Итоги 9 мес.  2025 г.: прибыль растет несмотря на увеличение резервов

МКПАО Т-Технологии раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за  9 мес. 2025 г.

Процентные доходы группы выросли на 81,3% до 797,0 млрд руб. на фоне  увеличения размера кредитного портфеля, а также изменений в структуре кредитных продуктов. Процентные расходы показали рост в 2,3 раза до 428,3 млрд руб. ввиду значительного увеличения клиентской базы и резкого роста стоимости фондирования. В итоге чистый процентный доход составил  368,8 млрд руб., увеличившись на 44,9%. Чистая процентная маржа сократилась на 1,3 п.п. до 10,5%.

Чистые комиссионные доходы выросли на 20,5% до 65,2 млрд руб благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов.

Чистые агентские комиссии от страховых операций сократились на 4,6% и достигли 33,4 млрд руб.

В рамках консолидации Т-Технологии получили контроль над пакетом акций МКПАО «Яндекс» в размере 9,9%, переоценка которого до справедливой стоимости учитывается в составе текущей прибыли Группы. Переоценка за третий квартал составила -10,1 млрд руб. до уплаты налогов. Параллельно с этим группа отразила дивидендный доход в размере 3,1 млрд руб. до вычета налогов.

Отчисления в резервы выросли на 46,2% и составили 125,8 млрд руб. на фоне роста кредитного портфеля и снижения стоимости риска с 7,3% до 6,0%.

В итоге операционные доходы группы выросли на 42,5% и составили 418,6 млрд руб.

Затраты на привлечение клиентов сократились на 1,2% до 57,7 млрд руб., а административные расходы показали рост на 53,5% до 201,3 млрд руб., главным образом, за счет увеличения клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал, а также интеграции Росбанка.

В результате чистая прибыль МКПАО Т-Технологии составила 115,9 млрд руб. (+38,1%) на фоне значения ROE 25,1%.

По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств на 5,8% до 4,2 трлн руб., а также увеличение собственного капитала холдинга на 21,9% до 633,7 млрд руб.

Доля неработающих кредитов увеличилась на 1,4 п.п. до значения 7,2%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала увеличились на 1,1 п.п. до 14,0%.

Помимо этого, отметим рекомендацию дивидендных выплат по итогам 3 кв. 2025 г. в размере  36,0 руб. на акцию. Кроме того, Совет директоров группы инициировал очередную программу выкупа акций в объеме до 5% до 2026 г. в целях долгосрочной мотивации менеджмента.

Ожидается, что в текущем году чистая прибыль Группы вырастет не менее чем на 40% при ROE свыше 30%. Этому будут способствовать как органический рост Группы, так и полная консолидация результатов деятельности Росбанка.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель банковской группы существенных изменений, ограничившись увеличением комиссионных и прочих доходов. В результате потенциальная доходность акций группы несколько возросла.

В настоящий момент акции Т-Технологии торгуются исходя из P/E 2025 около 5,0 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________