Итоги 1 кв 2025 г.: возможный перенос дивидендных выплат

Совкомбанк выпустил консолидированную отчетность по МСФО за 1 кв. 2025 г.

Процентные доходы банка увеличились на 49,1% до 183,8 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали рост 70,1%, составив 146,9 млрд руб. на фоне  роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде снизились на 1,9%, составив 34,9 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 5,3% до 4,3%.

Чистые комиссионные доходы выросли на 63,2% до 8,8 млрд руб. что обусловлено ростом выдач банковских гарантий и  расчетно-кассового обслуживания.

Результат от операций с финансовыми инструментами увеличился более чем в 3 раза по причине переоценки портфеля ценных бумаг. Совокупный убыток от операций с иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составил 14,9 млрд руб. против дохода 3,1 млрд руб. годом ранее. Помимо этого Совкомбанк заработал существенные доходы 13,2 млрд руб. от прочей внебанковской деятельности на фоне существенного увеличения лизингового и факторингового портфелей, а также  завершившейся интеграции страховой группы Инлайф.

В отчетном периоде Совкомбанк на 30,0% снизил объемы начисленных резервов, которые составили 12,0 млрд руб. на фоне незначительного увеличения стоимости риска с 2,0% до 2,2%.

Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов в прошлом году Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 14,6 млрд руб. В результате операционные доходы после вычета резервов составили 39,5  млрд руб., сократившись на 19,8%.

Операционные расходы увеличились на 44,5% и составили 38,6 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 74,8% против 40,2% годом ранее.

В итоге чистая прибыль банка сократилась на 51,4% до 12,0 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль прибавила 5,0%, составив 13,0 млрд руб.

По линии балансовых показателей отметим незначительное снижение кредитного портфеля с начала года до 2,7 трлн руб. Розничный кредитный портфель остался на уровне 1,3 трлн руб. Портфель корпоративных кредитов сократился на 4,6% до 1,3 трлн руб. за счет снижения объемов кредитования малого и среднего бизнеса.

Объем средств клиентов снижался большими темпами и составил 2,8 трлн руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 5,3 п.п. и составило 96,7%. Собственный капитал сократился на 7,7% и составил 343 млрд руб.

По состоянию на конец отчетного периода коэффициент достаточности собственного капитала 1-го уровня снизился с 9,4% до 9,2%, а общий коэффициент достаточности капитала сократился с 10,1% до 9,7%.   Низкие коэффициенты ставят под сомнение возможность компании выплатить дивиденды по итогам 2024 года.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли банка, отразив более высокий рост стоимости фондирования. Помимо этого мы обнулили дивиденд по итогам 2024 г., перенеся выплату на второе полугодие текущего года. В результате потенциальная доходность акций банка несколько сократилась.

На данный момент акции Совкомбанка торгуются исходя из P/BV 2025 около 0,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.

___________________________________________