Акрон (AKRN)
Производство минеральных удобрений
Операционные итоги за 2014 г. хуже ожиданий, под вопросом - достижение прогнозных ориентиров по прибыли.
Акрон представил операционные итоги своей деятельности по итогам 2014 г. как в разрезе отдельных бизнес-единиц, так и по холдингу в целом.
В целом по холдингу выпуск продукции составил 6,267 млн т (+2,0%, здесь и далее: г/г). Анализируя структуру продаж, отметим прирост выпуска апатитового концентрата и продукции неорганической химии. Откровенным негативом стали объемы выпуска основной продукции: азотных и сложных удобрений. Рост выпуска азотных удобрений составил всего 0,7%, при том, что еще по итогам третьего квартала 2014 г. превышение составляло почти 6%. Категория сложных удобрений и вовсе показала снижение производства (-3,1%), в то время как по итогам 9 месяцев 2014 г. рост объемов выпуска составлял 2,2%. Основной причиной снижения компания называет плановый капитальный ремонт основных цехов в ОАО «Дорогобуж» и «Хунжи-Акрон», в результате которого выпуск продукции на указанных площадках заметно снизился.
На этом фоне «утешительным призом» стал рост объемов производства фосфатного сырья, следствием чего стала максимальная загрузка мощностей в ОАО «Акрон» в Великом Новгороде. Товарный выпуск премиального удобрения КАС, производимого на площадке, вырос на 16,1% благодаря завершенному в начале прошлого года расширению мощности установки до 1,0 млн т в год.
Средние индикативные цены продаж в долларах США, опубликованные компанией, показали небольшое снижение по итогам года и в целом соответствовали нашим прогнозам.
Мы расцениваем вышедшие производственные показатели как умеренно негативные. Приведенные данные означают, что финансовые результаты компании по итогам четвертого квартала и 2014 г. в целом могут оказаться слабее наших ожиданий. На ухудшение операционной прибыли наложатся существенные отрицательные курсовые разницы по валютным обязательствам, которые частично будут компенсированы доходами от реализации инвестиций.
По итогам 2014 года на значительные дивиденды (порядка 150 рубдей на акцию) можно расчитывать только в случае существенного увеличения доли чистой прибыли на выплаты акционерам (более 50%). Говоря о более далеких перспективах, отметим, что в ближайшие годы мы не ожидаем заметного улучшения конъюнктуры на мировых рынках удобрений. Это означает, что Акрону будет сложно рассчитывать на рост долларовых цен на свою продукцию. Девальвация рубля вкупе с ожидаемой продажей пакета Уралкалия приведут к скачку чистой прибыли по итогам 2015 г. и, как следствие, к возможной выплате щедрых дивидендов (350-400 рублей на акцию исходя из существующей дивидендной политики), однако в дальнейшем чистая прибыль компании вновь откатится назад. Даже закладывая рост прибыли в ближайшие 5-6 лет в 2-2,5 раза за счет роста мощностей и повышения степени обеспеченности собственным сырьем, мы не находим причин для приобретения акций Акрона на текущих уровнях, относясь к бумагам как к краткосрочной инвестиционной истории с горизонтом в один год. Среди экспортеров мы предпочитаем акции нефтегазового сектора, обладающие на данный момент более высокой потенциальной доходностью.
П.С. На уровне 1200 — 1300 инвестиции в акции Акрона считали очень перспективными и активно покупали эти бумаги. На уровне 2000 полностью ушли из этих бумаг во всех портфелях.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 37
Артем Абалов
Андрей Валухов
Георгий Докучаев
Артем Абалов
Андрей Петров
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Сергей Соловьёв
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Келлер
Артем Абалов
Дмитрий Келлер
Елена Ланцевич
Николай Николаев
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Артем Абалов
Николай Николаев
Владислав Сероштан
С. Г.О.
Владислав Сероштан
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
alex 1273
Елена Ланцевич
Татьяна Моисейкина
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
С. Г.О.
alex 1273
С. Г.О.
Марина Семавина
alex 1273