ТГК-1 (TGKA)
Электрогенерация
Итоги 2020 г.: сокращение финансовых расходов демпфирует потери на операционном уровне
ТГК-1 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.
Общая выручка компании составила 86,2 млрд руб., снизившись на 7,3%. Доходы от продаж электроэнергии сократились на 14,7%, составив 28,7 млрд руб. на фоне снижения среднего расчетного тарифа и объемов реализации электроэнергии на 12,8% и 2,2% соответственно. Основной причиной данного сокращения стала аномально теплая погода в отопительном сезоне 2020 года, а также введенные ограничения мерами в работе предприятий и организаций в связи с пандемией коронавируса. Также наблюдалось падение экспорта электроэнергии в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой на Nord Pool.
Доходы от продаж теплоэнергии снизились на 3,5%, составив 36,3 млрд руб. на фоне падения объемов отпуска теплоэнергии на 4,7% вследствие теплой погоды. Указанное снижение было частично компенсировано ростом среднего расчетного тарифа на 1,0%, а также получением субсидий из бюджета организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек, в размере 2,6 млрд руб. против 4,2 млрд руб. годом ранее.
Выручка от реализации мощности сократилась на 3,2% до 19,6 млрд руб. на фоне падения цены реализации по ДПМ и снижения объемов продаж по объектам вынужденной генерации и введенным в рамках ДПМ.
Операционные расходы уменьшились на 8,8% и составили 78,1 млрд руб., главным образом, за счет снижения топливных затрат вследствие сокращения производства на ТЭЦ (-12,5%; 31,9 млрд руб.) и сокращения расходов на покупную энергию в результате падения экспортных поставок (-20,4%; 5,5 млрд руб.). Обращает на себя внимание увеличение затрат на вознаграждение работников до 9,9 млрд руб. (+7,5%) в связи с проведением индексации заработных плат. В итоге операционная прибыль ТГК-1 снизилась на 10,9%, составив 10,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение чистых финансовых расходов с 1,8 млрд руб. до 604 млн руб. на фоне снижения затрат на обслуживание долга. Кроме того, в отличие от 2019 г. в отчетном периоде компания не получила отрицательных курсовых разниц.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 8,1 млрд руб. (-9,7%).
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель ТГК-1. Напомним, что приближающееся окончание сроков договоров ДПМ бросает компании серьезный вызов компании по сохранению высокого уровня прибыли за пределами 2023 года.
На данный момент бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2021 около 5.0 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 40
Артем Абалов
Отметим также, что указанная продажа в отчетности будет отражена с учетом разницы между ценой сделки и балансовой стоимостью актива. Не зная точных параметров, мы не беремся определить величину единовременных эффектов, которые компания отразит в своей отчетности.
В целом мы считаем, что серьезного влияния на консолидированные показатели в долгосрочном периоде данная сделка не окажет. К тому же, по условиям договора, оплата за покупку пакета акций будет производиться равными долями в течение 6 лет
Алла Кочина
Елена Ланцевич
Константин Дубровин
Андрей Валухов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
сергей кириллов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Николай Николаев
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Alexey Golyakov
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Александр Увкин
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Сергей Белый
Сергей Тишин
Vladimir Isaev