Итоги 2020 г.: рост прибыли и приостановка дивидендных выплат

TCS Group Holding plc раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.

Процентные доходы группы выросли на 15,2% до 128,2 млрд руб. вследствие роста кредитных доходов по выданным картам, автокредитам и кредитам наличными. Процентные расходы росли меньшими темпами (0,6%), составив 23,5 млрд руб. на фоне роста остатков средств на клиентских счетах. В итоге чистые процентные доходы увеличились на 19,1% до 104,7 млрд руб., при этом чистая процентная маржа сократилась на 3,8 п.п. до 18,2%.

Высокие темпы роста показали комиссионные доходы (+25,4%), составившие 26 млрд руб. Рост более чем наполовину (до 14,8 млрд руб.) показали чистые доходы от страховых операций.

Отчисления группы в резервы составили 39,3 млрд руб., показав существенный рост, вследствие корректировки модели резервирования из-за вспышки COVID-19. Кроме того, в отчетном году группа потеряла более 5,2 млрд руб. на операциях с иностранной валютой, однако по большей части компенсировала эти убытки доходом от производных финансовых инструментов, составивших 4,2 млрд руб.

В итоге операционные доходы компании выросли на 25% до 114,5 млрд руб.

Более высокий рост показали административные и прочие расходы, составившие 35,6 млрд руб. (+27,9%), расходы на привлечение клиентов показали рост на 24,3% до 22,6 млрд руб. В итоге чистая прибыль группы увеличилась на 22,4%, составив 44,2 млрд руб.

По линии балансовых показателей отметим, прежде всего, увеличение собственного капитала группы на 32,2% до 126,9 млрд руб. Это произошло частично по причине прошлогодней полугодовой паузы в дивидендных выплатах за второй и третий кварталы(обычно, выплачиваются ежеквартально). Прошлогодний капитал уже включает в себя итоги SPO, поэтому коэффициенты достаточности собственного капитала значительно не изменились.

Темпы роста кредитного портфеля (16%) оказались заметно ниже темпов увеличения остатков на клиентских счетах (52,3%); в результате отношение кредитного портфеля к средствам клиентов за год снизилось с 93,3% до 71,1%. Доля неработающих кредитов выросла на 1,3 п.п. до 10,4%, а покрытие резервами неработающих кредитов сократилось до 153%.

Вместе с публикацией отчетности компания представила свои прогнозы по чистой прибыли на текущий год, ожидая более чем 30%-й рост кредитного портфеля, а также рассчитывая на результат не ниже 55 млрд руб. При этом стоимость риска ожидается на уровне 7-8%, а стоимость фондирования 3-4%. Помимо этого, был озвучен промежуточный дивиденд по итогам 4 кв. 2020 г. в $0,24 на GDR. При этом до конца 2021 г. группа объявила о приостановке выплат, поскольку изучает возможности для органического и неорганического роста бизнеса.

По итогам вышедшей отчетности и анализа ожиданий руководства компании мы повысили прогноз прибыли компании на фоне более высокого роста кредитного портфеля и более низкой стоимости риска. В итоге потенциальная доходность бумаг TCS Group несколько повысилась.

На данный момент гдр TCS Group Holding plc торгуются с P/BV 2021 около 5,5 и не входят в состав наших портфелей.

___________________________________________