Индекс Арсагеры -27,77% -1,85%
Индекс МосБиржи 3114,35 -0,29%

Рынок акций. Хит-парад

Фундаментальный анализ

Рынок акций. Хит-парад #211 на 11.10.2021

837
Перейти к комментариям

Здравствуйте, уважаемые зрители! С Вами в студии – Елена Антонова. Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 27 сентября по 8 октября текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи увеличился на 5,0%, составив 4 238 пунктов, в очередной раз обновив свой исторический максимум. Активность операторов рынка находилась на высоком уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций. Отметим, что в отчетном периоде нами было проведено ежеквартальное ранжирование долевых инструментов, а также пересчитаны премии за неликвидность акций.

Таблица с изменениями котировок акций группы 6.1 за период с 27.09.2021 по 11.10.2021

В группе 6,1 лидером роста стали акции Сбербанка, прибавившие в цене почти 14% после публикации сильных результатов за сентябрь по РСБУ, а также оглашения планов по возможному IPO ряда активов, входящих в СП с Mail.ru. Обыкновенные и привилегированные акции Татнефти подорожали на 13% и 11,3% соответственно на фоне приближения даты закрытия реестра для целей выплаты промежуточных дивидендов. Акции ФосАгро прибавили почти 13% к своей цене. Резкое удорожание цен на газ и электроэнергию на европейском рынке вызвало приостановку производств минеральных удобрений, что улучшило конкурентоспособность российских производителей. Высокие цены на нефть и газ обусловили также 10%-й рост курсовой стоимости Газпром нефти.

Пятерку аутсайдеров составили бумаги ГК ПИК, подешевевшие почти на 9% после прошедшего SPO c дисконтом к рыночной цене. Префы Транснефти потеряли около 4% от своей стоимости. Инвесторов не воодушевили операционные данные компании по итогам 9 месяцев текущего года. На фоне стагнации котировок драгоценных металлов хуже рынка вели себя расписки Полиметалла, снизившиеся в цене на 3,3%. Компанию им составили расписки Ozon Holdings PLC и Mail.ru Group Limited, потерявшие порядка 4% от своей стоимости на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

Таблица с изменениями котировок акций группы 6.2 за период с 27.09.2021 по 11.10.2021

В группе 6,2 лидером роста стали акции Акрона с ростом более 17% на новостях о возможном ограничении экспорта удобрений из Китая, а также растущей конкурентоспособности отечественных производителей удобрений на фоне высоких европейских цен на газ. Расписки Headhunter Group PLC прибавили почти 9% к своей стоимости после объявления программы обратного выкупа акций на сумму до 3 млрд руб. Расписки Globaltrans Investment PLC показали рост 7,5%. Участники роста ожидают повышения ставок на аренду полувагонов на фоне дефицита угля в Китае и Европе. В пятерку лидеров вошли также акции ВСМПО с ростом более 16% и обыкновенные акции Россетей с ростом 7,5% на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

В аутсайдерах группы оказались находившиеся в лидерах роста в предыдущие отчетные периоды акции группы компаний Самолет, потерявшие более 8%, после новостей о продаже бумаг менеджментом компании. Среди аутсайдеров группы представлены также акции Мосэнерго, Камаза, НМТП и Куйбышевазота, показавшие динамику хуже рынка на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

Таблица с изменениями котировок акций группы 6.3 за период с 27.09.2021 по 11.10.2021

В группе 6.3 лидером роста стали акции Южного Кузбасса, показавшие более чем двукратный рост на спекулятивных настроениях, поддерживаемых благоприятной конъюнктурой на рынке угля. Префы Варьеганнефтегаза прибавили 34% к своей стоимости на фоне выхода отчетности по МСФО по итогам первого полугодия текущего года, показавшей рост прибыли. Бумаги Русской Аквакультуры подорожали почти на 24% после выхода сильных операционных данных по итогам 9 месяцев текущего года. Акции Селигдара показали рост более 22% после победы компании в аукционе по приобретению золоторудного месторождения в Якутии. Динамику лучше рынка показали также акции Уралсиба без особых корпоративных новостей.

Пятерку аутсайдеров возглавили расписки ETALON GROUP PLC, потерявшие более 8% от своей стоимости. Инвесторы были разочарованы изменением дивидендной политики и более низкими выплатами. Расписки MEDICAL GROUP INVESTMENTS PLC потеряли почти 7% в связи с закрытием реестра для выплаты промежуточных дивидендов. Динамику хуже рынка показали также расписки OKEY Group S.A., Raven Property Group Limited и префы Славнефти-ЯНОС без особых корпоративных новостей.

 

Теперь посмотрим, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах.

Изменение потенциальных доходностей акций группы 6.1 по состоянию на 11.10.2021

В группе 6,1 на смену выбывшим в результате роста котировок бумагам Сбербанка и Татнефти пришли расписки EN+ Group ранее входившие в группу 6,2, а также акции Новатэка. В остальном наши приоритеты остались прежними. Изменение доходностей акций связано с динамикой их цен.

Изменение потенциальных доходностей акций группы 6.2 по состоянию на 11.10.2021

В группе 6,2 на смену выбывшим в группу 6,1 распискам EN+ Group, а также выросшим в цене обыкновенным акциям Россетей пришли понизившиеся в цене бумаги АФК Система и М-Видео. В остальном наши приоритеты также остались прежним, изменение доходностей акций связано с динамикой их цен.

Изменение потенциальных доходностей акций группы 6.3 по состоянию на 11.10.2021

В группе 6,3 наши приоритеты остались прежними. Изменение доходностей акций связано с динамикой их цен.

На этом у меня все. Спасибо за внимание, всего хорошего!

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 80

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день! После продления периода прогнозирования финансовых показателей ОГК-2 срок выхода на биссектрису Арсагеры сместился на 2025 г. Именно в этом году начинается постепенное выпадение доходов по ДПМ, что ведет к снижению чистой прибыли на фоне предыдущих лет. К пересмотру модели мы планируем вернуться после выхода годовой отчетности.
  • Алла Кочина

    Алла Кочина

    Добрый день! Что случилось с ОГК-2? завершение ДПМ вроде было известно...
  • Владимир Чулков

    Владимир Чулков

    Понятно. Спасибо.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Обычной практикой при подготовке передачи является публикация самых актуальных значений потенциальной доходности. В данном случае доходность рассчитывается на утро того дня, в котором записывается передача
  • Владимир Чулков

    Владимир Чулков

    Здравствуйте. Скажите, пожалуйста, когда Вы публикуете таблицы с потенциальными доходностями на конкретную дату (в данном случае на 26 апреля) Вы берете цену открытия или закрытия дня?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Вводный пост по Globaltrans планируем подготовить на днях, там же будет приведен прогноз ключевых показателей на текущий год и потенциальная доходность
  • Пётр Колычев

    Пётр Колычев

    Здравствуйте. По итогам марта 2021 года Вы приобрели в фонд Арсагера-акции 6.4 депозитарные расписки Глобалтранса. Однако в ваших приоритетах данной компании нет и нет информации по ней в "Хит-парад. I квартал 2021 года". Подскажите пожалуйста, какова потенциальная доходность по Вашему мнению на текущий момент? Насколько я понимаю, Вы приобрели данные расписки на основании расчетов, но на сайте и в телеграм канале я информации не нашел.
  • Сергей Песоцкий

    Сергей Песоцкий

    Спасибо за ваш труд, подсел - жду выпуски раз в два месяца :) Это все не зря, знаю много людей, которые как и я сам решили выбрать вашу УК из-за открытой для всех аналитики и другого качественного контента на сайте.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Наличие высокой потенциальной доходности акций ММК и НЛМК определяется не только ценами на сталь. Очень важную роль играют планы компаний по увеличению объемов выпускаемой продукции и сокращению удельных производственных издержек. Обо всем это можно прочитать в принятых стратегиях, доступных на сайтах эмитентов. Помимо этого существенное влияние на инвестиционную привлекательность оказывает достаточно высокий уровень корпоративного управления названных компаний, в частности, дивидендная политика. Что же касается векторов цен на сталь, то мы в свои ожидания закладывали меньший рост на 2020 год. В целом, на наш взгляд, котировки проката и другой металлургической продукции продолжат оставаться достаточно высокими, что обеспечит базу для капиталовложений в модернизацию производства и выплаты дивидендов
  • Алла Кочина

    Алла Кочина

    Добрый день. Представители сектора черной металлургии говорят о том, что текущие высокие цены на их продукцию временное явление и далее показатели компаний пойдут на спад. В Ваших портфелях акции НЛМК и ММК занимают существенные доли. Не планируете ли их сокращать по текущим котировкам и если нет, то на чем основан такой оптимизм?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Ожидаемое повышение налогов в сырьевом секторе мы планируем учесть вместе с обновлением отчетностей по итогам 9 месяцев текущего года. По предварительным прикидкам, драматических изменений в наших приоритетах это не вызовет, хотя уровень доходностей по сырьевым компаниям несколько сократится.
  • Алла Кочина

    Алла Кочина

    Уважаемые аналитики, данный хит-парад учитывает повышение налогов и отмену льгот нефтяных компаний?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Данный актив должен пройти процедуру ранжирования,после чего мы планируем начать аналитическое покрытие данных бумаг. До этого момента корректного заключения об инвестиционной привлекательности акций Petropavlovsk PLC дать не можем
  • Андрей Зуев

    Андрей Зуев

    Здравствуйте! На биржу вышла золотодобывающая компания Petropavlovsk PLC. Будете ли рассматривать эти акции для включения в портфель? Что можете сказать об этой компании?
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Действительно, высокая потенциальная доходность у акций этого эмитента определена нами еще в середине весны этого года. Также отметим, что данный эмитент входит состав ИПИФ Арсагера - акции 6.4. В условиях высокой неопределенности из-за пандемии и ее последствий, а также учитывая большое значение коэффициента P/BV, акции были приобретены только в портфель ИПИФ Арсагера -акции 6.4. Несмотря на то, что хит-парад оперирует абсолютными цифрами, в сложившихся условиях мы крайне осторожно проводим операции (перекладки), так как спрэды потенциальных доходностей являются очень хрупкими с прогнозной точки зрения.
  • Вадим Ганзенко

    Вадим Ганзенко

    У Вас Тинькофф вошел в хит-парад, а вы не покупаете его. Он вырос уже в 1.5 раза без вас. Почему?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Такое поведение можно объяснить общей негативной конъюнктурой рынка. Специфических причин для падения котировок акций Россетей мы не видим.
  • Алла Кочина

    Алла Кочина

    В частности Россети обычка и преф
  • Алла Кочина

    Алла Кочина

    Здравствуйте! Почему так сильно падает электроэнергетика по вашему мнению? Если не брать в расчет те компании, по которым была слабая отчетность...
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Михаил, следует понимать, что сведенные в хит-парад линейки доходностей акций являются весьма динамичными и зависят от изменения целой совокупности параметров – текущих цен, а также всех факторов, влияющих на прогнозные цены. Среди них можно выделить как вытекающие из изменения нашего взгляда на будущую прибыль и требуемую доходность, так и чисто технические моменты. К последним относится, в частности, перенос сроков прогноза по окончании календарного года, влекущие за собой изменение будущей даты прогнозирования, а также вовлечением в расчеты будущих лет и исключением из них завершившегося года. Причем это касается как прогноза чистой прибыли, так и дивидендных выплат. Такую процедуру проходят автоматически все эмитенты, по которым мы обеспечиваем аналитическое покрытие. В этой связи не стоит удивляться изменениям абсолютных значений доходностей. Для нас, в первую очередь, важно их соотношение, с тем чтобы мы могли держать в портфелях лучшие активы. Акции Банка Санкт-Петербург продолжают входить в их число.
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Не понял, 27 ноября 2019 вы спрогнозировали, что потенциальная доходность "БСП" 48,1%, в т.ч. дивиденды 5,8%. Точкой отсчета была цена 50,3 руб. То есть, целевая цена 71,6 руб. Два месяца спустя "БСП" стоит 57,6 руб. До целевой цены осталось примерно 20 процентов. А в хит-параде от 20 января 2020 вы сообщаете, что потенциальная Доходность "БСП" - 44,6%. Как это понимать?





    Добрый день.
    В своей системе управления капиталом мы не оперируем понятием "целевая цена", несмотря на то, что определенный уровень будущей прогнозной цены вычисляется.

    Рекомендую Вам, в первую очередь, прочесть следующие статьи: 
    https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fundament_analiz1/bissektrisa_arsagery_chast_1/<br />
    https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/sistema_upravleniya_kapitalom_opredelenie_potencialnoj_dohodnosti_ot_vladeniya_aktivom/
  • Михаил Мельников

    Михаил Мельников

    Не понял, 27 ноября 2019 вы спрогнозировали, что потенциальная доходность "БСП" 48,1%, в т.ч. дивиденды 5,8%. Точкой отсчета была цена 50,3 руб. То есть, целевая цена 71,6 руб. Два месяца спустя "БСП" стоит 57,6 руб. До целевой цены осталось примерно 20 процентов. А в хит-параде от 20 января 2020 вы сообщаете, что потенциальная Доходность "БСП" - 44,6%. Как это понимать?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    "В группе 6.2 акции Акрона и префы Мечела покинули группу вследствие роста котировок" - похоже на опечатку, из пятерки могут выйти при росте котировок, но не из группы.
    Спасибо, поправим
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    "В группе 6.2 акции Акрона и префы Мечела покинули группу вследствие роста котировок" - похоже на опечатку, из пятерки могут выйти при росте котировок, но не из группы.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Дмитрий, данные планы заложены в модель компании.
    Ясно. Просто я обратил внимание на комментарий: "наши приоритеты остались прежними, изменение доходностей акций связано с динамикой их котировок"
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Дмитрий, данные планы заложены в модель компании.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Добрый день! Правлением ПАО «Газпром» планируется предложить Совету директоров при формировании рекомендации по дивидендам за 2016 год сохранить размер дивидендов за 2016 год на уже достигнутом компанией уровне, в размере 186,8 млрд руб. (7 руб. 89 коп. на акцию). Подобной политики Газпром планирует придерживаться вплоть до 2019 года. Данная новость не влияет на модель потенциальной доходности Газпрома?
  • сергей шаповалов

    сергей шаповалов

    спасибо
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    На данный момент мы осуществляем аналитическое покрытие более чем двухсот российских компаний, по акциям которых рассчитывается потенциальная доходность. В передаче мы приводим два блока данных: лидеров роста-падения в разрезе групп акций (независимо от нахождения в наших портфелях) и изменения в списке наших приоритетов (пятерка лидеров). О том, какие акции находятся в составе наших паевых фондов, Вы можете узнавать из наших регулярных видеопередач, выходящих каждые две недели (http://arsagera.ru/info-blok/arsmedia_video-materialy_kompanii/regular/).
  • сергей шаповалов

    сергей шаповалов

    благодарю за развернутый ответ.тогда подскажите .а в начале списка о доходности-вы только констатируете котировки или эти акции сопровождаете для пифов
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Сергей, термин потенциальная доходность означает то, сколько инвестор сможет заработать на годовом окне, купив ту или иную акцию в указанную дату. Этот расчетный показатель является основным, по которому сравнивается между собой все множество обращающихся на рынке активов, и включает в себя ожидаемую доходность от изменения стоимости акций с учетом дивидендных выплат. В силу изменения входящих параметров (цены акции, уровня процентных ставок, прогнозных прибылей компании и т.д.) потенциальная доходность является динамическим показателем и меняется ежедневно. Отсюда и подмеченные Вами различия в ее значениях. Также хочу обратить внимание на тот факт, что мы используем показатель потенциальной доходности не столько для расчета конкретного ожидаемого дохода, сколько для сравнения эмитентов между собой и отбора лучших из них в наши портфели.
  • сергей шаповалов

    сергей шаповалов

    обьясните тупому-потенциальная доходность...за все время? или за этот период?. и что означает разница в цифрах процентов за 30 января и 13 февраля????
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Почему в Хит-параде от 12.12 доходность АФК Система 33%, а в анализе отчётности от 02.12 всего 20%? Цена акций АФК за со 02.12 по 12.12 выросла, т.е. доходность их должна быть ещё меньше, чем 20%.
    Добрый день, уже после написания поста по отчетности Системы за 9 месяцев 2016 года нами была частично пересмотрена модель компании и повышен прогноз финансовых показателей. Причиной этому послужило уточнение результатов некоторых структурных подразделений Системы, а также общение с отделом АФК по связям с инвесторами. В тексте видеопередачи указано, что мы пересмотрели прогноз финансовых показателей в сторону понижения, это является истиной, поскольку итоговый прогноз оказался ниже тех показателей, которые мы ожидали до выхода отчетности за 9 месяцев.
  • Николай Строилов

    Николай Строилов

    Почему в Хит-параде от 12.12 доходность АФК Система 33%, а в анализе отчётности от 02.12 всего 20%? Цена акций АФК за со 02.12 по 12.12 выросла, т.е. доходность их должна быть ещё меньше, чем 20%.
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Спасибо за замечание, продублировали.
  • Alexey Golyakov

    Alexey Golyakov

    Уважаемая УК Арсагера! Спасибо за ваш хит-парад акций. С удовольствием его смотрю. Тем временем на вашем сайте уже появился Хит-парад от 10.03.2016, а в блогофоруме еще нет
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Николай, спасибо за хороший совет! Реализуем в следующей передаче.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Предложение: на слайдах предоставлять потенциальную доходность выбывших из пятерки лидеров каждой группы компаний. В этом случае будет наглядно видно, насколько поменялась потенциальная доходность по сравнению с прошлым выпуском. И аналогично для занявших их место акций. Спасибо за вашу работу и регулярное освещение результатов деятельности компании!
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    У компании такие планы есть. Ждем соответствующего решения Совета директоров компании.
  • Олег Лужин

    Олег Лужин

    Дмитрий, объем работы, конечно, возрастет, но мы надеемся на то, что нам удастся качественно подойти к выбору активов как среди российских, так и среди международных компаний. Что касается второго вопроса, то данная информация доступна для всех заинтересованных лиц. Для этого Вам надо зайти на лицевую страницу сайта компании, в таблице фондов выбрать интересующий Вас фонд и щелкнуть на номер периода в столбце "Отчет". Указанная информация представлена на страницах 6-7. Данные за 4-й квартал 2015 г. появятся ориентировочно к концу января.
    Добрый день! Для чего собираетесь проводить анализ мировых компаний? Планируется новый продукт с иностранными акциями?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Дмитрий, объем работы, конечно, возрастет, но мы надеемся на то, что нам удастся качественно подойти к выбору активов как среди российских, так и среди международных компаний. Что касается второго вопроса, то данная информация доступна для всех заинтересованных лиц. Для этого Вам надо зайти на лицевую страницу сайта компании, в таблице фондов выбрать интересующий Вас фонд и щелкнуть на номер периода в столбце "Отчет". Указанная информация представлена на страницах 6-7. Данные за 4-й квартал 2015 г. появятся ориентировочно к концу января.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Добрый день! И второй вопрос: Арсагера приводит доходность своих ПИФов на пятилетнем отрезке. 17% прибыли за данный период времени - это, конечно, не то, на что рассчитывают инвесторы. Возможно, это слишком короткий срок для каких-то выводов. Может ли Арсагера привести доходности ПИФов с момента их основания?
    Нашел информацию на сайте
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Добрый день! Дополнительная аналитика по 200 иностранным компаниям потребует много сил и времени. Не повлияет ли это на качество аналитики по отечественным компаниям? И второй вопрос: Арсагера приводит доходность своих ПИФов на пятилетнем отрезке. 17% прибыли за данный период времени - это, конечно, не то, на что рассчитывают инвесторы. Возможно, это слишком короткий срок для каких-то выводов. Может ли Арсагера привести доходности ПИФов с момента их основания?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Добрый день! В ближайших планах покрытие GTL не предусмотрено. В настоящий момент нами ведется работа по покрытию 200 крупнейших публичных компаний, входящих в индекс MSCI World, затем плавно подойдут годовые отчетности российских компаний. Очередной "заброс невода" в тип 6,5 предварительно планируем на осень после выхода полугодовых результатов отечественных эмитентов.
  • Павел Дорофеев

    Павел Дорофеев

    Уважаемые специалисты компании Арсагера, не пора ли вам рассмотреть и начать покрывать еще одну восходящую компанию на российском фондовом рынке? 18.01.2016 12:32 ОАО "GТL" Решения совета директоров (наблюдательного совета) Рекомендовать годовому общему собранию акционеров утвердить дивиденд на одну обыкновенную акцию Общества в размере 0,042 (ноль целых сорок две тысячных) рубля на одну акцию, направим тем самым на выплату дивидендов 109 032 000 (сто девять миллионов тридцать две тысячи) рублей из нераспределенной чистой прибыли компании за 2015 год. Рекомендовать определить в качестве даты закрытия реестра по дивидендам 12 апреля 2015 года. Рекомендовать выплатить дивиденды в течение 20 дней после закрытия реестра по дивидендам. Рекомендовать направить на выкуп собственных акций сообщества долю нераспределенной чистой прибыли в размере 110 968 000 (ста десяти миллионов девятьсот шестидесяти восьми тысяч) рублей. http://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=-CBOXJ5A5xUSjjz-CmKO76wg-B-B ------------------ С уважением, Vultur
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Хочу предложить Арсагере сделать рубрику, в которой посетители смогут рассказывать, какие акции они планируют приобрести в тот или иной момент с фундаментальным обоснованием,чтобы эти рассуждения могли быть подвергнуты критическому анализу публикой
    Спасибо за интересное предложение, но данный ресурс преследует немного другие цели. Если Вы хотите задать вопрос или подискутировать по конкретному эмитенту, то Вы находите соответствующую ветку и там проявляете активность, при этом, если данный эмитент входит в Ваш портфель, то Вы сможете получить информацию о своем вложении. Если же Вам интересно мнение окружающих о составе и структуре Вашего портфеля, то для этого есть более подходящие ресурсы, например - http://blogs.investfunds.ru/
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Хочу предложить Арсагере сделать рубрику, в которой посетители смогут рассказывать, какие акции они планируют приобрести в тот или иной момент с фундаментальным обоснованием,чтобы эти рассуждения могли быть подвергнуты критическому анализу публикой
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    У АФК очень слабый уровень корпоративного управления. Поэтому она и падает. Арсагера при оценке КУ руководствуется критериями, которые слабо отражают действительность. Не может компания участвовать в крупных мошеннических сделках, в результате чего страдают ее акционеры, и иметь при этом высокий уровень КУ. Плачевное состояние МТС Банка - это тоже результат слабого КУ Арсагеры. Основной же бизнес Арсагеры (МТС) отличается отвратительной работой данного оператора. Я уже как-то писал о своем опыте, когда купил одновременно сим-карты Мегафона, Билайна, Теле2 и МТС. Все эти операторы оставили у меня приятное впечатление, за исключением безобразного МТС, который до сих пор пытается мне навязать различные платные услуги, от которых приходится чуть ли не каждый день отбиваться, тратить свое время, чтобы вручную их отключать , мне абсолютно не нужные. Ко всему прочему начались технические проблемы, по которым написал уже 6 претензий. Каждый раз их рассматривают, исправляют ошибку, а потом через короткий период опять все идет по-старому. Сами продавцы МТС рассказывают, что сейчас очень много претензий идет от клиентов. Советую Арсагере в своей оценке компаний обращать больше внимание на их продукты, а не на денежные показатели. Из бизнеса можно какое-то время выжимать деньги и показывать красивые отчетности, но потом его можно будет просто выкинуть.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Подобная "устойчивость" потенциальной доходности АФК Система на фоне роста цены ее акций объясняется пересчетом количественного показателя, характеризующего уровень корпоративного управления (КУ) в рамках нашего традиционного ежегодного проекта. Это положительным образом повлияло на потенциальную доходность акций компании путем снижения требуемой доходности (r); в итоге, выросло соотношение ROE/r и P/BV, и, как следствие, прогнозная цена акции (P=BV*ROE/r). Более подробно мы планируем осветить методику расчета потенциальной доходности в специальном теоретическом материале. несколько позднее.
  • Alexey Golyakov

    Alexey Golyakov

    Начал смотреть. Слайд группы 6.1 показано, что АФК Система имела потенциальную доходность на 17 июля 35,2%. На 31 июля уже имела доходность выше 41,4%. Причем цена на акцию АФК Система в промежутке между 17 июля и 31 июля выросла с 19.77 до 21.09. Цена за акцию растет и потенциальная доходность тоже растет? (Голос за кадром говорит, что изменение доходности бумаг связано с динамикой их котировок).
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    К сожалению, проект оказался тяжелее, чем нам представлялось вначале с точки зрения формализации и описания, так как он затронул смежные области позиционирования компании. Надеемся, что конца лета мы представим итоговый материал на данную тему.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Здравствуйте! Вы пока ещё не описывали новую методику расчёта потенциальной доходности? По крайней мере, я не видел у вас такой статьи. Хотелось бы взглянуть на математику.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Добрый день, Александр! Спасибо за замечание, отсутствие Мостотреста это - ошибка в слайде, исправим!
  • Александр Федин

    Александр Федин

    Здравствуйте Артем! На видео говорится что в группе 6.3, после выхода отчётности акции Мостотреста поднялись на третью строчку, но на экране почему-то на третьей строчке Энел Россия, а Мостотреста вообще нет.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Алексей, спасибо за внимание к нашим материалам, все исправили! Это был технический глюк, а не первоапрельская шутка.
  • Alexey Golyakov

    Alexey Golyakov

    Начал смотреть. Первый слайд называется "Группа 6.1 Изменение котировок за период с 17 по 28 ноября". С первым апреля? :))
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Если имеются ввиду акции компаний Фармстандарт и Отисифарм, то на данный момент первая компания не входит в число наших приоритетов, а модель по второй компании находится в работе.
  • 20 Finic

    20 Finic

    ФС лучше с ОТСФ держать, так более предсказуемый результат получается.
  • Антон Калиничев

    Антон Калиничев

    >> акции Аэрофлота и М.Видео продемонстрировали рост на 11.6% и 12.6% без особых корпоративных новостей По М.Видео были новости. 27 октября совет директоров ОАО «Компания «М.видео» рекомендовал собранию акционеров утвердить единовременную выплату промежуточных дивидендов в размере 25 рублей на одну акцию.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Обязательно расскажем, Николай. В предварительном порядке могу сказать, что в центре внимания будет не только прогноз финансовых показателей компании, но и наличие в обществе Модели управления акционерным капиталом (выкупы акций, дивиденды), напрямую влияющей на ключевой показатель эффективности работы акционерного общества - ROE. Нас очень часто (и вполне справедливо) критиковали за недостаточный учет "дивидендного" фактора; в новом подходе мы постараемся учесть критику. Попутно, видимо, придется отказаться от оценки компаний по коэффициентам P/S и производственным коэффициентам: постараемся этот задел перспектив общества перенести на прогнозирование роста выручки в конкретных компаниях.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    С чем связано существенное изменение методики расчета потенциальной доходности? Как это повлияет на структуру портфелей? Я полагаю, после проведения данных работ, вы все подробно расскажете. Ну а пока интересно с глобальной точки зрения, в чем недостаток текущей методики и что поменяется.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Николай, сейчас мы ведем работу по совершенствованию методики расчета итоговой доходности, стремясь более полно учесть ключевые факторы, отражающие логику инвесторов при выборе акций. Но что касается Системы, подобные события - это форс-мажор. Гадание в части вероятностей может привести к серьезным просчетам. мы для себя четко определили факторы, влияющие на стоимость акций. Арест мажоритария - не толь труднопрогнозируемое событие, но влекущее за собой множество сценариев, не говоря уже о том, что ошибиться в обратную сторону нам тоже бы не хотелось...
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    В продолжение рассуждений по различным возможным сценариям. Возьмем акции АФК "Системы". Очевидно, что потенциальная доходность будет зависеть от того, что будет с акциями Башнефти: останутся у компании или их национализируют. Есть вероятность и того, и другого сценария, и для каждого сценария можно оценить потенциальную доходность; принципиальных сложностей тут нет. Тогда итоговая потенциальная доходность будет равна вероятность1*доходность1 + вероятность2*доходность2. А вот оценить вероятность событий - это уже другой вопрос. Кроме как "экспертных оценок" на ум ничего не приходит. К сожалению, некоторые вещи невозможно рассчитать математически, и возможны только допущения. Если же придерживаться одного сценария, то тут придется делать ставку на конкретное развитие событий. Это меня смущает. Даже если пытаться нивелировать возможные ошибки лимитами на эмитентов (а это действительно нужно), то можно понабрать ошибок от нескольких выбранных эмитентов, для которых закладывались на определенный сценарий развития событий. Конечно, год назад никто не мог предположить, что главу Системы арестуют, но при появлении определенных новостей вы же перестраиваете модели компаний. И их можно перестраивать, принимая во внимание неоднозначность будущей ситуации.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Группа 6,5 является открытой по своему составу, т.е. это все предприятия России, не попавшие в первые четыре группы. как следствие, невозможно составить хит-парад по группе, претендующий на достоверность. К тому же число таких компаний, имеющих хотя бы индикативную котировку своих акций, невелико. Крайне низкая ликвидность и широкие спрэды являются причиной отсутствия в программе на регулярной основе хит-парада по группе 6,4: малейшие изменения в спрэдах, не имеющим отношения к деятельности самих компаний, могут привести к пертрубациям в системе наших приоритетов. Дабы не вводить в заблуждение зрителей принято решение на регулярной основе хит-парад по данной группе не освещать. О наших взглядах на эмитентов групп 6,4 и 6,5 Вы можете узнать, знакомясь с материалами, посвященными работе наших фондов: активы, заслуживающие внимания, входят в состав их портфелей.
  • Alexey Golyakov

    Alexey Golyakov

    Спасибо за ответы! В портфелях у вас есть группы 6.4 и 6.5, а в хит-параде нет. Чем вы руководствовались, когда принимали решение не освещать те "дальние" группы в хит-параде?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Алексей, критерии ранжирования активов (в том числе и акций) строго определены. Более подробно с ними можно ознакомиться, перейдя по ссылке http://arsagera.ru/my_ne_rabotaem_s_klientom_esli_on/ne_razdelyaet_nash_podhod/sistema_upravleniya_kapitalom1/ranzhirovanie_aktivov/akcii/
  • Alexey Golyakov

    Alexey Golyakov

    У меня еще вопрос! Вы относите копанию в группу 6.3, когда низкая: *достоверность, с которой можно оценить долгосрочные экономические показатели компании; *достоверность, с которой можно оценить деятельность руководства как по способности реализовывать весь потенциал компании, так и по разумности использования потоков денежных средств; *уверенность в том, что руководство будет направлять результаты от эффективной деятельности компании не себе в карман, а акционерам; В каких еще случаях вы относите компанию в "дальнюю" группу?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В целом - да.
  • Alexey Golyakov

    Alexey Golyakov

    Правильно ли я понимаю, что часть рисков вы отражаете в "потенциальной доходности", а часть в "ранжировании". Как-то: Потенциальной доходность отражает риски: *отраслевые *страновые *кредитные *за неликвидность *за некачественное корпоративное управление Ранжирование отражает: *насколько вы уверены в своем прогнозе
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Согласен, оценивать вероятность сценариев сложно
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Это - частный случай множества хит-парадов, так как вопрос будет сводиться к установлению коэффициентов вероятности реализации сценариев. Каким образом это делать? Голосованием? Непонятно.....проще регулировать возможные ошибки через лимиты на эмитента
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Нет, я не предлагал строить разные хит-парады! Можно оценивать потенциальную доходность эмитентов с учетом разных возможных сценариев, а не на основе наиболее вероятного. И такой учет может внести коррективы в хит-парад, но он будет по-прежнему один (потенциальная доходность-то одна, только усредненная по возможным сценариям). Не факт, кстати, что будет сильно отличаться от текущего хит-парада. Интересно именно то, в какую сторону будет отличаться.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Ранжирование необходимо для того, чтобы клиент точнее смог определить меру риска, задаваемую по своим вложениям. В том числе, это выражается и в разной вероятности достижения прогнозируемых нами результатов и выбранных сценариев развития. У Газпрома - одна вероятность, там трудно ошибиться с точки зрения выбранной бизнес-модели. У Мечела - другая, более низкая, что и показала практика. А если взять глухой второй эшелон, то потенциальные риски отклонения развития компании от нашего сценария будут еще выше. Это и есть смысл ранжирования: группировка активов в однородные по мере риска группы, чтобы клиент видел и понимал , на что он потенциально подписывается в поисках более высокой доходности.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Определенной страховкой от наших ошибок является разрабатываемая в компании система установления лимитов на акции в портфеле. Именно она (а не многочисленные варианты хит-парадов) демпфируют убытки от неверно выбранного актива. Как следствие, в долгосрочном периоде обеспечивается некая стабильность нашего результата относительно среднерыночного...
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Николай, если вспомнить количество факторов, определяющих цену акций, а затем для каждого из них оценить вероятность достижения ими тех или иных ориентиров, то на выходе мы получим такое количество хит-парадов....такой выбор, что будем сидеть и гадать. Нам приходится брать на себя риск неосуществления нашего базового сценария. Справедливости ради замечу, что мы можем ошибаться в деталях, но крайне редко происходит так, что компания развивается по принципиально отличной от нашего понимания траектории.
  • Alexey Golyakov

    Alexey Golyakov

    Правильно ли я понимаю, что у вас в одной цифре "потенциальная доходность" заложены все риски (отраслевые, страновые, кредитные, за неликвидность, за некачественное корпоративное управление)? Зачем тогда в хит-параде делить эмитенты на группы? I fail to understand that, как говорят американцы
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Когда реализуются ваши прогнозы на основе наиболее вероятных сценариев, вы будете безусловными лидерами, значительно опережая другие управляющие компании. Но когда реализуются менее вероятные сценарии, можно проиграть (или "недобрать"). Возможно, немного просадив этот пик с помощью изменения портфеля (конечно же, пространство многомерное, но можно умозрительно доходность представить в одномерном - как функцию от возможных сценариев), можно сильнее поднять доходность портфеля при других сценариях, и средний результат будет лучше. Я бы нарисовал картинку с пояснениями, но тут ее нельзя будет прикрепить... Это ни в коем случае не критика, а размышления на тему.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Кстати, а если наиболее вероятный сценарий не реализуется? Например, пусть для некоторой компании могут быть 3 возможных сценария А (40%), Б(30%) и В(30%). Сценарий А наиболее вероятен, но вероятность всего 40%. Может, имеет смысл рассматривать разные случаи, для каждого случая считать потенциальную доходность, а затем находить среднее значение с соответствующими весами? Под словом "сценарий" подразумеваю не только возможное банкротство, некачественное управление, но и другие случаи. Это может быть, к примеру, возможная будущая оценка компании инвесторами (будущий коэффициент P/E может значительно отличаться от прогнозируемых значений, даже если это наиболее вероятное значение). Кроме того, для разных компаний горизонты прогноза различаются, и одинаковое отличие от прогнозных значений для двух компаний даст разные потенциальные доходности! То есть, еще раз попробую изложить на примере: 2 компании с прогнозными P/E=10 при наиболее вероятных сценариях имеют одинаковые доходности; но если реализуется P/E=5 для этих двух компаний, то потенциальные доходности будут уже разными. В результате, хит-парад может отличаться. Это очень интересная тема для исследования. Далее, макроэкономический прогноз тоже будет влиять на потенциальную доходность эмитентов, и небольшие ошибки этого прогноза могут существенно повлиять на доходности отдельных эмитентов. Опять же может повлиять на хит-парад. Немного абстрактно, но, надеюсь, доступно изложил свою мысль. Как прокомментируете?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Алексей, исходя из постулата инвестирования, потенциальная доходность - главный и универсальный критерий, позволяющий сравнивать различные варианты инвестиций между собой. По каждой компании мы вырабатываем наиболее вероятный, на наш взгляд, вариант развития событий. При этом упомянутые Вами риски мы пытаемся учесть, прогнозируя ставку дисконтирования соответствующих эмитентов через прогноз ее отдельных составляющих: базовой ставки (риск банкротства) и премии за риск некачественного корпоративного управления. В случае с МЕЧЕЛом (а не "Митчелом") вариант банкротства компании мы не рассматриваем как наиболее вероятный сценарий. С нашей позицией по поводу этой компании Вы можете ознакомиться в ветке "МЕЧЕЛа". P.S. Просим Вас не коверкать названия компаний. Они являются строго определенными независимо от их финансового положения и иных переменных факторов.
  • Alexey Golyakov

    Alexey Golyakov

    Вы пишите, что, мол, потенциальная доходность Митчела 87%, а Газпрома 88%. Мой вопрос в там, как можно их сравнивать? Митчел может вообще не выжить. Или ваша потенциальная доходность не учитывает риски банкротства и корпоративного управления?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»