Итоги 1 кв. 2013 г.: финансовые статьи с аппетитом съели прибыль

Компания Росинтер представила отчетность за 1 кв. 2013 г. по МСФО. Выручка осталась на уровне результата за аналогичный период прошлого года, составив 2,6 млрд руб. Себестоимость же в свою очередь увеличилась на 2% г/г. за счет повышения арендных платежей, а также расходов на персонал и обязательные страховые взносы ,что привело к падению валовой прибыли на 11% г/г., до 438 млн руб. В части коммерческих и управленческих расходов компания продолжила оптимизацию своих затрат, их доля в выручке сократилась с 15% до 13,5%, а вот доля расходов на открытие новых ресторанов наоборот увеличилась с 0,9% до 1,2%, что вкупе с ростом прочих операционных расходов привело к снижению прибыли от продаж с 73 до 48 млн руб. Этот результат был почти полностью нивелирован расходами по блоку финансовых статьей, что не удивительно, учитывая высокое долговое бремя компании (ЧД/СК- 146%), а высокие выплаты по отложенному налогу на прибыль привели к чистому убытку в размере 26 млн руб.
После выхода отчетности мы понизили наш прогноз по открытию новых ресторанов, что, на наш взгляд должно положительно сказаться на операционной рентабельности компании, однако финансовые расходы, связанные с обслуживанием довольно высокого долга компании, сведут в ближайшие пару лет значение чистой прибыли к символическим 50-100 млн руб. На наш взгляд, в текущей ситуации акции компании Росинтер не являются интересной инвестиционной возможностью.