Ростелеком (RTKM, RTKMP)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 2025 г.: сложный год увенчался убыточным кварталом
Ростелеком раскрыл консолидированную отчетность по МСФО и ключевые операционные показатели за 2025 г.
Выручка компании выросла на 11,9% до 872,8 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифровых кластеров, а также продвижения комплексных цифровых продуктов.
В посегментном разрезе отметим рост доходов мобильного бизнеса до 288,3 млрд руб. (+9,1%), связанный с развитием сервисов и уникальных продуктовых предложений, а также повышением ARPU абонентов архивных тарифных планов.
Помимо этого продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 217,9 млрд руб. (+20,3%), что связано с продвижением инфраструктурных проектов для крупных корпоративных и государственных заказчиков, услуг дата-центров и облачных сервисов, предоставлением услуг интернет-видеотрансляции, а также продажей сервисов информационной безопасности
Доходы от услуг телевидения прибавили 9,5% и составили 56,7 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-кинотеатра), выросшей на 2,6% и увеличения ARPU на 6,7%.
Рост выручки до 119,8 млрд руб. (+10,5%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 5,5% и ARPU на 4,7%.
Доходы от оптовых услуг прибавили 13,9%, составив 103,7 млрд руб., что связано преимущественно с ростом спроса на VPN-сервисы со стороны крупных государственных заказчиков и увеличением продаж инфраструктурных сервисов.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 36,9 млрд руб. (-5,7%) за счет сокращения количества абонентов на 10,6%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 10,4% и составили 723,4 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 231,9 млрд руб. (+16,7%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Затраты на материалы, ремонт и обслуживание увеличились на 19,3% до 63,6 млрд руб. в связи с влиянием инфляционных факторов. Прочие расходы возросли на 8,1% до 185,5 млрд руб., что было обусловлено высоким уровнем затрат по инфраструктурным проектам для крупных корпоративных и государственных заказчиков, сопровождающихся ростом соответствующих доходов, а также ростом расходов на маркетинг и продвижение.
В итоге операционная прибыль выросла на 20,1%, составив 149,4 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 123,4 млрд руб., против 86,8 млрд руб. годом ранее. Совокупный долг компании с учетом арендных обязательств вырос с начала года на 2,0% до 739,98 млрд руб., из которых 572,21 млрд руб. приходится на финансовый долг.
С учетом прибыли, приходящейся на неконтрольные доли участия в размере 7,4 млрд руб., чистая прибыль Ростелекома сократилась на четверть до 11,3 млрд руб., при этом в четвертом квартале компания зафиксировала убыток в размере 2,9 млрд руб.
Величина свободного денежного потока составила 37,8 млрд руб., сократившись более чем на 2,0 млрд руб., на фоне увеличения процентных платежей в связи с ростом ключевой ставки, а также роста объемов целевого финансирования на реализацию отдельных инвестиционных проектов.
Из прочих важных моментов отметим утверждение Советом директоров компании Стратегии развития до 2030 г., которая в текущем году должна быть представлена рынку. Помимо этого компания планирует продолжить вывод на IPO своих дочерних компаний вслед за ГК Базис.
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогноз прибыли компании на текущий и последующие годы на фоне более высокого уровня процентных и операционных расходов, а также ожидаемые дивидендные выплаты. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
В настоящий момент акции Ростелекома торгуются исходя из P/E 2026 около 5,6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 2025 г.: сложный год увенчался убыточным кварталом
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 34
Алла Кочина
Здравствуйте! Учтена ли в ваших прогнозах новая дивполитика Ростелекома? Верно ли я понимаю, что исходя из прибыли по РСБУ дивиденд по префам за 2024 год может быть в 2 раза выше чем по обычке?
Елена Ланцевич
Здравствуйте! Компания всегда придерживалась принципа равных выплат на оба типа акций и мы ожидаем, что эта практика продолжится. Новая дивидендная политика учтена в наших прогнозах отчасти. Мы ожидаем рекомендации Совета директоров по дивидендам за 2024 г. после чего, возможно, внесем в прогноз корректировки.
Артем Абалов
В отчетности эмитента они характеризуются как "Финансовые расходы (за исключением финансовых расходов по пенсионным и прочим долгосрочным социальным обязательствам", т.е. по сути - процентные расходы. Другое дело, что в таблице их нужно назвать именно "процентные расходы", а чистые финансовые расходы (с учетом финансовых доходов, курсовых разниц и прочих статей) будут чуть меньше - 16,8 млрд руб. за отчетный квартал. Соответствующие правки в таблицу внесем, чтобы не было путаницы
"В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы".
------------------
Тут наверное не процентные расходы а финансовые?
Артем Абалов
Елена Ланцевич
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Сергей Петров
Сергей Петров
Елена Ланцевич
Сергей Петров
Елена Ланцевич
сергей жиглов
Алексей Астапов
С. Г.О.
Артем Абалов
С. Г.О.
Евгений Чистилин
Михайло Топтыгин
Владислав Сероштан
Владислав Сероштан
С. Г.О.
Александр Павлов
Андрей Валухов
С. Г.О.
Андрей Валухов
alex 1273
Татьяна Моисейкина
Татьяна Моисейкина
Сергей Тишин
Anatasiya Tsvik