ТГК-1 (TGKA)
Электрогенерация
Итоги 1 кв. 2020 г.: аномально теплая зима
ТГК-1 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 год.
Совокупная выручка компании составила 27 млрд руб., снизившись на 12%. Доходы от продаж электроэнергии сократились на 20,7%, составив 8,4 млрд руб. на фоне снижения среднего расчетного тарифа и объемов реализации электроэнергии на 17,9% и 3,3% соответственно. Основной причиной данного сокращения стала аномально теплая погода в отопительном сезоне 2020 года. Также наблюдалось падение экспорта электроэнергии в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой на Nord Pool.
Доходы от продаж теплоэнергии упали на 8,3%, составив 13,1 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 1,2%. Однако вследствие всё той же теплой погоды наблюдалось падение отпуска теплоэнергии на 10,3%, что было частично компенсировано получением субсидий из бюджета организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек – 0,7 млрд руб. против 1,2 млрд руб. годом ранее.
Выручка от реализации мощности сократилась на 8,3% до 13,1 млрд руб. на фоне падения цены реализации по ДПМ и объемов продаж по объектам вынужденной генерации и введенным в рамках ДПМ.
Операционные расходы уменьшились на 6,9% и составили 22,3 млрд руб., главным образом, за счет снижения топливных затрат вследствие сокращения производства на ТЭЦ (-15,1%; 11,3 млрд руб.) и сокращения расходов на покупную энергию в результате падения экспортных поставок (-28,4%; 1,8 млрд руб.). Обращает на себя внимание увеличение затрат на вознаграждение работникам до 2,5 млрд руб. (+9,4%) в связи с проведением индексации заработных плат. В итоге операционная прибыль ТГК-1 снизилась почти на треть, составив 5,4 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение чистых финансовых расходов с 765 млн руб. до 107 млн руб. на фоне падения уровня чистого долга за отчетный период с 16,4 млрд руб. до 7,2 млрд руб. Кроме того, компания не получила отрицательных курсовых разниц, как годом ранее.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 4,3 млрд руб., что на 29,2% ниже прошлогоднего значения.
В ближайшем фокусе – дивиденд за 2019 году, наши ожидания по его размеру равны 50% от чистой прибыли или 0,00116 руб. на одну акцию.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий по причине более сильного падения тарифов и объемов выработки электроэнергии. Дополнительное негативное влияние на итоговый результат в текущем году мы ожидаем в качестве последствий от пандемии коронавируса.
По итогам внесения фактических данных потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась. Напомним, что мы рассчитываем на то, что субсидирование тарифов теплоэнергетики несколько улучшит финансовое положение в ближайшие два года, но окончание сроков договоров ДПМ бросает компании серьезный вызов по сохранению высокого уровня прибыли в 2021-2024 гг.
На данный момент бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2020 около 4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 40
Артем Абалов
Отметим также, что указанная продажа в отчетности будет отражена с учетом разницы между ценой сделки и балансовой стоимостью актива. Не зная точных параметров, мы не беремся определить величину единовременных эффектов, которые компания отразит в своей отчетности.
В целом мы считаем, что серьезного влияния на консолидированные показатели в долгосрочном периоде данная сделка не окажет. К тому же, по условиям договора, оплата за покупку пакета акций будет производиться равными долями в течение 6 лет
Алла Кочина
Елена Ланцевич
Константин Дубровин
Андрей Валухов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
сергей кириллов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Николай Николаев
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Alexey Golyakov
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Александр Увкин
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Сергей Белый
Сергей Тишин
Vladimir Isaev