Индекс Арсагеры -23,93% -0,01%
Индекс МосБиржи 3171,10 -0,31%

СОЛЛЕРС (SVAV)

Машиностроение

Итоги 1 п/г 2020 г.: консолидация СП «Соллерс Форд» и рост операционных затрат

243
Перейти к комментариям

Автомобильный холдинг Соллерс опубликовал консолидированную отчетность за 1 п/г 2020 г. по МСФО. Отметим, что существенное влияние на отчетность группы оказало приобретение контролирующей доли в СП Ford Sollers с 1 июля 2019 года.

Ключевые показатели ПАО «Соллерс» (SVAV), млн руб. (SVAV), 1H2020

Выручка компании возросла на 53,2%, составив 23,1 млрд руб., что стало следствием консолидации продаж автомобилей Ford Transit и связанных автокомпонентов. При этом объемы продаж в годовом выражении Ford Transit снизились на 10,7%, а автомобилей УАЗ – на 29,9%.

Операционные расходы выросли большими темпами (+68,2%), составив 23,6 млрд руб. на фоне существенного увеличения административных расходов до 2,6 млрд руб. В итоге на операционном уровне убыток компании составил 496 млн руб. против прибыли годом ранее.

В блоке финансовых статей отметим возросшие в два раза процентные расходы на обслуживание долг, выросшего с 7,2 млрд руб. до 10,4 млрд руб.

Вклад совместных предприятий составил 112,0 млн руб. (-59,7%), практически полностью обусловленный итогами работы СП «Соллерс-Мазда». При этом объемы продаж автомобилей СП «Соллерс-Мазда» составила 10,1 тыс. шт. (-35,7%).

В итоге после учета всех факторов чистый убыток, приходящийся на акционеров компании, составил 1,1 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей компании, увеличив оценку операционных расходов. Прогноз на последующие годы был повышен: мы ожидаем, что автохолдинг сможет генерировать чистую прибыль, начиная с 2022 г. В итоге потенциальная доходность акций Соллерс несколько возросла.

Изменение ключевых показателей  ПАО «Соллерс», (SVAV) (SVAV), 1H2020

Акции Соллерса торгуются с P/BV 2020 около 0,5, и на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 9

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! В посте к отчетности за 2019 г. нами не делалось выводов относительно долговых обязательств компании, упоминалось лишь увеличение общего долга для пояснения роста процентов к уплате, влияющих на общий финансовый результат. Возможно, стоило указать данные по чистой денежной позиции для полноты картины, но в целом компания не является сильно закредитованной. Что касается кэша, полученного в основном от выгодной сделки по приобретению контроля в СП с Ford, то отметим, что большую часть этих средств Соллерс предоставит СП в заем для развития производства Ford Transit. Возможно, Соллерс можно считать интересной идеей на нашем рынке автомобилестроения, о чем говорит потенциальная доходность выше 23%. Однако, мы не выбираем в наши портфели активы по отраслевому признаку и, по нашим оценкам, на данный момент на рынке есть более интересные инвестиционные возможности.
  • Гость

    Противоречивые выводы относительно долговых обязательств, ведь компания продав ряд активов вышла в чистую денежную позицию (обнулила чистый долг). Посмотрите на кэш - 10,6 млрд против долга 7,2 млрд, год назад было 2 млрд против 5,7 млрд. Плюс произошла консолидация нового СП с Ford. Компания стоит половину капитала - это ведь интересная идея на нашем рынке автомобилестроения?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    1,15 исходя из прогнозов BV на конец 2014 г.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Рентабельность собственного капитала 27% впечатляет... А какой p/bv? Что-то мне подсказывает, что при текущих котировках порядка единицы.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Добрый день, Николай! Да, на данный момент акций Соллерса в портфелях нет. Причина - появившиеся альтернативные возможности. Основной объем перекладки ушел в ОГК-2 и Мосэнерго.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Здравствуйте! Вы продали акции Соллерса в ваших портфелях?
    С чем это связано?
  • Вася Пупкин

    Вася Пупкин

    Спасибо за содержательный и полезный ответ. То есть по прошлому выпуску ответить поленились. Или вы сами не покупаете то про что пишете, раз свою позицию в данный момент в бумаге скрываете
  • Александр Рем

    Александр Рем

    А у Вас в портфелях фондов какая доля данного эмитента?

    Василий, здравствуйте!
    Спасибо за Ваш вопрос.
    Мы раскрываем структуру активов в передаче "Наши фонды", которая выходит раз в две недели. Следующий выпуск планируется 14 февраля.
  • Вася Пупкин

    Вася Пупкин

    А у Вас в портфелях фондов какая доля данного эмитента?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»