Итоги 2019 г: рекордная прибыль и возможная консолидация компании мажоритарными акционером

Русполимет опубликовал бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 12 мес. 2019 года.

Выручка компании выросла на 26,5% до 12,7 млрд руб., что, как мы предполагаем, было обусловлено увеличением доходов от продажи горячекатаного проката и стали в поковках. Посегментные данные за год выйдут в ежеквартальном отчете за 1 квартал 2020 года. Операционные расходы показали менее стремительный рост (+20%), составив 10,8 млрд руб. что, главным образом, было вызвано ростом затрат на цветные металлы и огнеупоры. В итоге операционная прибыль выросла на 87,2% до 1,8 млрд руб.

Долговое бремя компании за отчетный период снизилось на 1,4 млрд руб. и составило 5,4 млрд руб., на его обслуживание компания потратила 452 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 264 млн руб., при этом структуру данных статей компания не раскрыла. В итоге чистая прибыль выросла в 3 раза и составила 805 млн руб.

Слабой стороной Русполимета остается отсутствие распределения прибыли среди акционеров. Кроме того, в апреле 2020 года ФАС России рассмотрела ходатайство мажоритарного акционера компании – ООО «Мотор-инвест» о приобретении до 100% голосующих акций ПАО «Русполимет». Следующим шагом будет выставление оферты всем акционерам, что может в итоге привести к окончанию публичной истории компании.

Отчетность Русполимета вышла лучше наших ожиданий, прежде всего, в части выручки. Однако в части коммерческих и управленческих расходов, а также налоговой нагрузки факт оказался хуже прогноза. По итогам внесения фактических данных мы незначительно понизили прогноз размера чистой прибыли на всем периоде прогнозирования, что привело к незначительному снижению потенциальной доходности акций компании.

На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/E 2020 в районе 3 и P/BV 2020 порядка 0,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________