Итоги 2016 года: исчерпывая возможности роста

Компания «Таттелеком» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.

Общая выручка компании увеличилась на 3.8% до 8.2 млрд руб. Продолжает снижаться доля выручки от предоставления местных телефонных соединений (в 2014 – 27.9%, в 2015 – 25.1%, в 2016 – 22.4%), которая составила 1.8 млрд руб. При этом на фоне незначительно выросшего ARPU падение коэффициента использования емкости за счет снижения абонентской базы привело к тому, что в абсолютном выражении доходы по данной статье снижаются четвертый год подряд.

В сегменте услуг доступа в интернет выручка продолжает расти как за счет роста абонентской базы, так и увеличения ARPU. В отчетном периоде указанные доходы выросли на 7.5% до 3,1 млрд руб., а ее доля в общей выручке составила 41%.

Хорошую динамику показывает и другой сегмент нерегулируемых услуг – кабельное и IP-телевидение, где внушительными темпами растет как абонентская база (+10.6%), так и ARPU (+7.1%). Как следствие, доходы по данному направлению показали неплохую динамику, прибавив 18.4%. Их доля в общей выручке оператора составила 9.4%.

Развитие такого направления бизнеса, как мобильная связь начинает приносить свои плоды. Таттелеком осуществляет функции мобильного оператора под брендом «Летай», и в отчетном периоде компании удалось почти вдвое нарастить абонентскую базу. Выручка по данному дивизиону составила 217 млн рублей, увеличившись почти в 2.5 раза.

Затраты компании выросли более высокими темпами (+5.1%) до 7.5 млрд руб. Основной причиной опережающего роста расходов стало увеличение на 60% прочих расходов, структуры которых компания не раскрывает. Кроме того, в отчетном периоде был признан убыток от выбытия основных средств в размере 94 млн рублей.  В итоге операционная прибыль компании составила 719 млн рублей, продемонстрировав снижение на 7.5% к скорректированному на обесценение основных средств и гудвила результату 2015 года.

В блоке финансовых статей отметим появление положительных курсовых разниц в размере 92 млн рублей, годом ранее отрицательные курсовые разницы составили 63 млн рублей. Долговая нагрузка компании за год выросла почти на 300 млн рублей, но решающим фактором роста финансовых расходов стало резкое увеличение стоимости обслуживания долга. В итоге прошедший год компания закончила с прибылью в размере 155 млн рублей против убытка в 262 млн рублей годом ранее.

Отчетность вышла хуже наших ожиданий – операционные и финансовые данные показали, что рост доходов по таким относительно новым и перспективным направлениям, как «Доступ в интернет» и «Кабельное и IP-телевидение» замедляется, а по традиционным видам услуг ускоряется падение. Одной из последних надежд компании является сегмент мобильной связи, однако даже кратное наращивание выручки по этому сегменту в лучшем случае позволит лишь демпфировать падение общей выручки.

По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов. Отметим, что компания продолжает платить дивиденды – годовое собрание акционеров утвердило выплаты в размере 0.91 копейки на акцию, что предполагает распределение 24% чистой прибыли по РСБУ. Акции компании обращаются с P/E 2017 около 6.6 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________