Итоги 1 п/г 2023 г.

Австралийско-британская корпорация Rio Tinto, работающая в отрасли металлургии и добывающей промышленности, опубликовала отчетность по итогам 1 п/г 2023 года.

Совокупная выручка компании сократилась на 12,5%, составив $55,6 млрд. на фоне более низких цен реализации продукции компании. При этом влияние снизившихся цен реализации сырья было частично компенсированного увеличением операционных показателей железорудного и алюминиевого сегментов.

Далее проанализируем ключевые показатели Группы в разрезе основных дивизионов компании.

Выручка железорудного сегмента сократилась на 6,1% до $15,6 млрд на фоне снижения средних цен реализации железной руды. При этом объемы добычи руды увеличились на 7,7% до 135,8 млн тонн. Кроме того, компания отмечает, что издержки добычи железной руды сократились с учетом эффекта от ослабления австралийского доллара, что привело к некоторому снижению себестоимости добычи руды. В результате EBITDA сегмента сократилась на 5,8% до $9,8 млрд, а соответствующая рентабельность, тем не менее, прибавила 0,2 п.п. и составила 62,8%. В свою очередь, чистая прибыль сегмента снизилась на 10,6% до $5,8 млрд.

Падение средних цен реализации алюминия на 38,8%, частично скомпенсированное наращиванием объемов производства на 9,1%, привело к снижению выручки алюминиевого сегмента на 19,7% до $6,3 млрд. EBITDA сегмента на этом фоне упала на 60,2% до $1,1 млрд, а рентабельность потеряла сразу 18,6 п.п. и составила 18,2%. Чистая прибыль на фоне роста амортизации упала шестикратно до $260 млн.

На фоне снижения средних цен реализации меди на 11,4% вкупе с отрицательной динамикой объемов реализации меди и сопутствующих металлов, выручка сегмента сократилась на 1,7% до $3,5 млрд, Рост издержек добычи привел к падению EBITDA почти на 30% до $1,1 млрд. В результате рентабельность упала на 12,2 п.п. и составила 31%, а чистая прибыль упала почти втрое до $198 млн.

Что касается сегмента «Минералы», то динамика цен реализации его продукции была преимущественно отрицательной. В частности, средние цены реализации железорудной продукции канадского предприятия Iron Ore Company of Canada сократились на 10%. На этом фоне выручка сократилась на 15,1% до $2,9 млрд. EBITDA сегмента при этом упала на 45,3% вследствие роста издержек добычи. При этом рентабельность потеряла 13,1 п.п. и составила 23,8%. Чистая прибыль в свою очередь упала в 2,4 раза до $179 млн.

Возвращаясь к консолидированным финансовым показателям компании, отметим, что ее операционная прибыль на фоне крупной суммы единовременных отчислений, относящейся к активам алюминиевого сегмента, сократилась на 40,6% до $7,2 млрд, прибыль до выплаты налогов потеряла 43,7%, составив $6,9 млрд, а чистая прибыль упала на 42,8% и составила $5,1 млрд.

По итогам I полугодия 2023 года общий долг компании вырос на 16,1% до $12,8 млрд на фоне размещения Rio Tinto в марте долгосрочных облигаций на сумму $1,75 млрд. Несмотря на снижение финансовых результатов компании, на фоне сохранения благоприятных рыночных условий компания выплатила по итогам года дивидендов на $3,7 млрд, что составляет более 70% заработанной чистой прибыли за отчетный период. Отметим, что руководство ожидает, что возврат денежных средств акционерам компании в долгосрочной перспективе будет составлять 40-60% от чистой прибыли.

В целом, на фоне ухудшения финансовых показателей и снижения цен реализации большинства видов продукции, вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий. По итогам вышедших данных мы скорректировали динамику издержек добычи, прежде всего, относящихся к железной руде и товарам медного сегмента на ближайшие годы.

Мы считаем, что чистая прибыль компании в 2023 году составит $10,5 млрд. В то же время, по нашему мнению, ее чистая прибыль будет показывать поступательный рост, во многом благодаря ожидаемому нами увеличению цен на железную руду, и может достигнуть $15 млрд к 2026 году. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2023 около 1,7 и продолжают входить в наш портфель иностранных акций.

___________________________________________