Группа ЛСР (LSRG)
Строительство, недвижимость
Итоги 2013 года: планомерный рост
Группа ЛСР опубликовала финансовую отчетность по МСФО, напомним, что ранее были раскрыты результаты операционной деятельности за прошедший год. Отметим, что в силу специфики нашей оценки строительных копаний мы не придаем слишком большого значения отчетности, подготовленной по международным стандартам. Мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей, таких как объем строительства, величина долга и, как, например, в случае с Группой ЛСР, отслеживанием результатов дивизиона строительных материалов.
Если говорить в целом о финансовых показателях, то следует отметить их улучшение. Выручка компании достигла 65,3 млрд рублей (6,9%), чистая прибыль перевалила за 5 млрд рублей (+6,5%), а долговое бремя сократилось на 5,4 млрд рублей – до 34 млрд рублей.
Источник: данные компании.
В 2013 году Группа ЛСР заключила контракты на продажу 752 тыс. кв.м (+68,6%), что стало для компании абсолютным рекордом. Основным драйвером роста выступила недвижимость в Санкт-Петербурге, продемонстрировавшая рост на 94,1% - до 528 тыс. кв. м. Отличную динамику показали продажи в сегменте масс-маркет (+117%). В Санкт-Петербурге в 2013 году было запущено семь новых проектов. Более скромный рост наблюдался в Екатеринбурге (+46,3%) и Москве (+13%).
Суммарная выручка по сегменту строительных материалов снизилась на 11,6% - до 16,7 млрд рублей, в числе причин – снижение объемов продаж железобетонных изделий, который был связан с переносом производственных мощностей на новую площадку.
Также Группа опубликовала отчет оценщика, согласно которому стоимость портфеля недвижимости компании дотигла 117,2 млрд рублей, что в расчете на одну акцию составляет более 1100 рублей. МЫ считаем, что будущая стоимость проектов Группы составляет даже бОльшую величину.
В целом отчетность Группы ЛСР и операционные показатели подтвердили наши ожидания от ведения бизнеса компании и даже слегка их превзошли. Мы считаем, что главный резерв создания акционерной стоимости компании лежит в области управления акционерным капиталом. Напомним, что ранее Группа ЛСР объявила о запуске программы по вознаграждению менеджмента акциями компании, которые предполагалось выкупить с рынка в размере до 1 млн штук в срок до 30 июня 2014 года. Бумаги Группы ЛСР являются одними из наших фаворитов в секторе "второго эшелона».
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 89
Артем Абалов
Алла Кочина
Игорь Науменко
Артем Абалов
Елена Ланцевич
Денис Зинченко
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Елена Ланцевич
Георгий Докучаев
Елена Ланцевич
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Антон Лауфер
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Артем Абалов
Антон Лауфер
Артем Абалов
Илья Федин
Артем Абалов
Илья Федин
Артем Абалов
Николай Комышан
Артем Абалов
Алексей Зыков
Алексей Астапов
В более строгом виде это описано в правилах расчета СЧА https://arsagera.ru/library/download/946335
Иван Позднев
Артем Абалов
Иван Позднев
Елена Ланцевич
Ирина Попова
Елена Ланцевич
Ирина Попова
Артем Абалов
Иван Иванов
Иван Иванов
Александр Шадрин
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Константин Дубровин
Артем Абалов
Лев Кунегин
Андрей Валухов
Андрей Валухов
Оценку стоимости проектов в размере 185 млрд рублей не найти в балансе, так как в отчетности по МСФО проекты жилой недвижимости, как Вы обратили внимание, признаются в качестве запасов. А так как это запасы, то оцениваются они по наименьшей из двух величин - по себестоимости или по чистой цене продажи. То есть до тех пор, пока ЛСР реализует проекты с прибылью, их оценка в балансе будет ниже той, которая представлена в отчете независимого оценщика.
Балансовую цену акции в 1800 рублей исходя из стоимости портфеля проектов мы приводим скорее для справки и не опираемся на нее при выборе акций в портфель. В дальнейшем, возможно, мы избавимся от этого показателя в наших постах, чтобы не вводить читателей в заблуждение.
Методике оценки девелоперов посвящена отдельная статья, с ней можно ознакомиться здесь.
http://arsagera.ru/info-blok/arsmedia_video-materialy_kompanii/education/kak_my_prognoziruem_ceny_akcij_stroitelnyh_kompanij/
Андрей Валухов
Добрый день. Стоимость собственного капитала в расчете на акцию в 1800 рублей получена делением стоимости портфеля проектов, оцененной независимым оценщиком (185,5 млрд рублей), на количество акций компании (103 млн штук). Оценка без учета долга получена вычитанием из стоимости портфеля проектов долговой нагрузки компании (77 млрд рублей).
Сам отчет можно найти по этой ссылке
http://www.lsrgroup.ru/media/files/Valuation-Report_LSR_RUS_2018_final.pdf
1. 185.5 млрд рублей - это не только земля, каждый проект оценивается отдельно методом дисконтирования денежных потоков с учетом ожидаемой выручки от продажи квартир по конкретному объекту и индивидуальной ставки дисконтирования.
Оценку в 185.5 млрд рублей можно найти на странице 53 отчета по ссылке.
2. Можете дать ссылку на страницу документа, где Вы встретили фразу "yet to be sold in our projects". В любом случае, из контекста следует, что это площадь квартир по всем проектам, которые будут проданы в будущем.
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Александр Шадрин
Добрый день, Дмитрий!
Согласно раскрытию информации Группой ЛСР дочерняя компания – ООО «ЛСР. Управляющая компания» - осуществляет подобные приобретения, главным образом, на Московской бирже. Вместе с тем, опираясь на пресс-релиз, выпущенный в декабре 2017 года, компания может выкупать собственные акции также на внебиржевом рынке и в форме ГДР на Лондонской бирже. Данные об объемах торгов на Московской бирже - http://www.moex.com/ru/marketdata/#/secid=LSRG&boardgroupid=57&mode_type=history&mode=instrument&date_from=2018-01-12&date_till=2018-02-12 Можно посмотреть объемы сделок в Основном режиме и Внебиржевые сделки. Лондонская биржа - http://www.londonstockexchange.com/exchange/prices-and-markets/stocks/summary/company-summary/US50218G2066USUSDIOBE.html?lang=en
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
qdas
Андрей Валухов
Андрей Валухов
qdas
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Сергей Белый
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Трефилов
Андрей Валухов
Николай Потапов
Андрей Валухов
Сергей Белый
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Елена Ланцевич
Дмитрий Трефилов
Артем Абалов
С. Г.О.
Артем Абалов
Дмитрий Попов