Итоги 2015 года: рост операционной прибыли не привел к увеличению итогового финансового результата

Русполимет раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2015 год.

Выручка компании снизилась на 2% - до 8.2 млрд. рублей, темпы ее снижения замедлились в четвертом квартале. Операционные расходы Русполимету удалось сократить значительнее - на 11%, до 6.5 млрд. рублей.  В итоге операционная прибыль выросла почти на треть – до 1.7 млрд рублей.

За год долговое бремя компании выросло на 600 млн рублей – до 5.4 млрд рублей, в результате чистые финансовые расходы, с учетом отрицательного сальдо прочих доходов и расходов (структуру которого Русполимет не раскрыл), выросли почти в 2 раза, достигнув 971 млн. рублей. Чистая прибыль сократилась на 17% и достигла 535 млн. рублей, в четвертом квартале она составила символические 14.5 млн рублей.

В целом отчетность Русполимета вышла несколько хуже наших ожиданий. Мы скорректировали прогноз прочих расходов компании в сторону их повышения, что сказалось на снижении потенциальной доходности. Компания, к сожалению, не радует инвесторов подробным раскрытием информации в части своих операционных показателей. Можно с большой долей вероятности предполагать, что развитие гражданской авиации и двигателестроения, оформленное специальными государственными программами, обеспечит завод стабильным портфелем заказов. В планах Русполимета - дальнейшая модернизация производства, направленная на обновление и расширение производственных мощностей, а также освоение новых видов продукции (направление порошковой металлургии). Следствием этого может стать рост прибыли и ROE завода.

На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/BV 2015 в районе 0.66 и не входят в число наших приоритетов.