ТГК-1 (TGKA)
Электрогенерация
Итоги 1 квартала 2015 года: рост чистой прибыли несмотря на снижение операционных показателей
ТГК-1 раскрыла консолидированную отчетность по МСФО и операционные показатели за первый квартал 2015 года.
Снижение выработки станциями компании на 3% — до 7.5 млн МВТ/ч — связано с общим снижением спроса на электроэнергию и мощность по регулируемым договорам, а также низкой водностью рек. При этом выработка новых энергоблоков выросла до 27% от общей выработки и достигла 2025 млн МВт/ч, что оказало значительное влияние на сокращение УРУТ на электроэнергию, снизившегося на 2% — до 251.6 г/КВт-ч.
Сокращение отпуска теплоэнергии на 3% компания связывает с более высокой температурой наружного воздуха зимой 2015 года и снижением объемов производства ряда предприятий.
При этом объем продаж мощности сократился почти наполовину. Это связано с тем, что подавляющее число станций ТГК-1 не прошли конкурентный отбор мощности на 2015 год, также значительно сократились объемы продаж мощности по регулируемым договорам. Отчасти это было компенсировано ростом продаж мощности в режиме вынужденной генерации, составивших около 1 ГВт.
Несмотря на снижение операционных показателей выручка компании прибавила 0.3%, составив 22 млрд рублей, что произошло благодаря росту средних расчетных тарифов на электроэнергию и теплоэнергию на 5.4% и 8.2% соответственно. Выручка от продаж электроэнергии прибавила 6.3%, достигнув 8 млрд рублей, от продаж теплоэнергии – выросла на 6.1%, составив почти 11 млрд рублей. Выручка от продаж мощности сократилась на четверть – до 4 млрд рублей.
Операционные расходы снизились на 2% — до 17.6 млрд рублей – компании удалось снизить затраты на топливо и удержать под контролем рост заработной платы. Также был восстановлен 300-миллионный резерв под обесценение дебиторской задолженности. В итоге даже без государственных субсидий, которые год назад составили 314 млн рублей, ТГК-1 продемонстрировала рост операционной прибыли на 2% — до 4.6 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании за год сократилась на 1.5 млрд рублей – до 28.7 млрд рублей, снизились и финансовые расходы. В дальнейшем мы ожидаем планомерного снижения заемных средств, поскольку инвестиционная программа компании почти закончена. В итоге чистая прибыль ТГК-1 выросла на 3.5%, составив 2.1 млрд рублей.
В целом отчетность вышла в рамках наших ожиданий. Отметим, что сейчас для компании на первый план выйдет ее способность сдерживания роста расходов, ключевым фактором который должна выступить топливная эффективность. Исходя из наших прогнозов, компания торгуется с коэффициентом P/BV около 0.2 и является одним из наших фаворитов в энергетическом секторе. Также одним из важных факторов, влияющих на компанию, является грядущая реорганизация, подразумевающая выделение гидрогенерирующих активов в совместное предприятие финской Fortum и Ростатома. Однако точных параметров данного корпоративного события к настоящему моменту пока неизвестно.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 40
Артем Абалов
Отметим также, что указанная продажа в отчетности будет отражена с учетом разницы между ценой сделки и балансовой стоимостью актива. Не зная точных параметров, мы не беремся определить величину единовременных эффектов, которые компания отразит в своей отчетности.
В целом мы считаем, что серьезного влияния на консолидированные показатели в долгосрочном периоде данная сделка не окажет. К тому же, по условиям договора, оплата за покупку пакета акций будет производиться равными долями в течение 6 лет
Алла Кочина
Елена Ланцевич
Константин Дубровин
Андрей Валухов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
сергей кириллов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Николай Николаев
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Alexey Golyakov
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Александр Увкин
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Сергей Белый
Сергей Тишин
Vladimir Isaev