Итоги 1 п/г 2020 г: первые плоды модернизации мощностей

Сельскохозяйственный холдинг Русгрэйн представил отчетность за 1 п/г 2020 г. по МСФО. К сожалению, финансовая отчетность не сопровождалась раскрытием операционных показателей, что не позволяет сделать должные выводы о деятельности компании в отчетном периоде.

Выручка компании подскочила на 43,7% до 2,57 млрд руб. Судя по всему, это связано как с увеличением объемов производства полуфабрикатов и комбикормов, так и ростом цен на продукцию.

Себестоимость компании сократилась на 2,7% до 3,4 млрд руб., главным образом, по причине сокращения материальных расходов. Судя по всему, это стало следствием завершения реконструкции мощностей входящего в группу Уфимского комбината хлебопродуктов, по итогам которой холдинг вышел на самообеспечение комбикормами. В результате компания заработала валовую прибыль в размере 327 млн руб. против убытка годом ранее.

Отметим также сокращение коммерческих расходов (-2,4%) и особенно административных расходов (-22,6%) вследствие снижения расходов на персонал. Заслуживает внимания и сокращение прочих расходов с 410,8 млн руб. до 43,9 млн руб. по причине отражения в прошлом году выбытия и обесценения запасов и дебиторской задолженности.

По-прежнему высокой остается долговая нагрузка холдинга (14,5 млрд руб.), расходы на обслуживание которой составили 601,0 млн руб.

В итоге убыток компании сократился на 60,2%, составив 860 млн руб. Отрицательный собственный капитал компании за год увеличился с 9,7 млрд руб. до 11,8 млрд руб.

Вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий, прежде всего, в части операционной рентабельности. На наш взгляд, компания прошла нижнюю точку своих финансовых показателей. В дальнейшем ее способность устойчиво генерировать чистую прибыль будет зависеть как от увеличения мощностей мясного производства, так и от сдвига ассортимента в сторону продукции с более высокой добавленной стоимостью. Помимо этого, компанию в очередной раз может ожидать смена мажоритарного акционера: Банк Траст, владеющий 69,2% акций компании, планирует продажу актива профильному инвестору. Не исключено, что этому может предшествовать конвертация части долга в капитал компании для повышения ее финансовой устойчивости.

Мы не приводим значения потенциальной доходности акций, поскольку без проведения допэмиссии, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону.

___________________________________________