Акрон (AKRN)
Производство минеральных удобрений
Итоги 9 мес. 2015 г.: ослабление курса рубля помогает заработать хорошую прибыль
Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2015 года.
Компания продолжает демонстрировать отличные результаты в текущем году на фоне эффекта девальвации. По-прежнему, порядка 80% выручки компании приносят экспортные продажи.
В отчетном периоде Акрон снизил реализацию азотных удобрений на 7,2% - до 1 840 тыс. тонн, а сложных удобрений на 8,8% - до 1 774 тыс. тонн. Это было обусловлено проведением мероприятий по модернизации оборудования на заводе «Хунжи-Акрон», а также запланированных капитальных ремонтов на площадке Акрона в Великом Новгороде. Частично снижение объема производства Группы удалось компенсировать за счет выхода первой очереди ГОК «Олений Ручей» на полную проектную мощность в марте 2015 года, а также увеличения выпуска на Дорогобуже вследствие меньшего объема капитальных ремонтов в этом году. Несмотря на снижение операционных показателей, девальвационный фактор позволил Акрону нарастить выручку на 53,1%, до 80,7 млрд рублей. Добавим, что по информации Акрона, мировые цены на сложные удобрения в долларовом выражении выросли на 3% г/г (+72% в рублевом), а цены на азотные удобрения снижались в среднем на 17% (рост на 39% в рублях).
Операционные расходы росли более медленными темпами (+27,4%), составив 52,9млрд рублей. Основной причиной увеличения послужила выросшая закупочная цена на хлорид калия, цены на который привязаны к курсу доллара США. Свой вклад внес рост расходов на персонал, номинированных в иностранной валюте, в том числе на иностранных предприятиях Группы. В результате операционная прибыль выросла в 2,5 раза – до 27,8 млрд рублей.
Долговое бремя компании с начала года увеличилось с 80,6 до 93,3 млрд рублей, из которых около 82% номинировано в иностранной валюте. При этом компания имеет существенные валютные финвложения (около 31 млрд рублей). В итоге чистые отрицательные курсовые разницы от переоценки активов, кредитов и обязательств по операционной деятельности составили 5,2 млрд рублей. Убыток от производных финансовых инструментов находился на уровне 2,2 млрд рублей. Так же отметим, полученную Акроном, долю в прибыли польской Grupa Azoty в размере 1,7 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 50,6%, составив 13 млрд рублей.
По результатам отчетности мы повысили прогноз по выручке текущего года, вследствие более высоких цен на сложные удобрения. При этом прогноз по чистой прибыли был понижен из-за увеличения общего долга компании и, как следствие, стоимости его обслуживания, а также финансовых убытков от переоценки производных финансовых инструментов.
Несмотря на это в 2015 году мы прогнозируем значительный рост чистой прибыли компании в рублевом выражении, что объясняется эффектом девальвации. Далее отметим, что в первом квартале 2016 года компания запланировала ввод на новгородской площадке агрегата Аммиак-4 мощностью 700 тыс. тонн, что будет способствовать росту производства и продаж азотных удобрений и аммиака. Кроме того, в следующем году запланирован меньший объем капитальных ремонтов на заводах Группы. В совокупности все это создает предпосылки для роста производственных и финансовых показателей компании в следующем году. Решение проблемы самообеспечения калийным сырьем откладывается до середины 2020-х гг., когда, по планам компании, Талицкий ГОК может выйти на проектную мощность.
Однако, по нашему мнению, все эти перспективы уже учтены в текущих котировках Акрона, акции которого торгуются с P/E 2015 порядка 5 и не входят в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 37
Артем Абалов
Андрей Валухов
Георгий Докучаев
Артем Абалов
Андрей Петров
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Сергей Соловьёв
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Келлер
Артем Абалов
Дмитрий Келлер
Елена Ланцевич
Николай Николаев
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Артем Абалов
Николай Николаев
Владислав Сероштан
С. Г.О.
Владислав Сероштан
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
alex 1273
Елена Ланцевич
Татьяна Моисейкина
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
С. Г.О.
alex 1273
С. Г.О.
Марина Семавина
alex 1273