ЦМТ (WTCM)
Строительство, недвижимость
Итоги 1 п/г 2014 года: снижение чистой прибыли на треть
ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за шесть первых месяцев 2014 года. В отличие от строителей, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, в случае с ЦМТ показатели отчетности имеют для нас гораздо большее значение, так как рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
Общая выручка компании выросла на 1.8% (г/г) – до 3.1 млрд рублей. Выручка от сдачи недвижимости в аренду прибавила 8.3%, достигнув 1.9 млрд рублей. Скромный рост обусловлен меньшими поступлениями от конгрессно-выставочной деятельности, составившими 150 млн рублей. Отметим, что на уровне валовой прибыли положительную рентабельность обеспечили все основные сегменты ЦМТ. Себестоимость выросла почти на 16% до 1.06 млрд руб. Основной вклад внесли статья «прочие налоги». Управленческие расходы увеличились на 17.6% - до 1 млрд рублей. Основной вклад в их рост внесли затраты на оплату труда и резерв по сомнительным долгам. В итоге операционная прибыль снизилась на четверть – до 778 млн рублей.
Финансовые статьи принесли чистые доходы в размере около 70 млн рублей. Отметим, что сумма валютных депозитов компании по итогам отчетного периода достигла 2.5 млрд рублей, а общая сумма денежных средств и финансовых вложений достигла 5 млрд рублей. Добавим, что в конце июня доллар был на локальном минимуме, таким образом, если курс останется на текущем уровне, ЦМТ может ожидать значительных положительных курсовых разниц. В отчетном же периоде чистая прибыль ЦМТ снизилась на 30% и достигла 620 млн рублей.
Среди других положительных моментов отметим полное отсутствие долга у компании. На фоне отсутствия нового строительства и растущей массы рентных доходов это позволяет характеризовать ЦМТ как типичный "кэш-аут" бизнес с устойчивым денежным потоком (нераспределенная чистая прибыль по балансу составила 44.3 млрд руб.), что создает хорошую основу для выплаты дивидендов. Несмотря на то, что компания работает в достаточно конкурентных сегментах, выгодное местоположение, сосредоточение комплекса зданий в непосредственной близости друг от друга, наличие развитой системы дополнительных услуг, на наш взгляд, сможет обеспечить ЦМТ устойчивую основу для дальнейшего роста финансовых показателей. Акции компании торгуются, исходя из P/BV2014 ниже 0.3 и EPS 2014 около 5 руб. (с учетом прибыли от переоценки); привилегированные акции входят число наших приоритетов во "втором эшелоне".
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 26
Елена Ланцевич
Георгий Докучаев
Артем Абалов
Посетитель
Александр Шадрин
Алла Кочина
Александр Шадрин
Игорь Мальков
Артем Абалов
Владимир Михалкин
Андрей Валухов
Nickolay Ivanov
Елена Ланцевич
Николай Николаев
Артем Абалов
Николай Николаев
Сергей Тишин
Александр Хромов
Сергей Тишин
Александр Хромов
Елена Ланцевич
Александр Павлов
Артем Абалов
Александр Павлов
alex 1273
alex 1273