Итоги 2025 г.: разворота ключевых показателей пока не наблюдается

Компания Совкомфлот опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.

В отчетном периоде выручка компании сократилась на 29,9% до $1,3 млрд, при этом выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (доходы от любого чартерного договора и оказания морских услуг за вычетом рейсовых расходов и комиссий, относящихся к выполнению чартера) составила $1,1 млрд (-30,6%). Основной причиной снижения доходов стало усиление санкционного давления в течение года: в январе США расширили перечень оснований для включения Совкомфлота и его судов в санкционные списки и увеличили число поименованных в них судов, что привело к дополнительным коммерческим и операционным сложностям в эксплуатации флота, снижению уровня доходов и простою части судов.

Операционные расходы выросли на 85,6%, составив $1,2 млрд, в основном вследствие роста убытка от обесценения части флота до $550,5 млн. На этом фоне компания на операционном уровне отразила убыток в размере $523,3 млн против прибыли $492,6 млн годом ранее, а показатель EBITDA сократился до $526 млн ($1 млрд годом ранее).

Чистые финансовые расходы составили $54,2 млн. Они включают в себя процентные расходы в размере $72,0 млн на фоне стабильной долговой нагрузки, составившей $1,8 млрд; процентные доходы в размере $134,8 млн, а также отрицательные курсовые разницы в размере $94 млн.

В результате чистый убыток компании составил $630,4 млн, при этом квартальный убыток компании составил $242,8 млн.  Скорректированный чистый убыток без учета немонетарного эффекта от обесценения части флота компании, находящегося под санкционными ограничениями, и убытка от курсовых разниц составил $6 млн против прибыли $509 млн годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогноз по компании на 2026 год, актуализировав операционные предпосылки по сегментам флота и учтя текущую геополитическую и рыночную ситуацию. В модели отражены более актуальные допущения по работе флота, структуре сегментов и динамике доходов, а также заложен умеренно более позитивный взгляд на операционные результаты по мере адаптации компании к внешним ограничениям. В результате потенциальная доходность акций Совкомфлота несколько возросла.

На данный момент акции Совкомфлота торгуются с P/BV 2026 около 0,5 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________