КуйбышевАзот (KAZT)
Производство минеральных удобрений
Итоги 2019 г.: трудные времена
Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 год и ежеквартальный отчет эмитента за 1 квартал 2020 года, являющийся источником информации об объемах продаж и ценах в разрезе различных видов продукции, в том числе и за 2019 год.
Общая выручка компании снизилась на 10% до 57.4 млрд руб. Выручка от продаж аммиачной селитры выросла на 1% - до 6 млрд руб. - на фоне снижения продаж на 6.7% и роста средней цены на 8.1%. Выручка от реализации карбамида сократилась на 1.3%, составив 4.7 млрд руб., при этом продажи снизились на 7.3%, а цена увеличилась на 6.5%.
Двузначные темпы снижения реализации аммиака вкупе с падением цен привели к тому, что доходы от этого вида продукции сократились на четверть – до 5.6 млрд руб. Компания стала выделять в отчетности результаты реализации сульфата аммония – выручка от его отгрузок осталась практически на уровне 2018 года на фоне незначительного падения продаж.
Продажи полиамида увеличились на 1.3%, а средняя цена упала почти на 17%: в итоге выручка по данному направлению уменьшилась на 15.8% до 15.4 млрд руб. Реализация же капролактама увеличилась на 3.6% на фоне падения цен на 27.8%. В итоге выручка от продажи капролактама уменьшилась на четверть, составив 5.5 млрд руб.
Операционные расходы предприятия остались на уровне 2018 года. В итоге операционная прибыль сократилась более чем вдвое – до 4.7 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим существенный рост финансовых доходов на фоне получения компанией положительных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля.
Заметно вырос вклад в итоговый результат совместных предприятий компании, выразившийся в сумме 1.6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Куйбышевазота снизилась почти втрое - до 2.5 млрд руб.
Стоит отметить, что начало года для компании также оказалось сложным. По итогам первого квартала 2020 года Куйбышевазот зафиксировал двузначное падение цен почти по всем видам продукции, так же двузначными темпами наращивая объемы продаж.
После вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на будущие годы, отразив более скромный вектор цен на полиамид и капролактам. Что касается удобрений, то согласно нашим моделям, ожидается достаточно быстрое восстановление рыночной конъюнктуры. Прогноз по чистой прибыли Куйбышевазота на 2020 год был поднят после уточнения прогноза результатов от совместных предприятий. Отметим также, что компания сейчас занимается такими проектами развития, как строительство комплекса по производству серной кислоты и олеума для собственных нужд, а также дополнительной площадки по производству карбамида мощностью 525 тыс. тонн в год через совместное предприятие, где доля Куйбышевазота составляет 68%.
Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 1 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 16
Владимир Михалкин
Подскажите пожалуйста, дивиденд на годовом окне 32.70 это сумма которая прогнозируется за 2024 год? В этом году заплатили за 2023 год 15 рублей, они включены в эти 32.70 или как-то по-другому рассчитывается?
Елена Ланцевич
Здравствуйте! Дивиденд на годовом окне, это совокупный дивиденд на акцию, который будет получен в течение года, начиная с отчетной даты, на которую он приводится. Таким образом, в течение ближайшего года мы ожидаем совокупный дивиденд (по итогам 9 мес. 2024 г. и по итогам 2024 г.) в размере 22,75 руб. на акцию. До пересмотра модели по результатам отчетности за 1 п/г 2024 г. мы ожидали совокупный дивиденд на этом годовом окне в размере 32,70 руб. на акцию.
Анастасия Таганова
Василий Фролов
Василий Фролов
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Сергей Краснощока
Сергей Краснощока
Сергей Краснощока
Артем Абалов
Айрат Гареев