ТГК-1 (TGKA)
Электрогенерация
Итоги 2015 г.: отсутствие списаний и резервов поддержало прибыль
ТГК-1 раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 2015 год.
Выработка электроэнергии станциями компании снизилась на 2,3% - до 25,8 млн МВТ/ч. Реализация электроэнергии, в свою очередь, сократилась на 1,8%, составив 29 МВТ/ч., за счет сохранения объема ее закупок на уровне прошлого года.
Снижение отпуска теплоэнергии на 5,4% компания связывает с более высокой температурой наружного воздуха зимой 2015 года.
Объем продаж мощности сократился более чем на треть. Это связано с тем, что подавляющее число станций ТГК-1 не прошли конкурентный отбор мощности на 2015 год, также значительно сократились объемы продаж мощности по регулируемым договорам. Отчасти это было компенсировано ростом продаж мощности в режиме вынужденной генерации, составивших около 1,5 ГВт.
Напомним, что ряд мощностей ОАО «ТГК-1» на 2016-2019 гг. также включено в перечни генерирующих объектов, мощность которых поставляется в вынужденном режиме в целях обеспечения надежного электро- и теплоснабжения потребителей.
Несмотря на снижение операционных показателей выручка компании прибавила 0,6%, составив 69,4 млрд рублей, благодаря росту средних расчетных тарифов на теплоэнергию на 14%. В сегментном разрезе выручка от продаж электроэнергии снизилась на 0,4%, составив 26,1 млрд рублей, от продаж мощности сократилась на 13,1% – до 11,5 млрд рублей, а от продаж теплоэнергии – выросла на 7%, составив 29,6 млрд рублей.
Операционные расходы снизились на 4,9% - до 59,4 млрд рублей. Компании удалось снизить на 7,4% затраты на топливо благодаря реализации мероприятий, направленных на повышение эффективности его использования, а также за счет снижения выработки на малоэффективных ТЭЦ. Помимо этого компания восстановила резерв в размере 221 млн рублей под обесценение основных средств, в то время как в прошлом году обесценение составило 3 млрд рублей. В итоге с учетом государственных субсидий, которые составили 877 млн рублей, ТГК-1 продемонстрировала рост операционной прибыли на 54,2% - до 10 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании сократилась с 30 до 23,9 млрд рублей, при этом финансовые расходы на обслуживание долга увеличились с 2 до 2,5 млрд рублей в связи с ростом процентных ставок, а отрицательный нетто результат по курсовым разницам наоборот сократился с 553 до 249 млн рублей, что связано с увеличением объема депозитов в евро.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 в отчетном периоде выросла на 55,8%, составив 6,1 млрд рублей.
По результатам вышедшей отчетности мы немного скорректировали прогноз по выручке и чистой прибыли текущего года в сторону понижения вследствие более низких темпов роста тарифов на электроэнергию.
Отметим, что сейчас для компании на первый план выйдет ее способность сдерживания роста расходов, ключевым фактором которой должна выступить топливная эффективность. Кроме того очень важным для курсовой динамики акций компании будет являться то, из какой прибыли будут рассчитаны дивиденды: прошлогодняя прибыль компании по МСФО оказалась в 2 раза выше, чем по РСБУ, что связано с разницей в системе начисления амортизации. Исторически ТГК-1 выплачивает дивиденды, исходя из показателей чистой прибыли по РСБУ. Ситуация может измениться, если к ТГК-1 как к компании, входящей в группу Газпром, будут применены единые дивидендные нормативы выдвигаемые к госкомпаниям.
Исходя из наших прогнозов, акции компании торгуется с коэффициентом P/E около 2,6 и являются одним из наших фаворитов в энергетическом секторе.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 40
Артем Абалов
Отметим также, что указанная продажа в отчетности будет отражена с учетом разницы между ценой сделки и балансовой стоимостью актива. Не зная точных параметров, мы не беремся определить величину единовременных эффектов, которые компания отразит в своей отчетности.
В целом мы считаем, что серьезного влияния на консолидированные показатели в долгосрочном периоде данная сделка не окажет. К тому же, по условиям договора, оплата за покупку пакета акций будет производиться равными долями в течение 6 лет
Алла Кочина
Елена Ланцевич
Константин Дубровин
Андрей Валухов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
сергей кириллов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Николай Николаев
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Alexey Golyakov
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Александр Увкин
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Сергей Белый
Сергей Тишин
Vladimir Isaev