Индекс Арсагеры -26,92% -0,38%
Индекс МосБиржи 2980,62 + 1,13%

Русгрэйн Холдинг (RUGR)

Потребительский сектор

Итоги 1 п/г 2020 г: первые плоды модернизации мощностей

505
Перейти к комментариям

Сельскохозяйственный холдинг Русгрэйн представил отчетность за 1 п/г 2020 г. по МСФО. К сожалению, финансовая отчетность не сопровождалась раскрытием операционных показателей, что не позволяет сделать должные выводы о деятельности компании в отчетном периоде.

Ключевые показатели ПАО «Русгрэйн Холдинг», (RUGR) (RUGR), 1H2020

Выручка компании подскочила на 43,7% до 2,57 млрд руб. Судя по всему, это связано как с увеличением объемов производства полуфабрикатов и комбикормов, так и ростом цен на продукцию.

Себестоимость компании сократилась на 2,7% до 3,4 млрд руб., главным образом, по причине сокращения материальных расходов. Судя по всему, это стало следствием завершения реконструкции мощностей входящего в группу Уфимского комбината хлебопродуктов, по итогам которой холдинг вышел на самообеспечение комбикормами. В результате компания заработала валовую прибыль в размере 327 млн руб. против убытка годом ранее.

Отметим также сокращение коммерческих расходов (-2,4%) и особенно административных расходов (-22,6%) вследствие снижения расходов на персонал. Заслуживает внимания и сокращение прочих расходов с 410,8 млн руб. до 43,9 млн руб. по причине отражения в прошлом году выбытия и обесценения запасов и дебиторской задолженности.

По-прежнему высокой остается долговая нагрузка холдинга (14,5 млрд руб.), расходы на обслуживание которой составили 601,0 млн руб.

В итоге убыток компании сократился на 60,2%, составив 860 млн руб. Отрицательный собственный капитал компании за год увеличился с 9,7 млрд руб. до 11,8 млрд руб.

Вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий, прежде всего, в части операционной рентабельности. На наш взгляд, компания прошла нижнюю точку своих финансовых показателей. В дальнейшем ее способность устойчиво генерировать чистую прибыль будет зависеть как от увеличения мощностей мясного производства, так и от сдвига ассортимента в сторону продукции с более высокой добавленной стоимостью. Помимо этого, компанию в очередной раз может ожидать смена мажоритарного акционера: Банк Траст, владеющий 69,2% акций компании, планирует продажу актива профильному инвестору. Не исключено, что этому может предшествовать конвертация части долга в капитал компании для повышения ее финансовой устойчивости.

Мы не приводим значения потенциальной доходности акций, поскольку без проведения допэмиссии, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 2

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Олег, добрый день! Одна из крупнейших компаний Холдинга - ОАО "Птицефабрика "Башкирская" - является флагманом Республики Башкортостан по производству товарного куриного яйца, ежегодный объем производства которого составляет 700 млн единиц, что покрывает порядка 70% потребности региона. В планах увеличить данную долю до 90% к 2019 г. Помимо этого, реализация проекта в ОАО «Турбаслинские бройлеры» к 2019 году должна увеличить объемы производства мяса цыплят бройлеров в живом весе с 14 тыс. тонн до 94 тыс. тонн и продуктов глубокой переработки с 5 тыс. тонн до 53 тыс. тонн в год. Мы предполагаем, что основным регионами реализации данной продукции будет Башкортостан, а также близлежащие регионы. Если мы правы в своих предположениях, то конкурентное преимущество заключается в низких транспортных расходах, простой логистике. Стоит заметить, что проводимая реконструкция птицефабрик является приоритетным проектом Республики Башкортостан и пользуются поддержкой регионального правительства.
  • Олег Лужин

    Олег Лужин

    Александр, добрый день! А разве есть перспективы роста у компаний, которые специализируются на курятине? Вроде как перепроизводство и падение цен. Черкизово пытается излишки направить на экспорт Египет, ОАЭ. Или Холдинг Русгрэйн монополист в своем регионе? Какие у компании есть конкурентные преимущества на Ваш взгляд? Мысль вслух. Из-за роста населения (рождаемость, миграция), которое не потребляет свинину, производители курицы могут выиграть и быть интересны для инвестиций.
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»