Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Расчет доходности облигаций

Взаимосвязь доходности акций и облигаций 3653
14 сентября 2012 в 10:33

19 комментариев | Оставить комментарий


Корсунский  Владислав 8 июня 2020 в 11:18

«Спасибо за быстрые ответы! Ещё такой вопрос. В свете введения налога на доходы от депозитов в банках, будут ли купоны по облигациям также облагаться 13% налогом?»

Андрей, 5 июня 2020 в 18:11

Добрый день, Андрей. Да, Госдума 31 марта 2020 года уже приняла соответствующие поправки в Налоговый кодекс: https://www.rusbonds.ru/emit_coup.asp?tool=141958 https://sozd.duma.gov.ru/bill/862653-7

Андрей 5 июня 2020 в 18:11

Спасибо за быстрые ответы! Ещё такой вопрос. В свете введения налога на доходы от депозитов в банках, будут ли купоны по облигациям также облагаться 13% налогом?

Корсунский  Владислав 1 июня 2020 в 10:56

«Здравствуйте! Еврооблигации совкомбанка Совком 2В3 продается лотом по 100 облигаций номиналом $100/ Есть ли возможность покупать неполные лоты облигаций? Откуда у неё такая доходность? Спасибо!»

Андрей, 30 мая 2020 в 19:05

Здравствуйте, Андрей! К сожалению, мы не работаем с еврооблигациями, в связи с чем не можем следить за поведением их конкретных выпусков. При этом список инструментов, которые торгуются на Московской бирже в режиме «Неполные лоты», Вы можете найти на сайте биржи: https://www.moex.com/s1163#?sort_order=asc&sort_column=SECID&faceunit=&internal=&qualinvestor=&currencyid=&collateral=&ncc_qualified=&listname=&rii=&start=0&instrumentgroups=&board_groups=stock_small_tplus&index= Согласно этой информации, выпуска Совком 2В3 нет среди инструментов, торгующихся в режиме «Неполные лоты».

Андрей 30 мая 2020 в 19:05

Здравствуйте! Еврооблигации совкомбанка Совком 2В3 продается лотом по 100 облигаций номиналом $100/ Есть ли возможность покупать неполные лоты облигаций? Откуда у неё такая доходность? Спасибо!

Андрей 12 мая 2020 в 20:09

««Добрый день! Подскажите пожалуйста об облигациях "ДЭНИ КОЛЛ". Почему они торгуются на уровне 50% от номинала? Насколько надёжен этот эмитент? Каким образом производить отбор ВДО?»Андрей, 12 мая 2020 в 09:38 Здравствуйте, Андрей! Общество «ДЭНИ КОЛЛ» является мобильным оператором связи, а его бумаги относятся к сегменту высокорисковых облигаций. Обычно большинство владельцев таких облигаций составляют физические лица. Скорее всего, обвал котировок в конце 2019 года спровоцировал выход какого-либо крупного собственника. Остальные держатели, видя такую реакцию, скорее всего, также стали избавляться об бумаги, обусловив тем самым высокий уровень доходности к погашению этих облигаций. В нашей системе ранжирования облигациям «ДЭНИ КОЛЛ» присвоен тип 5.6. Это означает, что возможность нашего инвестирования в ценные бумаги этого эмитента исключена. Что касается надежности, то здесь, в первую очередь, нужно обратить внимание на отсутствие у выпуска международных кредитных рейтингов. Кроме того, форма значительной части активов у Общества в отчетности вызывает вопросы, при этом возникают сомнения в действительном наличии этих активов (на 31.12.18 было указано наличие компьютерного оборудования компании, зарегистрированной на виргинских островах; на 31.12.19 дебиторской задолженности было на 1,6 млрд, притом что всего активов - 7,4 млрд). Также обращают на себя внимание два выкупа облигаций, которые проводил эмитент после обвала котировок в марте и апреле текущего года. В отличие от стандартной цены в 100% от номинала, эмитент определил цену выкупа в 88,25% и 65,50% соответственно. Все вышеперечисленное характеризует облигации эмитента как весьма рисковый актив для вложений.»

Корсунский Владислав, 12 мая 2020 в 13:03

Спасибо за оперативный развёрнутый ответ!

Корсунский  Владислав 12 мая 2020 в 13:03

«Добрый день! Подскажите пожалуйста об облигациях "ДЭНИ КОЛЛ". Почему они торгуются на уровне 50% от номинала? Насколько надёжен этот эмитент? Каким образом производить отбор ВДО?»

