Группа Инград (INGR) бывш. Открытые инвестиции (OPIN)
Строительство, недвижимость
Итоги 2020 г.: первая прибыль обновленной компании
Группы «Инград» (INGR), с анализа отчетности по МСФО за 2020 г. К сожалению, застройщик не предоставляет данные по оценке рыночной стоимости портфеля проектов, поэтому мы вынуждены опираться на данные официальной финансовой отчетности.
В отчетном периоде продажи жилья увеличились на 3,4% до 445 тыс. кв. м. несмотря на снижение потребительской активности в условиях ограничений, связанных с распространением вируса COVID-19. Средняя расчетная цена за квадратный метр выросла на 23,8%. Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде увеличился на 28,6% до 75,9 млрд руб. Отметим, что доля ипотечных сделок в общем объеме продаж компании достигла 71%. Особую роль в росте ипотечных продаж сыграла программа субсидированной ипотеки, объявленная в апреле прошлого года.
Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 70,6 млрд руб. (+24,3%), из которых 69,7 млрд руб. пришлись на доходы от продажи жилой недвижимости. Отметим, что валовая маржа компании по итогам полугодия составила 27,3%, что можно признать очень высоким показателем. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 9,9 млрд руб., что наполовину превышает результат предыдущего года.
Долговая нагрузка компании возросла с 88,9 млрд руб. до 109,1 млрд руб., при этом финансовые расходы выросли с 8,1 млрд руб. до 8,9 млрд руб. Финансовые доходы увеличились почти вдвое до 2,8 млрд руб. на фоне роста остатков свободных денежных средств, а также объема выданных займов. В результате чистые финансовые расходы сократились на 9,3% до 6,6 млрд руб. В итоге компании впервые за долгие годы удалось отчитаться о чистой прибыли, составившей 1,1 млрд руб.
Мы ожидаем в ближайшие годы существенного улучшения финансовых показателей компании, что позволит ей формировать дивидендную историю, а также сокращать довольно внушительный долг
По итогам вышедшей отчетности мы повысили линейку прогнозных стоимостей недостроя компании, следствием чего стал некоторый рост потенциальной доходности акций компании.
* - скорректированный собственный капитал на акцию, рассчитанный с учетом переоценки рыночной стоимости портфеля проектов
В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2021 около 1,2 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций второго эшелона.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 92
Елена Ланцевич
Здравствуйте! Нет, это не опечатки, чистая прибыль на одну акцию (EPS) действительно прогнозировалась больше 1000 каждый год. Однако после обновления отчетности за 2023 год, прогноз по EPS на 2024 год был понижен вдвое до 592 руб., прогнозы на последующие годы остались прежними.
Никита Кв
Спасибо большое за ответ!
Никита Кв
Здравствуйте! Подскажите, пожалуйста. В пронозе на 2024, 2025, 2026, 2027 год прогнозировалась чистая прибыль на одну акцию (EPS) больше 1000 каждый год. Это не опечатки? Это в рублях? (В прикрепленной таблице "Прогноз финансовых показателей")
Посетитель
Артем Абалов
Посетитель
Елена Ланцевич
Гость
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Андрей Валухов
Роман Даянов
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Сергей Белый
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Сергей Белый
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Сергей Белый
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Юрий Девятников
Юрий Девятников
Артем Абалов
Юрий Девятников
Артем Абалов
Андрей Валухов
Сергей Белый
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Валентина Криштапович
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Артем Абалов
Валентина Криштапович
Елена Ланцевич
Исходя из той информации, которая сейчас имеется в нашем распоряжении (это отчетность по МСФО и годовой отчет), мы можем сделать вывод, что этот убыток действительно бумажный. Дать однозначный ответ, возможна ли переоценка в сторону повышения сейчас, мы не можем. Вместе с тем вопросов к компании у нас накопилось немало, в связи, с чем мы планируем поездку на Собрание акционеров, где собираемся задать эти вопросы лично.
Евгений Всеволожский
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Екатерина Стрельцова
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Екатерина Стрельцова
Артем Абалов
Екатерина Стрельцова
Артем Абалов
Екатерина Стрельцова
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Николай Николаев
Андрей Валухов
Спасибо за вопрос!В целях более точной оценки эмитентов мы стараемся отслеживать любую финансовую информацию. Однако неконсолидированная финансовая отчетность по РСБУ для девелоперов, в том числе и для ОПИНа, является слабо репрезентативной, поскольку почти не учитывает результаты дочерних компаний. А ведь у девелоперов чаще всего каждый новый проект реализуется отдельным зависимым юридическим лицом. Более подробно ознакомиться с нашим подходом к оценке девелоперов можно по ссылке http://arsagera.ru/info-blok/arsmedia_video-materialy_kompanii/education/kak_my_prognoziruem_ceny_akcij_stroitelnyh_kompanij/
Валерий Иванов
Андрей Валухов
Сергей Белый
Елена Ланцевич
По поводу земельного фонда ОПИНа, на наш взгляд, его стоимость оценена корректно. При этом надо сказать, что с мая 2011 года компания реализует стратегию, направленную на развитие имеющихся земельных активов, за счёт запуска девелоперских проектов, а также на продажу непрофильных участков. Мы, в свою очередь, прогнозируем доходность акций ОПИНа исходя из будущей стоимости проектов компании, которые на текущий момент, по нашему мнению, оцениваются низко.
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Алексей Астапов
alex 1273
Илья Перцев
Вряд ли малую ликвидность можно винить в плохой динамике акций. Мы считаем, что это скорее связано с такими факторами:
1) Компания долгое время существовала без какой-либо стратегии развития. Был затяжной конфликт мажоритарных акционеров.
2) Огромный земельный банк не монетизировался. Активы, которые приносили хоть какой-то доход, распродавались. Однако, относительно недавно ситуация стала меняться в противоположную сторону. Уровень корпоративного управления вырос на порядок. Компания представила внятную стратегию развития, и более того, стала предпринимать конкретные шаги по ее реализации. Поэтому мы считаем, что скоро ситуация с курсовой динамикой должна сильно измениться.Если говорить о недавнем падении (с почти 650 до 530 рублей), то это, по всей видимости, связано с обязательной офертой и опасениями инвесторов, что вслед за этим может последовать принудительный выкуп акций. Однако мы специально пообщались с представителями компании, которые еще раз нас заверили, что никакого принудительного выкупа не планируется. Кроме того компания связывает свое будущее с публичностью, имеет четкую стратегию работы с инвесторами, предполагает проведение допэмиссию акций (в том числе зарубежом), что увеличит капитализацию и ликвидность обращающихся бумаг. Мы считаем, что текущие котировки и близко не отражают привлекательности компании. Для сравнения чистая стоимость активов в расчете на акцию составляет более 75 долларов.
Дмитрий Трефилов