайших лет, мы отмечаем, что акции Мостотреста не выглядят особенно привлекательными на фоне остальных (P/E 2013 -около7).
Комментарии 32
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Гость
Александр Шадрин
Антон Лауфер
Артем Абалов
Гость
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Сергей Белый
Артем Абалов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Николай Николаев
Семен Перепелица
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Артем Абалов
Николай Николаев
С. Г.О.