Итоги 1 кв. 2014 г.: узловой модуль МКС обеспечил хорошую прибыль

РКК Энергия представила отчетность по РСБУ за 1 кв. 2014 г. Сразу бросается в глаза существенный рост выручки (39,6%, здесь и далее: г/г) до 3,82 млрд руб. Как следует из пояснений компании, в отчетном квартале была произведена реализация продукции по контракту с Роскосмосом с длительным производственным циклом МКС (узловой модуль). На фоне отставшего роста затрат (+31,1%) это обеспечило рост прибыли от продаж более чем в 5 раз (337,86 млн. руб.).

Блок финансовых статей дополнительно улучшил результат. Компания получила 145 млн руб. процентов по финансовым вложениям, а сама статья баланса "денежные средства и их эквиваленты" достигла рекордного значения 7,9 млрд руб. (+35,3%). Помимо этого в отчетном квартале сальдо прочих доходов/расходов составило 60 млн руб. Компания не раскрыла структуру данной статьи: мы, со своей стороны полагаем, что это могли быть доходы от НИОКР. Возросшие расходы на обслуживание долга не помешали корпорации показать чистую прибыль в 363,8 млн руб., что стало квартальным рекордом с 3 кв. 2011 г.

Одновременно с этим компания раскрыла причины получения рекордной выручки по итогам 2013 г. Это было связано увеличением изготовления транспортных кораблей с 8-ми в 2012г. до 10-ти в 2013г. (перенос изготовления и сдачи транспортного грузового корабля "Прогресс М" №419 с декабря 2012г. на январь 2013г.; изготовление резервного транспортного грузового корабля "Прогресс М" №427).

Менее однозначно выглядит консолидированная отчетность РКК Энергия по МСФО. Последняя отчетность доступна по итогам 1 п/г 2013 г., в которой корпорация отразила убыток в 233 млн руб. В худшую сторону отличается и ситуация с долговой нагрузкой. Дополнительным негативным моментом стало то обстоятельство, что в феврале 2013 г. общество получило два судебных иска от корпорации "Боинг" о нарушении Соглашения о создании компании "Морской старт" в суммах 92 млн дол. и 130 млн дол.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли небольшие изменения в модель компании. Акции торгуются исходя из P/E2014 около 6 и не входят в число наших приоритетов. Более подробную информацию мы ожидаем получить после публикации годового отчета компании, а также прояснения роли РКК Энергия в создаваемой Объединенной ракетно-космической корпорации.