Итоги 1 п/г 2026 г.: рост комиссий не компенсировал падение процентных и инвестиционных доходов

СПБ Биржа опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за первую половину 2026 г.

В отчетном периоде операционные доходы биржи выросли на 7,2% до 1,9 млрд руб. Доходы по услугам и комиссиям увеличились на 41,1% до 334 млн руб., главным образом за счет роста объемов торгов российскими ценными бумагами. Процентные доходы, в свою очередь, сократились на 23,0% до 1,4 млрд руб. на фоне снижения ключевой ставки и, как следствие, сокращения процентов по договорам РЕПО, что было частично компенсировано ростом купонного дохода по собственному портфелю ценных бумаг. В то же время чистые торговые и инвестиционные доходы обвалились с 1,0 млрд руб. до 271,6 млн руб., что объясняется высокой базой прошлого года. Отметим, что поддержку результатам оказало уменьшение убытка по операциям в иностранной валюте, чистый расход по которым составил 119,4 млн руб. против убытка в 1,4 млрд руб. годом ранее. Прямые операционные расходы биржи за рассматриваемый период увеличились на 33,8% до 427,0 млн руб.

В результате валовая прибыль прибавила скромные 1,2% и составила 1,4 млрд руб.

Административные расходы при этом сократились на 3,6% и составили 1,4 млрд руб. на фоне снижения затрат на персонал, амортизационные отчисления и консервативной политики в отношении информационных, консультационных и аудиторских услуг. Прочие доходы группы обвалились с 54,4 млн руб. до 2,0 млн руб. на фоне снижения доходов от деятельности депозитария. Ко всему прочему, биржа отразила расход по налогу на прибыль в размере 14,1 млн руб. против возмещения в 48,5 млн руб. годом ранее.

В результате чистая прибыль биржи снизилась на 62,0% и составила 33 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогноз чистых торговых и инвестиционных доходов биржи в сторону понижения. При этом мы заложили более высокие ожидания в блоке комиссионных доходов на фоне роста объема торгов на российском фондовом рынке. В части расходов наши ожидания сместились к более консервативному прогнозу на фоне роста административных и прочих неоперационных расходов. В результате потенциальная доходность акций осталась в отрицательной зоне.

В настоящий момент акции биржи торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________