Андрей, 12 мая 2020 в 09:38

Здравствуйте, Андрей! Общество «ДЭНИ КОЛЛ» является мобильным оператором связи, а его бумаги относятся к сегменту высокорисковых облигаций. Обычно большинство владельцев таких облигаций составляют физические лица. Скорее всего, обвал котировок в конце 2019 года спровоцировал выход какого-либо крупного собственника. Остальные держатели, видя такую реакцию, скорее всего, также стали избавляться об бумаги, обусловив тем самым высокий уровень доходности к погашению этих облигаций. В нашей системе ранжирования облигациям «ДЭНИ КОЛЛ» присвоен тип 5.6. Это означает, что возможность нашего инвестирования в ценные бумаги этого эмитента исключена. Что касается надежности, то здесь, в первую очередь, нужно обратить внимание на отсутствие у выпуска международных кредитных рейтингов. Кроме того, форма значительной части активов у Общества в отчетности вызывает вопросы, при этом возникают сомнения в действительном наличии этих активов (на 31.12.18 было указано наличие компьютерного оборудования компании, зарегистрированной на виргинских островах; на 31.12.19 дебиторской задолженности было на 1,6 млрд, притом что всего активов - 7,4 млрд). Также обращают на себя внимание два выкупа облигаций, которые проводил эмитент после обвала котировок в марте и апреле текущего года. В отличие от стандартной цены в 100% от номинала, эмитент определил цену выкупа в 88,25% и 65,50% соответственно. Все вышеперечисленное характеризует облигации эмитента как весьма рисковый актив для вложений.

Андрей 12 мая 2020 в 09:38

Добрый день! Подскажите пожалуйста об облигациях "ДЭНИ КОЛЛ". Почему они торгуются на уровне 50% от номинала? Насколько надёжен этот эмитент? Каким образом производить отбор ВДО?

Корсунский  Владислав 28 апреля 2020 в 19:06

«Владислав, спасибо про ответ! Но я имел ввиду не прекращение обязательств по облигациям. Согласен, что их прекратить можно. Я имел ввиду погашение самих облигаций как объекта гражданских прав. Можно ли их погасить без выплаты денег? В моем понимании погашение облигаций (за исключением конвертируемых облигаций - в эмиссионных документах указывается, что они будут погашены путем конвертации в иные ценные бумаги) должно сопровождаться выплатой как минимум номинала облигации. »

Каширский Денис, 28 апреля 2020 в 18:05

Денис, погашение облигации - это обязательство. Путем новации одно обязательство (погашение) заменяется другим обязательством.

Каширский  Денис 28 апреля 2020 в 18:05

Владислав, спасибо про ответ! Но я имел ввиду не прекращение обязательств по облигациям. Согласен, что их прекратить можно. Я имел ввиду погашение самих облигаций как объекта гражданских прав. Можно ли их погасить без выплаты денег? В моем понимании погашение облигаций (за исключением конвертируемых облигаций - в эмиссионных документах указывается, что они будут погашены путем конвертации в иные ценные бумаги) должно сопровождаться выплатой как минимум номинала облигации. Насколько правомерно с точки зрения законодательства погашение облигаций без денег путем подписания соглашений об отступном и новации на основании решений общих собраний владельцев облигаций (при реструктуризации облигаций)?»Каширский Денис, 28 апреля 2020 в 15:29 Добрый день, Денис! В таких случаях новации предшествует принятие решения на общем собрании владельцев облигаций. Дело в том, что эмитент самостоятельно не может заключить соглашение о новации, но это могут сделать владельцы облигаций. В случае положительного решения на общем собрании владельцев облигаций, это действительно правомерно, так как с точки зрения гражданского законодательства новацией можно прекратить любое обязательство путем возникновения нового.[/quote=56583]

Корсунский  Владислав 28 апреля 2020 в 16:38

«Добрый день! Насколько правомерно с точки зрения законодательства погашение облигаций без денег путем подписания соглашений об отступном и новации на основании решений общих собраний владельцев облигаций (при реструктуризации облигаций)?»

Каширский Денис, 28 апреля 2020 в 15:29

Добрый день, Денис! В таких случаях новации предшествует принятие решения на общем собрании владельцев облигаций. Дело в том, что эмитент самостоятельно не может заключить соглашение о новации, но это могут сделать владельцы облигаций. В случае положительного решения на общем собрании владельцев облигаций, это действительно правомерно, так как с точки зрения гражданского законодательства новацией можно прекратить любое обязательство путем возникновения нового.

Каширский  Денис 28 апреля 2020 в 15:29

Добрый день! Насколько правомерно с точки зрения законодательства погашение облигаций без денег путем подписания соглашений об отступном и новации на основании решений общих собраний владельцев облигаций (при реструктуризации облигаций)?

Корсунский  Владислав 13 февраля 2017 в 14:59

Михаил, можно сказать, что сейчас низкая ликвидность – это проблема всего рынка корпоративных облигаций. Многие размещенные выпуски имеют очень малые объемы торгов, которых недостаточно для формирования ликвидного вторичного рынка. Объяснить это можно структурой владельцев облигаций: основную часть выпуска приобретает небольшое число крупных инвесторов, которые держат облигации до погашения или оферты. То есть корпоративные облигации интересны, в основном, лишь институциональным инвесторам, в то время как у розничных инвесторов популярностью пользуются в основном ОФЗ.

