ТГК-1 (TGKA)
Электрогенерация
Итоги 1 п/г 2017 года: рост выработки тепла и цены на мощность по ДПМ поддержали операционную прибыль
ТГК-1 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.
Совокупная выручка компании прибавила 8%, увеличившись до 44.7 млрд рублей. Драйвером роста выступила выручка от реализации мощности, подскочившая почти на четверть – до 9.3 млрд рублей – из-за увеличения цены на мощность, реализуемой по ДПМ. Доходы от реализации электроэнергии снизились почти на 3.4%, составив 14.1 млрд рублей на фоне уменьшения среднего расчетного тарифа на 2.3% и сокращения реализации электроэнергии на 1.1% в том числе и из-за меньшей водности рек. Выручка от теплоэнергии выросла до 20.2 млрд рублей – объемы отпуска теплоэнергии и средний расчетный тариф показали положительную динамику.
Темп роста операционных расходов (+9.7%), увеличившихся до 36.4 млрд рублей, превзошел выручку. Наиболее существенную динамику показали затраты на водоснабжение (1.4 млрд рублей, +11.8%), амортизационные отчисления (4 млрд рублей, +15.5%), расходы на покупную электроэнергию (3.6 млрд рублей, +14.5%). Стоит отметить, что средний тариф на покупку элеткроэнергии, по нашим оценкам, вырос, в то время как средний тариф на продажу электроэнергии – сократился. Позитивным моментом стал роспуск резерва под обесценение дебиторской задолженности почти на 0.5 млрд рублей. Расходы на топливо выросли на 6% - до 17 млрд рублей на фоне увеличения выработки теплоэнергии и относительной стабильности удельных расходов условного топлива. Отдельно стоит отметить рост расходов на аренду более чем в 4 раза – до 1.06 млрд рублей. Дело в том, что при строительстве последнего объекта ДПМ – двух турбин Центральной ТЭЦ – ТГК-1 решила использовать схему аренды. Энергообъекты были построены компанией «Межрегиоэнергострой», которой ТГК-1 будет ежегодно выплачивать около 1.6 млрд рублей. При этом ТГК-1 будет получать в полном объеме выручку от реализации электроэнергии и мощности. В итоге операционная прибыль ТГК-1 выросла на 2.3% - до 8.3 млрд рублей.
Компания продолжает сокращать долг: за первые шесть месяцев 2017 года заемные средства уменьшились на 7.3 млрд рублей - до 19.9 млрд рублей, при этом финансовые расходы сократились почти на 10%. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила 22.8%, по сравнению с 18.2% годом ранее. В отчетности компания не раскрыла причины роста налоговых отчислений. В итоге чистая прибыль ТГК-1 сократилась на 1.4% - до 5.69 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности мы оставили прогнозы финансовых результатов компании почти без изменений. Также стоит добавить, что ранее после выхода годового отчета за 2016 год, содержащего более подробную информацию о структуре выручки от реализации мощности, нами был пересмотрен прогноз финансовых показателей компании в сторону увеличения, по сравнению с оценкой, сделанной после выхода отчетности по МСФО за первые три месяца 2017 года.
Бумаги ТГК-1 обращаются с P/BV около 0.48 и могут войти в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 40
Артем Абалов
Отметим также, что указанная продажа в отчетности будет отражена с учетом разницы между ценой сделки и балансовой стоимостью актива. Не зная точных параметров, мы не беремся определить величину единовременных эффектов, которые компания отразит в своей отчетности.
В целом мы считаем, что серьезного влияния на консолидированные показатели в долгосрочном периоде данная сделка не окажет. К тому же, по условиям договора, оплата за покупку пакета акций будет производиться равными долями в течение 6 лет
Алла Кочина
Елена Ланцевич
Константин Дубровин
Андрей Валухов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
сергей кириллов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Николай Николаев
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Alexey Golyakov
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Александр Увкин
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Сергей Белый
Сергей Тишин
Vladimir Isaev