Мостотрест (MSTT)
Строительство, недвижимость
Итоги за 2013 год: резервы и расходы бьют по прибыли.
Компания Мостотрест обнародовала финансовую отчетность по итогам 2013 года по МСФО. В первую очередь обращает на себя внимание рост доли рынка компании до 9,9% по сравнению с 9,4% в 2012 году, что нашло свое отражение в продемонстрировавшей увеличение на 24,1% (здесь и далее: г/г) выручке эмитента, которая за отчетный год составила 116,7 млрд руб. Основным драйвером роста выручки выступили доходы от строительства дорог и мостов, составившие 98,4 млрд руб. (+26,8%), что было обусловлено увеличением объема работ на крупных проектах, например, участки автодороги М-9 «Балтия», участки скоростной автодороги Москва-Санкт-Петербург. Еще более впечатляющую динамику продемонстрировал сегмент по оказанию услуг по техническому и ремонтному обслуживанию автомобильных дорог, выручка которого взлетела на 248,1% до 9,9 млрд руб. Вместе с тем доходы сегмента строительства аэродромов и аэропортов составили 6,4 млрд руб., продемонстрировав снижение на 22,0%, что было обусловлено как завершением реконструкции аэропорта в г. Сочи, так и уменьшением объемов работ на объекте по реконструкции и развитию аэропорта Внуково. Свой негативный вклад также внес сегмент по строительству прочих объектов, выручка которого за отчетный год снизилась с 4,7 млрд руб. до 1,0 млрд руб.
Себестоимость компании составила 102,7 млрд руб., продемонстрировав рост на 26,8%, что в значительной степени было обусловлено возросшими на 52,2% до 51,8 млрд руб. затратами на услуги субподрядчиков вследствие роста до 44% по сравнению с 36% в 2012 году доли объема работ, переданных на субподряд, в основном по контракту строительства Дублера Курортного проспекта в Сочи. Свой негативный вклад также внесли затраты компании на персонал, увеличившиеся на 22,0% до 14,4 млрд руб., что было вызвано, с одной стороны, ростом численности персонала на 11,0%, а, с другой стороны, ростом средней заработной платы на 10,0%. В итоге валовая прибыль Мостотреста увеличилась лишь на 7,0% и составила 14,0 млрд руб. Валовая рентабельность снизилась с 13,9% до 12,0%.
Административные расходы компании за отчетный период составили 6,2 млрд руб., показав рост на 24,2%, что объясняется возросшими с 3,0 млрд руб. до 3,6 млрд руб. затратами на персонал. Пристальное внимание следует обратить на прочие расходы эмитента, продемонстрировавшие более чем 5-кратное увеличение: с 0,5 млрд руб. до 2,7 млрд руб., что явилось отражением создания компанией резерва по сомнительной дебиторской задолженности, а также выданным кредитам в размере 2,1 млрд руб. Как итог, операционная прибыль Мостотреста показала снижение на 29,6% и составила 5,5 млрд руб.
Блок финансовых статей не оказал существенного влияния на результаты деятельности компании. Сокращение процентного дохода по банковским депозитам до 107 млн руб., а также рост на 128,2% до 1,6 млрд руб. процентных расходов было компенсировано снижением по статье «Изменения в доле неконтролирующих участников и дивиденды к уплате» с 1,5 млрд руб. до 0,2 млрд руб. Чистая прибыль Мостотреста составила 2,3 млрд руб. (-44,7%).
В целом отчетность компании вышла хуже наших ожиданий. Мы несколько разочарованы недостаточным контролем над расходами. Вместе с тем портфель заказов компании остается достаточно внушительным и в ближайшие годы, видимо, будет иметь тенденцию к росту. Несмотря на снижение прибыли, акционеры могут рассчитывать на хорошие дивиденды по итогам 2013 года. Мы планируем пересмотреть модель компании с учетом предполагаемых выгод от строительства крупных инфраструктурных объектов. На данный момент мы не являемся акционерами Мостотреста.
-
Итоги за 2013 год: резервы и расходы бьют по прибыли.
Комментарии 32
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Гость
Александр Шадрин
Антон Лауфер
Артем Абалов
Гость
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Сергей Белый
Артем Абалов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Николай Николаев
Семен Перепелица
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Посетитель
Александр Шадрин
Посетитель
Артем Абалов
Николай Николаев
С. Г.О.