Акрон (AKRN)
Производство минеральных удобрений
Итоги 1 полугодия 2013 года: пример успешной диверсификации инвестиций
Акрон опубликовал отчетность по международным стандартам за 1 п/г 2013 года.
Выручка компании снизилась на 3% (здесь и далее год к году) и составила 34,3 млрд рублей. Наибольший эффект на динамику выручки оказало падение цен на азотные и сложные удобрения, при этом объемы реализации продукции снизились незначительно.
Благодаря усилению вертикальной интеграции и высокой степени самообеспечения фосфатным сырьем в связи с развитием проекта «Олений ручей», а также оптимизации деятельности «Хунжи-Акрон», компании удалось сдержать рост себестоимости на уровне 1% до 19,8 млрд рублей. Транспортные расходы в отчетном периоде увеличились на 30% до 3,6 млрд рублей, что менеджмент компании связывает с повышением ставок морского фрахта, ростом железнодорожных тарифов в России и увеличением объемов продаж российских предприятий Группы. Отметим также снижение коммерческих, общих и административных расходов на 7% до 2,84 млрд рублей с 3 млрд годом ранее, что обусловлено началом операционной деятельности ЗАО «СЗФК» и внедрением программы сокращения издержек на предприятиях Группы. В результате, операционная прибыль увеличилась на 1,3% за отчетный период.
Наибольший эффект на итоговый финансовый результат оказала динамика курса рубля. Ослабление национальной валюты привело к появлению положительных курсовых разниц от переоценки активов компании, и отрицательных – от переоценки кредитов и обязательств, что вылилось в итоговый убыток по курсовым разницам в размере 1,6 млрд рублей. В результате, прибыль от основной деятельности компании снизилась на 20%, составив 5,2 млрд рублей.
Традиционно особого внимания заслуживает инвестиционная деятельность Акрона. К нашему сожалению, пакет акций Уралкалия во втором квартале не уменьшился в объеме, но снизился в цене. При этом в полугодовой отчетности еще не отражено снижение 30%-е падение котировок акций Уралкалия, которое произошло в июле. Вполне возможно, что какое-то количество акций было продано уже после отчетной даты, но об этом мы сможем узнать лишь из отчетности за 9 месяцев. Тем не менее, нужно отметить и положительные аспекты инвестиционной деятельности Акрона в части диверсификации своих вложений: падение Уралкалия компенсировано более чем 35%-м ростом котировок польской компании Grupa Azoty S.A. с начала года. Кроме того, Акрон последовательно увеличивает свою долю в уставном капитале польской компании: В течение отчетного периода Группа дополнительно приобрела 6 382 526 акций Grupa Azoty S.A. на открытом рынке, увеличив своб долю до 15,34%.
Мы пересмотрели модель Акрон исходя из вышедшей отчетности. По нашим прогнозам, P/E 2013 компании составляет около 4,5, что находится ниже оценки российского фондового рынка в целом, и делает Акрон одним из наших фаворитов среди производителей минеральных удобрений.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 37
Артем Абалов
Андрей Валухов
Георгий Докучаев
Артем Абалов
Андрей Петров
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Сергей Соловьёв
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Келлер
Артем Абалов
Дмитрий Келлер
Елена Ланцевич
Николай Николаев
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Артем Абалов
Николай Николаев
Владислав Сероштан
С. Г.О.
Владислав Сероштан
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
alex 1273
Елена Ланцевич
Татьяна Моисейкина
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
С. Г.О.
alex 1273
С. Г.О.
Марина Семавина
alex 1273