Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
Компания Белуга Групп (бывшая ПАО «Синергия») раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2017 года.
В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 5,2 млн декалитров (+8,4%), рост продаж импортных брендов составил 43,8% (с 260 тыс. декалитров до 370 тыс. декалитров). При этом выручка по данному направлению сократилась на 3,5% до 12,4 млрд рублей. Такая динамика объясняется вступлением в силу измененного «Закона о торговле», который ограничил размер вознаграждений торговым сетям. В результате компания предоставила ритейлерам снижение цен на свою продукцию. Выручка от продуктов питания увеличилась на 0,9% до 3,3 млрд рублей. В итоге общая выручка компании составила 15,7 млрд руб. (-2,3%).
Себестоимость реализации увеличилась на 4,4%, составив 9,7 млрд рублей из-за роста материальных расходов (+5%) и расходов на оплату труда (+10,7%), что отчасти обусловлено увеличением импортных закупок. В итоге валовая прибыль компании снизилась на 11,3%, до 6,1 млрд рублей.
Коммерческие и административные расходы продемонстрировали снижение на 14,5%, составив 4,9 млрд рублей. Основная причина такой динамики заключается в снижении маркетинговых расходов согласно вышеупомянутым изменениям в «Законе о торговле», касающихся ограничения размера вознаграждения сетям. В итоге операционная прибыль выросла на 4,4% – до 1,2 млрд рублей. Чистая прибыль, причитающаяся собственникам компании выросла в 2 раза и составила 200 млн рублей за счет снижения чистых финансовых расходов на 12,8% до 924 млн рублей в основном за счет сокращения расходов на финансирование и банковские гарантии.
Вышедшая отчетность оказалась несколько хуже наших прогнозов по текущему году. Однако, по нашим оценкам, финансовые результаты Белуга Групп в будущем будут расти, так как компания развивает собственную продуктовую линейку, выходит на новые рынки сбыта и является одним из крупнейших независимых импортеров премиальных спиртных напитков. В своих моделях мы закладываем более стремительный рост показателей компании с 2018-2022 гг., с выходом к уровню по ROE в 10-11% к 2020 году.
Бумаги Синергии торгуются с P/BV 2017 около 0,75 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
|
