Итоги 2012 г. и 1 кв. 2013 г.: новые мощности-хорошие перспективы

Русполимет представил отчетность за 2012 г. и 1 кв. 2013 г. по РСБУ. Что касается 2012 года, выручка снизилась на 1,4% г/г., составив 7,7 млрд руб. По заявлению менеджмента, объем продаж в 2012 г. был запланирован на уровне 8 млрд руб. Отклонение от плана произошло из-за срыва срока поставки оборудования и запуска нового комплекса. Отметим, что в течение 2010 – 2012 годов на Русполимете было создано собственное литейное и ковочное производство, которое должно обеспечить предприятие собственным сырьем, а также позволить поставлять металл на рынок. Определенный положительный эффект можно констатировать уже по итогам 2012 г.: себестоимость снизилась на 3,4% г/г, что привело к росту валовой прибыли до 1,4 млрд руб. (+ 9% г/г.). Однако подвели финансовые статьи – увеличились процентные выплаты из-за роста долга (соотношение ЧД/СК увеличилось со 115% до 132%), а также возросло отрицательное сальдо прочих доходов и расходов со 131 млн руб. до 210 млн руб. В итоге чистая прибыль сократилась на 36% до 262 млн руб.
Теперь обратимся к результатам 1 кв. 2013 г., оставившим довольно приятное впечатление. Выручка увеличилась на 28%, составив 2 млрд руб. Доля себестоимости в выручке сократилась с 83% до 81%, что привело к 44% росту валовой прибыли, составившей 398 млн руб. Чистая прибыль при этом увеличилась более чем в 3 раза до 101 млн руб. ввиду сокращения эффективной ставки по налогу на прибыль с 41% до 11%.
По заявлению компании в 2013 году будут завершены работы по освоению нового производства, а также закуплено дополнительное оборудование, для расширения ассортимента выпускаемой продукции. По ожиданиям менеджмента объем продаж в текущем году увеличится на 22% до 9,3 млрд руб. Мы пока более консервативны и ожидаем роста выручки до 8,5 млрд руб. (+10% г/г.), а роста чистой прибыли до 439 млн руб. (+68% г/г.) Исходя из наших прогнозов акции завода торгуются с P/E -6,3 и на данный момент не входит в число наших приоритетов.