Лубочкин  Михаил 13 февраля 2017 в 12:00

Уважаемый Владислав, Благодарю за быстрый ответ. Пересчитал в выходные через сложный процент. Подскажите, пожалуйста, еще. По многим выпускам корпоративных облигаций нет торгов (например, по большинству выпусков РЖД - например с 10 по 15 выпуски - вообще не было ни одной сделки), а стаканы либо пустые, либо маленький спрос идет по 60-70% от номинала. В чем причина ? И второй вопрос. Чем объяснить, что в схожих по параметрам облигациях (Например, Газпромнефть 7 и 2 выпуски) одни более-менее торгуются (7 выпуск), а другие (2 выпуск) - иногда по неделе нет сделок ? Спасибо

Корсунский  Владислав 10 февраля 2017 в 12:11

Михаил, при расчете доходности этой облигации Вы некорректно учитываете временную стоимость денег. Дело в том, что оставшиеся купонные выплаты по облигации разнесены во времени, поэтому для корректного расчета ее доходности к оферте необходимо учитывать дату выплаты каждого купона и использовать формулу сложного процента. Сумма дисконтированной (приведенной к текущему моменту) стоимости всех денежных выплат по облигации будет равняться цене облигации, которую Вы можете видеть в торговом терминале (в данном случае это 1015,2 руб. или 101,52% от ее номинала), увеличенной на размер НКД. В свою очередь, доходностью облигации будет являться ставка r, по которой продисконтированы денежные выплаты. При этом должно выполняться следующее равенство: Сумма всех [Сi/(1+r)^((Ti - текущая дата)/365)] + (Cn + 1000)/ (1+r)^((T_n – текущая дата/365)) = 1015,2+40,27 , где Ci – сумма выплаты по i-му купону; Cn – сумма выплаты по последнему купону; Ti – дата выплаты i-го купона; T_n – дата оферты; r – доходность облигации. Для нахождения доходности (r) необходимо решить полученное уравнение (фактически оно решается подбором). Искомая доходность действительно составляет 10,44%.

Лубочкин  Михаил 10 февраля 2017 в 00:51

Помогите, плиз, жаждущему знаний по облигациям. Со времен ГКО/МКО не имел с ними дела. Главный непонятный для меня вопрос – как ПРАВИЛЬНО рассчитать доходность к оферте. Например. Газпромнефть БОБ 7 выпуск. Ее цена = 101,52% (пусть будет). Номинал 1000 рублей НКД = 40,27. Оферта = 19.03.2021 (т.е. от 08.02.2017 до оферты 1500 дней). Купон = 53,1 рубля (до оферты – постоянный). Длительность купонного периода = 182 дня Я думал доходность к оферте должна бы считаться так: Стоимость покупки бумаги в рублях = 1000*101,52% + НКД = 1055,47 рублей Суммарный купон до оферты = Купон*(Дней до оферты/длительность купонного периода) = 53,1*(1500/182) = 437,6373626 рублей Доходность за весь период до оферты в % = (Номинал + Суммарный купон – Стоимость покупки)/ Стоимость покупки = (1000+ 437,6373626 -1055,47)/1055,47 = 36,20826387% Доходность к оферте годовых = Доходность за весь период/количество лет до оферты = 36,20826387/(1500/365) = 8,810677541 % годовых. Но теперь я смотрю в 1. Quik. В нем доходность показана на уровне 10,44 годовых (это судя по всему к погашению, но по известному купону, т.е. по 53,1 рубль) 2. Русбондс,ру. Там эффективная доходность к оферте этой бумаги показана = 10,441 %, а простая доходность к оферте % год. = 9,737 % А что же за результат = 8,810677541 % годовых получил я ? Где я косячу ? И где правильная цифра ?

Алексей Астапов 12 мая 2014 в 11:07

Нет. Выкуп автоматически происходить не будет, т.к. это промежуточная оферта от эмитента, а не дата погашения. От Вас потребуется заявление на акцепт оферты. Подробнее можно посмотреть в проспекте эмиссии и уточнить порядок действий у брокера. Также следует обратить внимание и на доходность будущих купонов, которые к моменту оферты объявит эмитент. Т.к. как правило, эмитент не сильно заинтересован выкупать много облигаций по оферте, купоны могут быть интересными.

Николаев  Николай 9 мая 2014 в 03:43

Спасибо! Я посчитал, действительно, так и получается! Купон+дисконт дадут порядка 5% дохода за эти 114 дней, а в годовом выражении 17% (если считать по сложным процентам; по простым получается 16%). Я думал, что такие доходности сейчас уже не бывают на облигационном рынке России. Этот выкуп произойдет автоматически через 114 дней?

Алексей Астапов 8 мая 2014 в 16:37

Да, действительно, такая доходность у Межтопэнергобанка возникает из-за короткого срока (114 дней до оферты - выкуп по номиналу). Эти бумаги есть в портфеле нашего фонда облигаций.

Николаев  Николай 8 мая 2014 в 13:26

Не пойму, откуда берутся такие большие доходности по облигациям. Вот, например: http://ru.cbonds.info/emissions/issue/38541 Межтопэнергобанк, дисконт не сказать, чтобы большой (около 1.5%). Так почему указана доходность порядка 17%? В информации по эмиссии ориентир по доходности 11.57% - 12.1%.

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных
Онлайн консультант Онлайн консультант
Заказать обратный звонок

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter