Novabev Group (бывш. Белуга Групп) (BELU)
Потребительский сектор
Итоги 1 п/г 2017г.: постепенный рост операционной эффективности
Компания Белуга Групп (бывшая ПАО «Синергия») раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2017 года.
В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 5,2 млн декалитров (+8,4%), рост продаж импортных брендов составил 43,8% (с 260 тыс. декалитров до 370 тыс. декалитров). При этом выручка по данному направлению сократилась на 3,5% до 12,4 млрд рублей. Такая динамика объясняется вступлением в силу измененного «Закона о торговле», который ограничил размер вознаграждений торговым сетям. В результате компания предоставила ритейлерам снижение цен на свою продукцию. Выручка от продуктов питания увеличилась на 0,9% до 3,3 млрд рублей. В итоге общая выручка компании составила 15,7 млрд руб. (-2,3%).
Себестоимость реализации увеличилась на 4,4%, составив 9,7 млрд рублей из-за роста материальных расходов (+5%) и расходов на оплату труда (+10,7%), что отчасти обусловлено увеличением импортных закупок. В итоге валовая прибыль компании снизилась на 11,3%, до 6,1 млрд рублей.
Коммерческие и административные расходы продемонстрировали снижение на 14,5%, составив 4,9 млрд рублей. Основная причина такой динамики заключается в снижении маркетинговых расходов согласно вышеупомянутым изменениям в «Законе о торговле», касающихся ограничения размера вознаграждения сетям. В итоге операционная прибыль выросла на 4,4% – до 1,2 млрд рублей. Чистая прибыль, причитающаяся собственникам компании выросла в 2 раза и составила 200 млн рублей за счет снижения чистых финансовых расходов на 12,8% до 924 млн рублей в основном за счет сокращения расходов на финансирование и банковские гарантии.
Вышедшая отчетность оказалась несколько хуже наших прогнозов по текущему году. Однако, по нашим оценкам, финансовые результаты Белуга Групп в будущем будут расти, так как компания развивает собственную продуктовую линейку, выходит на новые рынки сбыта и является одним из крупнейших независимых импортеров премиальных спиртных напитков. В своих моделях мы закладываем более стремительный рост показателей компании с 2018-2022 гг., с выходом к уровню по ROE в 10-11% к 2020 году.
Бумаги Синергии торгуются с P/BV 2017 около 0,75 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 10
Андрей Дандерфер
Добрый день! Что Вы думаете насчёт законопроекта, в котором предлагается запретить размещение алкомаркетов в жилых домах? Насколько это возможно?Какие последствия ждут компанию?
Спасибо.
Елена Ланцевич
Добрый день! Влияние этого законопроекта на деятельность компании будет зависеть от его конечной редакции. Необходимо понять, что будет пониматься под алкомаркетом, будут ли какие-либо исключения для компаний. После этого можно будет делать выводы о последствиях для Новабев Групп.
Сергей Реморенко
Добрый день! А почему прибыль до налогов и чистая равны в прогнозе?
Елена Ланцевич
Добрый день! Это опечатка, мы исправили. Спасибо за Вашу внимательность.
Елена Ланцевич
Азат Даминов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Сергей Краснощока