Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

СОЛЛЕРС (SVAV)

Машиностроение

Итоги 2021 года: получение годовой чистой прибыли на фоне успешности СП. Надолго ли?

274
Перейти к комментариям

Автомобильный холдинг Соллерс опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 г.

Ключевые показатели ПАО «Соллерс» (SVAV) (SVAV), 2021

Выручка компании возросла на 39,0%, составив 91,7 млрд руб., что стало следствием устойчивого спроса на автомобили Ford Transit и увеличения объемов продаж СП «Соллерс Форд» на 48,5% до 20,8 тыс. шт. Продажи внедорожников и легких коммерческих автомобилей УАЗ падают пятый год подряд, снизившись до 32,4 тыс. шт. (-11,1%). При этом флагманский внедорожник УАЗ «Патриот» продемонстрировал рост производства на 10%.

Операционные расходы выросли меньшими темпами (+29,9%), составив 86,4 млрд руб. на фоне существенного увеличения стоимости сырья и материалов с 40,5 млрд руб. до 62,4 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала прибыль 5,3 млрд руб. против убытка 517 млн руб. годом ранее.

В блоке финансовых статей отметим снижение процентных расходов с 1,2 млрд руб. до 728,0 млн руб. на фоне сокращения долга с 12,4 млрд руб. до 9,9 млрд руб. Большую часть долга составляют кредиты с субсидированной процентной ставкой в рамках программы поддержки оборотного капитала компаний в период пандемии COVID-19, а также льготные кредиты в рамках программы опережающих госзакупок в автопроме.

Вклад совместных предприятий в 2021 г. оказался положительным и составил 408,0 млн руб., что связано с получением значительной прибыли в СП «Соллерс-Мазда» в размере 997,0 млн руб. против символических 11,0 млн руб. годом ранее. СП «Соллерс Буссан» и СП «Исузу Соллерс» в очередной раз показали убыток 41,0 млн руб. и 148,0 млн руб. соответственно.

С учетом положительных курсовых разниц в размере 212,0 млн руб. компания получила чистую прибыль в размере 2,4 млрд руб. против убытка 2,1 млрд руб.

Из важных корпоративных новостей отметим завершившуюся 18 февраля 2022 года программу выкупа, по итогам которой компания стала владельцем 1 713 469 (5,3%) собственных акций, погашенных решением внеочередного собрания акционеров. Также в отчетном периоде отметим ввод в действие новой очереди Дальневосточного завода двигателей «Мазда Соллерс» общей стоимостью 4,0 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз выручки на фоне приостановки работы СП «Форд Соллерс» по инициативе Ford Motor Company. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений: мы считаем, что потери доходов СП в случае невозможности его дальнейшего функционирования будут компенсированы за счет перевода производственных мощностей на выпуск прочей продукции компании. В итоге потенциальная доходность акций Соллерс незначительно увеличилась.

Изменение ключевых показателей ПАО «Соллерс», (SVAV) (SVAV), 2021

Акции Соллерса торгуются с P/BV 2022 около 0,36 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 9

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! В посте к отчетности за 2019 г. нами не делалось выводов относительно долговых обязательств компании, упоминалось лишь увеличение общего долга для пояснения роста процентов к уплате, влияющих на общий финансовый результат. Возможно, стоило указать данные по чистой денежной позиции для полноты картины, но в целом компания не является сильно закредитованной. Что касается кэша, полученного в основном от выгодной сделки по приобретению контроля в СП с Ford, то отметим, что большую часть этих средств Соллерс предоставит СП в заем для развития производства Ford Transit. Возможно, Соллерс можно считать интересной идеей на нашем рынке автомобилестроения, о чем говорит потенциальная доходность выше 23%. Однако, мы не выбираем в наши портфели активы по отраслевому признаку и, по нашим оценкам, на данный момент на рынке есть более интересные инвестиционные возможности.
  • Гость

    Противоречивые выводы относительно долговых обязательств, ведь компания продав ряд активов вышла в чистую денежную позицию (обнулила чистый долг). Посмотрите на кэш - 10,6 млрд против долга 7,2 млрд, год назад было 2 млрд против 5,7 млрд. Плюс произошла консолидация нового СП с Ford. Компания стоит половину капитала - это ведь интересная идея на нашем рынке автомобилестроения?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    1,15 исходя из прогнозов BV на конец 2014 г.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Рентабельность собственного капитала 27% впечатляет... А какой p/bv? Что-то мне подсказывает, что при текущих котировках порядка единицы.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Добрый день, Николай! Да, на данный момент акций Соллерса в портфелях нет. Причина - появившиеся альтернативные возможности. Основной объем перекладки ушел в ОГК-2 и Мосэнерго.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Здравствуйте! Вы продали акции Соллерса в ваших портфелях?
    С чем это связано?
  • Вася Пупкин

    Вася Пупкин

    Спасибо за содержательный и полезный ответ. То есть по прошлому выпуску ответить поленились. Или вы сами не покупаете то про что пишете, раз свою позицию в данный момент в бумаге скрываете
  • Александр Рем

    Александр Рем

    А у Вас в портфелях фондов какая доля данного эмитента?

    Василий, здравствуйте!
    Спасибо за Ваш вопрос.
    Мы раскрываем структуру активов в передаче "Наши фонды", которая выходит раз в две недели. Следующий выпуск планируется 14 февраля.
  • Вася Пупкин

    Вася Пупкин

    А у Вас в портфелях фондов какая доля данного эмитента?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»