Итоги 1 п/г 2013 г.: на ручном тормозе

29 августа 2013 в 11:59 418

Компания Соллерс опубликовала отчетность по итогам 1 п/г 2013 г. по МСФО. Выручка сократилась на 11,5% до 27,4 млрд руб. Мы связываем это, в первую очередь, с уменьшением продаж внедорожников УАЗ (-5% г/г). Себестоимость компании сократилась на 10,5%, в итоге валовая прибыль снизилась на 15% до 5,6 млрд руб. Административные расходы компании практически не изменились (-1,8% г/г). Это обстоятельство привело к тому, что падение операционной прибыли составило уже 24% (2,6 млрд руб.).
В прошлом году хорошим подспорьем для доходов компании стали доходы от участия в прибыли СП, однако сейчас их вклад составил всего 246 млн руб. (в прошлом году - 1,15 млрд руб.). Из отчетности мы узнаем, что особенно неудачный результат показало самое крупное СП "Форд-Соллерс", выручка которого упала на 16%, а чистая прибыль сократилась с 884 млн руб. до символических 33 млн руб. будучи самым крупным по обороту, оно показало худший результат по прибыли среди всех СП Соллерса. Неудивительно, что чистая прибыль компании сократилась на 35% до 1,54 млрд руб.
Компания потеряла в финансовых показателях на фоне стагнации автомобильного рынка России. Вместе с тем мы бы не спешили ставить крест на компании. Второе полугодие выдается традиционно сильнее в плане объемов реализации и прибыли. Бизнес-модель компании предусматривает определенную диверсификацию между собственным производством и СП, причем в части динамики прибыли именно от результатов работы СП будет зависеть очень многое. Мы понизили прогнозы показателей на ближайшие два года, тем не менее кардинально наше отношение к компании не изменилось. Акции торгуются исходя из P/E 2013 4,7 и являются нашей основной ставкой в сегменте автопроизводителей.

Комментарии 9

Елена Ланцевич
9 июля 2020 в 15:23

Здравствуйте! В посте к отчетности за 2019 г. нами не делалось выводов относительно долговых обязательств компании, упоминалось лишь увеличение общего долга для пояснения роста процентов к уплате, влияющих на общий финансовый результат. Возможно, стоило указать данные по чистой денежной позиции для полноты картины, но в целом компания не является сильно закредитованной. Что касается кэша, полученного в основном от выгодной сделки по приобретению контроля в СП с Ford, то отметим, что большую часть этих средств Соллерс предоставит СП в заем для развития производства Ford Transit. Возможно, Соллерс можно считать интересной идеей на нашем рынке автомобилестроения, о чем говорит потенциальная доходность выше 23%. Однако, мы не выбираем в наши портфели активы по отраслевому признаку и, по нашим оценкам, на данный момент на рынке есть более интересные инвестиционные возможности.
Гость
9 июля 2020 в 14:03

Противоречивые выводы относительно долговых обязательств, ведь компания продав ряд активов вышла в чистую денежную позицию (обнулила чистый долг). Посмотрите на кэш - 10,6 млрд против долга 7,2 млрд, год назад было 2 млрд против 5,7 млрд. Плюс произошла консолидация нового СП с Ford. Компания стоит половину капитала - это ведь интересная идея на нашем рынке автомобилестроения?
Артем Абалов
3 сентября 2014 в 13:21

1,15 исходя из прогнозов BV на конец 2014 г.
Николай Николаев
3 сентября 2014 в 05:10

Рентабельность собственного капитала 27% впечатляет... А какой p/bv? Что-то мне подсказывает, что при текущих котировках порядка единицы.
Артем Абалов
17 января 2014 в 06:25

Добрый день, Николай! Да, на данный момент акций Соллерса в портфелях нет. Причина - появившиеся альтернативные возможности. Основной объем перекладки ушел в ОГК-2 и Мосэнерго.
Николай Николаев
16 января 2014 в 19:19

Здравствуйте! Вы продали акции Соллерса в ваших портфелях?
С чем это связано?
Вася Пупкин
30 января 2013 в 06:31

Спасибо за содержательный и полезный ответ. То есть по прошлому выпуску ответить поленились. Или вы сами не покупаете то про что пишете, раз свою позицию в данный момент в бумаге скрываете
Александр Рем
30 января 2013 в 06:26

А у Вас в портфелях фондов какая доля данного эмитента?

Василий, здравствуйте!
Спасибо за Ваш вопрос.
Мы раскрываем структуру активов в передаче "Наши фонды", которая выходит раз в две недели. Следующий выпуск планируется 14 февраля.
Вася Пупкин
29 января 2013 в 15:18

А у Вас в портфелях фондов какая доля данного эмитента?

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»

Итоги 2020 г.: снижение операционной рентабельность и убыток от деятельности совместных предприятий

7 мая 2021 в 08:51 407
Итоги 1 п/г 2020 г.: консолидация СП «Соллерс Форд» и рост операционных затрат

9 декабря 2020 в 12:28 300
Итоги 2019 г.: выгодная сделка с Фордом

7 июля 2020 в 16:11 368
Итоги 1 п/г 2019 г.: перемены в совместных предприятиях компании

5 сентября 2019 в 15:56 432
Итоги 2018 г.: сложный год принес операционный убыток

17 мая 2019 в 13:51 448

Предыдущая Следующая

Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.

Индекс Арсагеры	-27,43%	-0,78%
Индекс МосБиржи	3150,32	-0,04%

Итоги 1 п/г 2013 г.: на ручном тормозе

Комментарии 9

Итоги 2020 г.: снижение операционной рентабельность и убыток от деятельности совместных предприятий

Итоги 1 п/г 2020 г.: консолидация СП «Соллерс Форд» и рост операционных затрат

Итоги 2019 г.: выгодная сделка с Фордом

Итоги 1 п/г 2019 г.: перемены в совместных предприятиях компании

Итоги 2018 г.: сложный год принес операционный убыток

Подписаться на обновления в социальных сетях:

Авторизация на сайте