Ставропольэнергосбыт (STSB)
Энергетические сбытовые компании
Итоги 3кв13: энергосбыты
Энергосбытовые компании (ЭСК) опубликовали свои ежеквартальные отчеты за 3кв13.
В целом вышедшую отчетность мы бы охарактеризовали как негативную: из 12 анализируемых нами компаний, только по двум мы повысили прогнозы годовых финансовых показателей (Пермская и Рязанская ЭСК), прогнозы еще двух компаний остались без изменений (Калужская и Челябинская ЭСК), среднее же снижение прогнозируемой на 2013 год чистой прибыли по остальным компаниям составило порядка 50%. Высокая волатильность финансовых результатов ЭСК обусловлена особенностью бизнеса этик компаний, покупающих электроэнергию и мощность на оптовом рынке и затем продающих их розничным потребителям (населению и промышленности). Как следствие, эти компании имеют минимальный основной капитал и «сидят» на минимальной марже: доля себестоимости в выручке составляет в среднем 98%. Таким образом, любое, даже самое незначительное изменение в тарифах, очень сильно сказывается на финансовых показателях деятельности этих компаний.
Из тенденций отрасли, оказавших влияние на результаты компаний, можно выделить либерализацию доступа промышленных потребителей на оптовый рынок электроэнергии и мощности, что привело либо к снижению объемов полезного отпуска ЭСК (Красноярский, Пермский, Рязанский, Кубанский, Самарский ЭСК), либо к замедлению темпов роста объемов. Вкупе с более высокими, чем прогнозировалось расходами на покупку и передачу электроэнергии это привело к описанному выше существенному снижению прогноза чистой прибыли компаний. На увеличении стоимости расходов на покупку электроэнергии и мощности сказался рост ввода новых мощностей и, как следствие, применение повышенного тарифа по ДМП. Поскольку в ближайшие годы процесс ввода новых мощностей продолжится, то продолжится и ускоренный рост расходов ЭСК на покупку электроэнергии и мощности, что может продолжить оказывать негативное влияние на будущие финансовые результаты этих компаний.
Из негативных моментов отметим так же сохраняющуюся неопределенность даже при среднесрочном прогнозировании финансовых результатов ЭСК: энергосбытовая надбавка устанавливается на один год с ежегодным пересмотром.
Все вышеописанные факторы приводят к существенной волатильности прогноза финансовых показателей и большой неопределенности даже в среднесрочной перспективе. Как следствие, даже невысокая стоимость энергосбытов не компенсирует, по-нашему мнению, рисков , сопутствующих инвестициям в акции этих компаний.
Пока мы не можем рекомендовать ни одну из этих компаний для включения в портфели.
-
Итоги 3кв13: энергосбыты
Комментарии 18
Сергей Краснощока
Владимир Михалкин
Андрей Грищенко
Андрей Валухов
Андрей Грищенко
Андрей Грищенко
Андрей Грищенко
Андрей Грищенко
Андрей Грищенко
Андрей Грищенко
Андрей Валухов
Андрей Грищенко
Андрей Валухов
Добрый день!
Спасибо за Ваше замечание.
По Ставропольэнергосбыту закрался недочет - в таблице приводится совокупный объем отпуска электроэнергии с учетом потерь, в будущих постах мы учтем это.
Андрей Грищенко
Андрей Валухов
Алексей Шемякин
Алексей Астапов
Алексей Шемякин