Итоги 1 п/г. 2013 г.: ситуация не меняется

Компания Росинтер представила отчетность за 1 п/г. 2013 г. по МСФО. Выручка осталась на уровне результата за аналогичный период прошлого года, составив 5,2 млрд руб. Себестоимость в свою очередь увеличилась на 2% г/г. в основном за счет повышения арендных платежей ,что привело к падению валовой прибыли на 8% г/г., до 920 млн руб.
Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке сократилась с 15% до 14%. Однако доля расходов на открытие новых ресторанов наоборот увеличилась с 1% до 1,3%, что вкупе с ростом прочих операционных расходов оказало давление на прибыль от продаж, которая сократилась на 40% г/г. до 106 млн руб. Этот результат был полностью нивелирован убытком от обесценения операционных активов в размере 80 млн руб., а также финансовыми расходами и выплатами по отложенному налогу на прибыль. В итоге, компания получила чистый убыток в размере 44 млн руб.
Компания продолжает оптимизировать свой портфель ресторанов, что пока сдерживает рост выручки. Несмотря на то, что руководство компании пытается таким образом добиться повышения операционной рентабельности, расходы на аренду и персонал растут опережающими темпами. Но, даже если в следующем году усилия менеджмента принесут свои плоды и рост продаж ускорится, финансовые расходы, связанные с обслуживанием довольно высокого долга компании, все равно сведут значение чистой прибыли в ближайшие пару лет к символическим значениям. На наш взгляд, в текущей ситуации акции компании Росинтер не являются интересной инвестиционной возможностью.