КуйбышевАзот (KAZT)
Производство минеральных удобрений
Итоги 9 мес. 2016: временная приостановка
Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 года.
За 9 месяцев 2016 года компания увеличила выпуск аммиака на 2,9%, аммиачной селитры – на 6,7%, сульфата аммония – на 15,7%. Производство карбамида сократилось на 1,3%. Объемы выработки капролактама выросли на 13,3%, полиамида-6 – на 7,2%. Выпуск технических нитей сократился на 9,5%, кордных тканей – на 5,1%.
Совокупная выручка компании увеличилась на 8.2% – до 31.8 млрд рублей. Выручка от продаж аммиачной селитры снизилась на 2.4% - до 4.3 млрд рублей на фоне роста продаж на 5% и снижения средней цены на 7%. Выручка от реализации карбамида снизилась на 25.4%, составив 3.1 млрд рублей, продажи снизились на 10% - до 235.6 тыс. тонн, а цена снизилась на 16.9%.
Продажи полиамида увеличились на 8.4%, а средняя цена реализации потеряла 8.2%: в итоге выручка по данному направлению практически не изменилась, оставшись на уровне 8.7 млрд рублей.
В 2016 году компания запустила энергоэффективное производство циклогексанона по технологии голландской компании DSM. Реализация данного проекта позволила увеличить мощность производства капролактама со 190 до 210 тыс. тонн в год; в перспективе ожидается выход на объем производства – до 260 тыс. тонн в год. Снижение цены на капролактам составил 12.7%, а выручка от продаж увеличилась на 20.6% (до 3.2 млрд рублей) на фоне существенного роста продаж на 38.2%. Отметим, что капролактам является промежуточным продуктом в технологической цепочке Куйбышевазота. Доля его экспортной реализации составляет около 95%. Выручка от прочих продуктов реализации выросла на треть, составив 12.5 млрд рублей.
На фоне увеличения производства и продаж существенно выросли операционные расходы предприятия, увеличившись на 27.9% - до 28.1 млрд рублей. В итоге операционная прибыль сократилась в два раза – до 3.7 млрд рублей.
Заметное влияние на итоговый финансовый результат оказали финансовые доходы компании, выросшие в 3 раза - до 1.05 млрд рублей. Долговая нагрузка компании с начала года выросла на 750 млн рублей – до 22.1 млрд рублей. Прибыль в 0.6 млрд рублей принесло участие в дочерних обществах, по нашим оценкам, это стало результатом положительных курсовых разниц по заемным средствам дочернего ООО «Линде Азот Тольятти».
Напомним, что Куйбышевазот совместно с Linde Group осуществляет строительство завода по производству аммиака и водорода. Завершить проект планируется к 2017 году, в результате чего Куйбышевазот будет способен нарастить объемы продаж азотных удобрений. Реализация проекта ведется на валютные заемные средства, которые партнеры ссужают ООО «Линде Азот Тольятти». Кроме этого, в ноябре было введено в эксплуатацию совместное с Praxair (США) производство технологических газов в Тольятти. Совместное предприятие будет в первую очередь обеспечивать кислородом, азотом и сжатым воздухом производства капролактама, удобрений и аммиака Куйбышевазота.
В итоге чистая прибыль Куйбышевазота снизилась на 11.9% - до 3.8 млрд рублей.
Из корпоративных событий компании стоит упомянуть о выкупе и погашении 2,9 млн обыкновенных акций (около 1,2% обыкновенных акций), цена приобретения акций составила 90 рублей за бумагу.
После вышедшей отчетности мы несколько уменьшили прогноз по чистой прибыли на текущий год, оставив без изменений на последующий период.
Говоря о перспективах компании, отметим, что дальнейший рост финансовых результатов компании связан с приближением срока запуска аммиачного проекта на фоне ожидаемой скромной положительной динамики мировых цен на удобрения. Акции Куйбышевазота торгуются с P/BV около 0.7 и потенциально могут попасть в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 14
Анастасия Таганова
Василий Фролов
Василий Фролов
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Сергей Краснощока
Сергей Краснощока
Сергей Краснощока
Артем Абалов
Айрат Гареев