Итоги 9 мес. 2014 г.: снижение затрат приносит рост чистой прибыли

Русполимет опубликовал отчетность за 9 месяцев 2014 г. по РСБУ. Согласно вышедшим данным, выручка компании снизилась на 5,4% (здесь и далее: г/г.) до 6,5 млрд рублей. Себестоимость реализации сократилась при этом на 9,1% - до 5,1 млрд рублей вследствие падения затрат на приобретение комплектующих изделий и полуфабрикатов. В итоге валовая прибыль составила 1,4 млрд рублей (+10,5%).

Коммерческие и административные расходы увеличили свой удельный вес в выручке с 7,1% до 7,6%, в абсолютном выражении составив 499 млн рублей (+1,9%). Отметим также незначительно увеличившееся отрицательное сальдо прочих доходов/расходов, что не помешало компании показать итоговый финансовый результат в размере 408 млн руб. (+22,5%). Во многом это заслуга снижения операционных расходов и низкой эффективной ставки по налогу на прибыль в отчетном периоде.

Компания, к сожалению, не радует инвесторов подробным раскрытием информации в части своих операционных показателей. Можно с большой долей вероятности предполагать ,что развитие гражданской авиации и двигателестроения, оформленное специальными государственными программами обеспечит завод стабильным портфелем заказов. В планах Русполимета - дальнейшая модернизация производства, направленная на обновление и расширение производственных мощностей, а также освоение новых видов продукции (направление порошковой металлургии). Следствием этого должен стать рост прибыли и ROE завода.

На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/E 2014 в районе 3, P/BV около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.