ТГК-1 (TGKA)
Электрогенерация
Итоги 2013 года: неплохо, но могло быть и лучше
ТГК-1, первая из дочек Газпроэнергохолдинга опубликовала консолидированную финансовую отчетность за 2013 год. Напомним, что ранее компания отчиталась о снижении производственных показателей (реализация электроэнергии и отпуск теплоэнергии снизились на 3,9% и 4,2% г/г соответственно), что, однако, не помешало продемонстрировать рост финансовых результатов.
Источник: данные компании.
Доходы от реализации электроэнергии и мощности выросли почти на 15% - до 42,8 млрд рублей. В числе причин – рост отпуска мощности с блоков ДПМ на 26%. Кроме того, в отчетном периоде произошло и увеличение среднего расчетного тарифа на продажу электроэнергии.
Доходы от теплоэнергии (т/э) продемонстрировали положительную динамику (+9,5%), составив почти 26 млрд рублей. Рост среднего расчетного тарифа на отпуск т/э составил 14,4%.
Операционные расходы ТГК-1 продемонстрировали рост на 10% - до 60,1 млрд рублей. Основная статья затрат, расходы на топливо, достигла 29,5 млрд рублей (+8,5%). Расходы на покупную электро- и теплоэнергию увеличились до 5,4 млрд рублей, прибавив 10,5%. Рост показали и амортизационные отчисления, выросшие на 11,4%, составив 6,2 млрд рублей. Неприятным сюрпризом для инвесторов оказалось начисление резерва под обесценение дебиторской задолженности в размере 1,1 млрд рублей. Другой неприятностью оказалось выявление обесценения основных средств, вследствие их переоценки после пересмотра компанией перспектив роста тарифов на отпуск электро- и теплоэнергии.
В результате с учетом прочих операционных доходов и государственных субсидий операционная прибыль ТГК-1 в отчетном периоде составила 9,9 млрд рублей, прибавив 0,1%.
В 2013 году компания сократила долговое бремя на 4 млрд рублей - до 32,7 млрд рублей, в результате снизились процентные расходы. Существенными оказались отрицательные курсовые разницы, достигшие 240 млн рублей.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 6,77 млрд рублей, показав рост на 8,2%. Вышедшие финансовые показатели, в целом, оказались в русле наших прогнозов. Несмотря на снижение выработки, выручка компании показала рост благодаря увеличившимся объемам реализации мощности по ДПМ, что, на наш взгляд, в будущем будет определяющим фактором стабильности финансовых показателей компании. Положительным фактором является и повышение топливной эффективности, которая в условиях сдерживания тарифов должна позволить удержать операционную рентабельность на комфортном уровне. Исходя из наших прогнозов, компания торгуется с коэффициентом P/E 2014 года в районе трех и является одним из наших фаворитов в энергетическом секторе.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 40
Артем Абалов
Отметим также, что указанная продажа в отчетности будет отражена с учетом разницы между ценой сделки и балансовой стоимостью актива. Не зная точных параметров, мы не беремся определить величину единовременных эффектов, которые компания отразит в своей отчетности.
В целом мы считаем, что серьезного влияния на консолидированные показатели в долгосрочном периоде данная сделка не окажет. К тому же, по условиям договора, оплата за покупку пакета акций будет производиться равными долями в течение 6 лет
Алла Кочина
Елена Ланцевич
Константин Дубровин
Андрей Валухов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
сергей кириллов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Николай Николаев
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Alexey Golyakov
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Александр Увкин
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Сергей Белый
Сергей Тишин
Vladimir Isaev