Акрон (AKRN)
Производство минеральных удобрений
Итоги 2012 года: туз в рукаве
Вчера компания Акрон выпустила отчетность по МСФО за 2012 год. Выручка увеличилась на 8,7% г/г, что несколько превысило наши ожидания. Вклад в рост выручки лишь на 5% обусловлен приростом объема продаж, остальное увеличение произошло за счет роста цен на продукцию компании. При этом доля выручки от продажи минеральных удобрений сократилась с 90% в 2011 году до 88% в 2012.
Что касается операционных издержек, мы ожидали некоторой оптимизации в части затрат на фосфатное сырье. С этой целью Акрон активно инвестировал в развитие собственных мощностей по добыче сырья. В частности, на 2012 год был запланирован запуск ГОКа «Олений ручей» мощностью около 1 млн тонн апатитового концентрата в год. Но первая руда здесь была добыта только в декабре 2012 года, поэтому мы не увидели особого эффекта от этого события по итогам года: цены на фосфатное сырье для производства сложных удобрений по итогам года увеличились на 16%. Однако уже в 2013 году ожидается выход на самообеспечение данным видом сырья, а со временем возможна даже продажа апатитового концентрата на рынке.
Чистая прибыль по итогам года снизилась на 27% до 14,86 млрд рублей, в полном соответствии с нашими ожиданиями. Но заметим, что 20 млрд прибыли в 2011 году почти наполовину обусловлены разовыми статьями: прибыль от реализации инвестиций (продажа пакета акций ОАО «Апатит») и прибыль от продажи разрешений на геологоразведку. Поэтому несмотря на снижение показателей результаты 2012 года можно охарактеризовать как успешные.
Традиционно большое внимание приковано к финансовым вложениям Акрона. Как известно, в результате реорганизации ОАО «Сильвинит» компания получила 2,88% пакет акций Уралкалия, который по состоянию на конец 2012 года оценивается почти в 20 млрд рублей. Примечательно, что в отчетности за 2012 год этот объем инвестиций впервые реклассифицировали из внеоборотных в оборотные активы в балансе, что прямо говорит о серьезности намерений компании о продаже этого пакета. Вырученные средства компания может потратить на снижение долгового бремени, а также на финансирование своей амбициозной инвестпрограммы (в ближайшие 6 лет планируется осуществить капитальных вложений на 3 млрд $). В любом случае, если в 2013 году Акрон продаст свою долю в Уралкалии, чистая прибыль компании покажет скачок, аналогичный 2011 году. Отметим также, что на вырученные от продажи ОАО «Апатит» средства Акрон во втором полугодии 2012 года приобрел 13,78% акций польской компании Azoty Tarnow. Мотивы этой сделки нам пока не ясны.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько пересмотрели модель компании в части финансовых показателей. Наша позиция в отношении компании не изменилась: Акрон остается наиболее привлекательным активом в отрасли производства минеральных удобрений и входит в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 37
Артем Абалов
Андрей Валухов
Георгий Докучаев
Артем Абалов
Андрей Петров
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Сергей Соловьёв
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Келлер
Артем Абалов
Дмитрий Келлер
Елена Ланцевич
Николай Николаев
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Артем Абалов
Николай Николаев
Владислав Сероштан
С. Г.О.
Владислав Сероштан
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
alex 1273
Елена Ланцевич
Татьяна Моисейкина
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
С. Г.О.
alex 1273
С. Г.О.
Марина Семавина
alex 1273